晶晨股份机构调研纪要

晶晨股份机构调研报告 调研日期:2023-03-01 2023-05-1600:00:00 董事、董事会秘书余莉,财务总监高静薇 2023-03-0100:00:002023-05-1600:00:00 特定对象调研,业绩说明会公司会议室现场调研、通讯方式调研、上海 UG 资产管理公司 None 开源证券 证券公司 None 希瓦资产 资产管理公司 None 宏道投资 投资公司 None 韩国投信 投资公司 None 建信基金 基金管理公司 None 平安资管 保险资产管理公司 None 海岸线投资 投资公司 None 瑞银资管 其它 None 公司介绍: 晶晨半导体(上海)股份有限公司是全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计厂商,主营业务为系统级SoC芯片及周边芯片的研发、设计与销售,目前主要产品有多媒体智能终端SoC芯片、无线连接芯片、汽车电子芯片等,为众多消费类电子领域提供S oC主控芯片和系统级解决方案。公司产品已广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体育健身、工业、商业、农业、娱乐、仓储等领域 。公司拥有丰富的SoC全流程设计经验,致力于超高清多媒体编解码和显示处理、内容安全保护、系统IP等核心软硬件技术开发,整合业界领先的CPU/GPU技术和先进制程工艺,实现成本、性能和功耗优化,提供基于多种开放平台的完整系统解决 方案,帮助全球运营商、OEM、ODM等客户快速部署市场。公司业务已覆盖中国大陆、香港、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲 等全球主要经济区域,依托长期技术沉淀、持续对新技术、新应用领域的研究开发,以及全球布局的区位优势和市场资源,公司在全球范围内积累了稳定优质的客户群,业务规模持续增长。 Q&A环节:1、2022年公司营收增长乏力,净利润下降,主要受哪些因素影响? 2022年全球经济受多重不利因素影响,下游多媒体终端产品需求受到一定抑制,市场景气度下降。面对不利环境,公司积极应对,一 方面依托长期积累的优势产品线和优质客户群,保持了总体经营的韧性。另一方面公司提前应对,确保客户供应不受影响,保持了供应链的韧性。同时公司继续保持研发的高投入,积极拓展新的产品线。通过前述应对措施,公司一定程度降低了国内外不利因素的影响。2022年实现营业收入55.45亿元,较上年同期增长16.07%。根据第三方调研机构Gartner的统计结果,2022年全 球半导体总收入为6,017亿美元,较2021年5,950亿美元增长1.1%。公司的增幅高于行业。 净利润方面,公司为研发驱动型公司,为了持续提升竞争力,确保长期竞争优势,公司持续保持高强度的研发投入,2022年发生研发费用11.85亿元,较2021年的9.04亿元增长了31.15%。研发人员增加349人,同比增长30.86%。研发费用的 增幅显著高于营业收入增幅,研发费用规模的增长部分抵消了收入增长对业绩的影响,公司盈利规模较同期有一定波动。2022年实现 归母净利润7.27亿元,同比减少10.47%。实现归母扣非净利润6.68亿元,同比减少6.77%。2022年发生股份支付 费用总额约1.77亿元,对净利润的影响约1.65亿元(已考虑相关所得税费用的影响)。剔除股份支付费用影响后,2022年净利润约8.92亿元。 2、公司毛利率趋势如何?2022年对比2021年毛利率有所下滑,对于未来的毛利率如何展望? 2022年公司综合毛利率为37.10%,相较2021年综合毛利率40.03%下降了2.93个百分点。主要系原材料价格上涨 和销售产品结构变化的影响。2023年第一季度公司实现综合毛利率约37.40%,相较2022年第四季度环比提升约1.69个 百分点。未来公司将采取多种措施予以提升产品的毛利率水平,包括但不限于进一步优化工艺水平、优化产品结构及提升供应链管理等,提升产品的规模效应和毛利率水平。 3、公司新产品进展如何? 2022年,公司多个新产品取得了积极成果: (1)2022年9月公司发布了首颗8K超高清SoC芯片S928X,集成了64位多核中央处理器,以及自研的神经网络处理器 ,支持AV1、H.265、VP9、AVS3、AVS2等全球主流视频格式的8Kp60视频解码功能,支持4KGUI、intelligent-SR等功能,为个性化高端应用提供优异的硬件引擎。8K芯片正式发布,将迎来新的市场机遇。 (2)新一代T系列高端芯片表现优异,自推出后出货量大幅增长。该芯片采用12nmFINFET工艺,最高支持8K硬件解码 ,兼容中国视频编码标准AVS+、AVS2.0与国际AV1、H.265、VP9等格式以及中国DTMB数字电视标准,可以满足 各种电视广播、OTT互联网内容服务和流媒体的解码,支持intelligent-SR超分技术,能够智能地将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率,并实时增强图像画质,使低画质的片源呈现超高清的视觉效果。 (3)公司第二代Wi-Fi蓝牙芯片(Wi-Fi62T2R,BT5.3)于2022年12月顺利通过行业认证测试并预量 产,即将进入商业化阶段。Wi-Fi6产品具有更加广阔的应用场景,完善了公司的无线产品系列。基于公司SoC主控平台优势,并随着新产品推出,公司Wi-Fi芯片将进一步与公司主控SoC平台广泛适配并配套销售。公司Wi-Fi芯片亦同时面向公开市场,独立销售。这都将进一步驱动公司无线连接芯片业务的快速发展,进入新的增长通道。 (4)公司汽车电子芯片已进入国内外多个车企,并成功商用,如宝马、林肯、Jeep、极氪、创维。该系列芯片采用先进制程工艺 ,内置最高5Tops神经网络处理器,支持多系统多屏幕显示,功能覆盖影音娱乐、导航、360全景、个性化体验、人机交互、个人助理、DMS(DriverMonitorSystem,驾驶员监测系统)等,符合车规级要求,部分产品已通过车规认证 。汽车电子是公司的长期战略,我们将持续投入研发,充分发挥既有优势(系统级平台、智能化SoC),不断扩充新技术、推出新产品。 4、2022年智能家居消费需求受到一些抑制和影响,现在来看公司是否有看到一些复苏迹象?如何看待未来行业发展? 随着科技的发展和消费者对生活品质要求的提升,智能家居步入全球千家万户,越来越成为世界许多地方人们生活的主流,消费者越来越期待有新的应用和设备来提升他们在家中及其他地方的用户体验。2022年受多重不利因素影响,全球智能家居市场出现下滑。进入2023年,不确定性因素逐步缓解,行业开始步入复苏,公司所处 的领域亦出现了一些积极因素。据公开市场数据显示,随着全球经济复苏,2023年智能家居市场将逐步恢复增长。消费支出方面,据相关市场数据统计,2019年全球消费者在智能家居方面的支出为1030亿美元,预计2023年市场规模将增至1570亿美元, 呈快速发展态势。 在海外市场,不同区域智能家居市场处于不同发展阶段,且渗透率差异较大。欧美市场发展较快,渗透率相对较高;东南亚发展迅速,目前只有为数不多的几个国家渗透率超10%;非洲处于起步阶段,非洲各国渗透率均未超过10%。市场的低渗透率和巨大的用户基数, 预示着未来巨大的市场潜能和空间。此外,随着宽带、物联网等相关技术的不断发展,特别是新一代智能技术的突破,智能家居产品将被赋予更强的学习能力和信息处理能力,交互技术更加智能,整个行业将继续获得新的发展机会。 公司在相关领域有着长期的技术积累、丰富的解决方案经验、稳定优质的客户群以及丰富的应用场景和终端形态,我们将继续发挥自身这些优势,抓住行业发展机遇,为公司的发展提供新动力。 5、公司库存结构是怎样分布?库存高的原因? 截止2022年12月31日,公司存货金额约15.18亿元,较第三季度末13.61亿元略有增加。这其中,大部分是在产品,小 部分是库存商品。库存商品中,绝大部分账龄小于6个月。2022年我们的存货周转天数为133天左右。存货周转速度较快,库存结构整体健康。 截至2023年3月31日,公司存货金额13.12亿,较上年末存货金额下降约2.06亿元。这其中,大部分是在产品,小部分是 库存商品。库存商品中,绝大部分账龄小于6个月。2023Q1存货周转天数196天。公司大部分订单是延后,并未取消,后续将实现销售。 6、公司计提存货跌价准备多少?为什么这么多,具体是什么? 2022年全年公司计入资产减值损失的存货跌价准备约1.13亿元。公司严格按照会计准则执行存货计提,对于库龄大于一年的存货全额计提减值准备,后续实现销售后再按照会计准则转销。目前公司大部分订单只是延后提货,并未取消,后续将实现销售。 7、2023年WIFI芯片出货量大概是什么目标?业务估计会占整体收入多少? 新一代Wi-Fi芯片(Wi-Fi62×2)已成功预量产并已推进到客户端测试,即将进入商业化阶段。今年将是公司Wi-Fi 产品快速发展的一年(具体原因前面讲新产品进展时已详述)。公司有多条产品线,不同产品线收入会各自变动,占比现在难以量化,取决于各产品线的最终销售数据。 8、公司一直以来研发投入较大,是否有相应的成果转化? 公司的研发投入主要体现在研发人员增加。2022年公司发生研发费用约11.85亿元,较2021年增长31.15%,2022年研发人员增加349人。2023年Q1,公司研发人员数量较去年同期增加250人,增幅为20.70%。受此影响,公司研 发人员费用支出有所上升。公司为研发驱动型公司,在行业下行周期,依然持续保持了高强度的研发投入,通过坚持不懈的投入,公司整体研发能力进一步提升,产品性能不断优化,整体竞争力进一步增强,新产品取得了积极成果。2022年公司发布了首颗8K超高清SoC芯片,推出了新一代智能视觉系统芯片,实现了第二代Wi-Fi蓝牙芯片(Wi-Fi62T2R,BT5.3)预量产。 高强度研发投入虽然对公司费用端产生了一定影响,进而影响了公司当期净利润的表现,但这些投入将为公司未来带来更强劲的增长源与增长动力。 9、8K芯片在2023年大概有多少量? 一般来说,新产品从启动到放量会有个时间过程,到时候有具体的市场数据后我们再跟大家分享。 10、请问公司今年在新产品研发和新品市场化方面有何计划?今年有哪些新增业务是亮点?整体有哪些增长动能?具体来看,市场对公司关注度较高的Wi-Fi芯片和汽车芯片,在今年有哪些最新的市场化进展?有没有新的合作计划可以分享? 公司发布的一系列新产品(8K超高清SoC芯片,新一代智能视觉系统芯片,第二代Wi-Fi蓝牙芯片)将为公司未来带来更强 劲的增长源与增长动力。此外,随着公司所处的智能音视频领域的技术不断升级演进,将进一步提升智能终端产品的性能和用户体验,并可能产生新的终端应用形态和应用场景,对于行业的整体发展,带来积极促进因素。公司在相关领域有着长期的技术积累、丰富的解决方案经验、稳定优质的客户群以及丰富的应用场景和终端形态,后续公司将继续发挥自身优势,抓住行业发展机遇,为公司的发展提供新动力。 公司第二代Wi-Fi蓝牙芯片(Wi-Fi62T2R,BT5.3)于2022年12月顺利通过行业认证测试并预量产,当 前即将进入商业化阶段。Wi-Fi6产品具有更加广阔的应用场景,完善了公司的无线产品系列。基于公司SoC主控平台优势,公司Wi-Fi芯片将进一步与公司主控SoC平台广泛适配并配套销售。公司Wi-Fi芯片亦同时面向公开市场,独立销售。这都将进一步驱动公司无线连接芯片业务的快速发展,进入新的增长通道。 公司汽车电子芯片已进入国内外多个车企,并成功商用,如宝马、林肯、Jeep、极氪、创维。公司的汽车电子芯片采用先进制程工艺 ,内置最高5Tops神经网络处理器,支持多系统多屏幕显示,功能覆盖影音娱乐、导航、360全景、个性化体验、人机交互、个人助理、DMS(DriverMonitorSystem,驾驶员监测系统)等,符合车规级要求,部分产品已通过车规认证 。汽车电子是公司的长期战略,我们将持续投入研发,充分发挥既有优势(系