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农林牧渔板块23Q2基金持仓分析:“持仓+估值”双底,把握低位布局良机

农林牧渔2023-07-25韩晓飞、徐菁、周泰民生证券比***
农林牧渔板块23Q2基金持仓分析:“持仓+估值”双底,把握低位布局良机

农林牧渔持仓比重持续下滑,当前处于公募持仓和估值双重底部。截至23Q2,在申万31个一级行业中排名20位,农业股在混合型基金(偏债混合型除外)和股票型基金(以下简称“公募“)重仓占比为1.30%,较上季度回落0.16PCT(2022Q3~2023Q1占比分别为1.73%、1.47%、1.46%),处于底部位置。较低的持仓占比带动银行板块PB估值在2.7倍附近低位徘徊,但7月以来,农林牧渔板块指数已有修复态势。 前十大重仓股持股总市值占比有所下滑。23年上半年生猪供应充裕,猪价持续低迷,生猪养殖行业经历超长的亏损期,公募重仓农林牧渔板块集中度继续回落,CR10为85.19%,环比-0.09PCT,CR20为97.45%,维持稳定。 前十大重仓个股中养殖企业占40%。23Q2饲料板块占据2席,分别为海大集团、大北农;养殖业占据4席,分别为温氏股份、牧原股份、巨星农牧、圣农发展,前两者为生猪养殖板块龙头公司,巨星为新晋成长性较大的公司,圣农为白鸡养殖一体化龙头公司;种植业占据3席,分别为隆平高科、荃银高科和登海种业,均为种子行业的龙头企业,前10大重仓个股中,种植业较去年同期增加2席,且排名有所上升。相比23Q1,前十大重仓股均未发生变化,前二十新增了万辰生物,退出了生物股份。 从持股基金数量来看,龙头股票不再只是公募基金资产配置时的首选,高弹性优质标的同样收其青睐。23Q2持有基金数量最多的前三支股票为:温氏股份 (90)、巨星农牧(58)、海大集团(53)。排名前十的股票持有基金数量各有升降,但均超过10支。 从持股占流通股比例来看,23Q2基金持仓占流通股比例的前三支股票为:万辰生物(14.53%)、隆平高科(14.36%)、巨星农牧(14.13%),比例均在9%以上。23Q2基金持股占流通股比例前十相较23Q1新增新五丰、欧福蛋业,减少瑞普生物、唐人神。 从基金持仓变动情况来看,二季度市场较为看好低猪价下产能持续去化和后续转基因政策催化。23Q2较上季度基金持仓增加最多的前三只股票为:温氏股份(4034.52万股)、新五丰(3825.76万股)、隆平高科(3049.75万股);较上季度持仓减少最多的前三只股票为大北农(-4460.65万股)、唐人神(-3364.96万股)、海大集团(-3150.67万股)。 投资建议:在生猪供应充裕的主旋律下,我们认为生猪养殖板块去产能的逻辑将在下半年旺季磨底/上涨不及预期的价格演绎中不断自我强化,行业正在经历超长的亏损期,势必要向个体效率的竞争切换,只有成本控制优异、资金储备充裕的企业,才能保持持续的逆周期扩张能力。重点推荐华统股份、唐人神、巨星农牧、温氏股份、新五丰和天康生物。 风险提示:生猪出栏量低于预期;农产品价格大幅波动;疫情影响超预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1农林牧渔板块23Q2基金持仓分析 农林牧渔持仓比重持续下滑,当前处于公募持仓和估值双重底部。截至23Q2,在申万31个一级行业中排名20位,农业股在混合型基金(偏债混合型除外)和股票型基金(以下简称“公募“)重仓占比为1.30%,较上季度回落0.16PCT(2022Q3~2023Q1占比分别为1.73%、1.47%、1.46%),处于底部位置。较低的持仓占比带动银行板块PB估值在2.7倍附近低位徘徊,但7月以来,农林牧渔板块指数已有修复态势。 图1:23Q2各板块重仓持股占比(%) 图2:17Q1-23Q2农林牧渔各板块重仓持股占比(%) 图3:2018年以来农林牧渔PB走势(LF) 农林牧渔板块内共有股票111只,其中进入23Q2基金重仓共44只,较2023年Q1减少了1只,其中27只持仓上升,15只持仓下降,剩余2只持仓未发生改变。行业配置仍集中于养殖业板块,23Q2养殖业板块基金重仓占比0.6%(连续两个季度呈现上升趋势),占农林牧渔板块的45.9%,其次为饲料和种植业板块,占比分别为26.6%和19.9%。2022Q2农林牧渔行业整体低配0.4%,若未来能繁母猪继续维持去化趋势,行业存在较大向上配置空间。 图4:2020Q3-2023Q2持股总市值CR10和CR20 图5:23Q2农林牧渔各板块基金重仓占比(%) 图6:17Q1-23Q2农林牧渔各板块重仓持股占比(%) 前10大重仓个股中养殖企业占40%。23Q2饲料板块占据2席,分别为海大集团、大北农;养殖业占据4席,分别为温氏股份、牧原股份、巨星农牧、圣农发展,前两者为生猪养殖板块龙头公司,巨星为新晋成长性较大的公司,圣农为白鸡养殖一体化龙头公司;种植业占据3席,分别为隆平高科、荃银高科和登海种业,均为种子行业的龙头企业,前10大重仓个股中,种植业较去年同期增加2席,且排名有所上升。相比23Q1,前十大重仓股均未发生变化,前二十新增了万辰生物,退出了生物股份。 表1:23Q2农林牧渔板块前十大重仓个股 表2:23Q2农林牧渔各板块前二十大重仓个股席位变化情况 从持股基金数量来看,龙头股票不再只是公募基金资产配置时的首选,高弹性优质标的同样收其青睐。23Q2持有基金数量最多的前三支股票为:温氏股份(90)、巨星农牧(58)、海大集团(53)。排名前十的股票持有基金数量各有升降,但均超过10支。 从持股占流通股比例来看,23Q2基金持仓占流通股比例的前三支股票为:万辰生物(14.53%)、隆平高科(14.36%)、巨星农牧(14.13%),比例均在9%以上。23Q2基金持股占流通股比例前十相较23Q1新增新五丰、欧福蛋业,减少瑞普生物、唐人神。 表3:23Q2农林牧渔板块重仓个股持有基金数量前十 表4:23Q2农林牧渔板块个股占流通股比例前十 从基金持仓变动情况来看,二季度市场较为看好低猪价下产能持续去化和后续转基因政策催化。23Q2较上季度基金持仓增加最多的前三只股票为:温氏股份(4034.52万股)、新五丰(3825.76万股)、隆平高科(3049.75万股);较上季度持仓减少最多的前三只股票为大北农(-4460.65万股)、唐人神(-3364.96万股)、海大集团(-3150.67万股)。 表5:23Q2农林牧渔板块持仓股数增加前十 表6:23Q2农林牧渔板块持仓股数减少前十 2风险提示 1)生猪出栏量低于预期。 生猪养殖上市公司出栏量若低于预期或反映了公司经营不善,或反映了行业景气程度不及预期。 2)农产品价格大幅波动。 农产品价格大幅下跌会导致相应种植企业业绩下滑;农产品价格大幅上涨会导致养殖饲料成本大幅跟涨,导致养殖端盈利受损。 3)疫情影响超预期。 突然出现大规模养殖疫情,会导致养殖端生物性资产受损,进而传导至动保行业,使得兽用疫苗产品销量大幅下滑。