转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年07月25日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230725 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】信心比黄金更重要——7月政治局会议解读》 2023-07-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230724》 2023-07-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230721》 2023-07-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230720》 2023-07-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230719》 2023-07-19 市场概况：今日转债跟随正股上涨，转债成交大幅升温 指数表现：中证转债指数环比上涨0.86%、上证综指指数环比上涨2.13%、深证成指指数环比上涨2.54%、创业板指指数环比上涨2.14%、上证50指数环比上涨3.13%、中证1000指数环比上涨1.63%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨3.09%、大盘价值环比上涨3.21%、中盘成长环比上涨2.27%、中盘价值环比上涨2.56%、小盘成长环比上涨1.97%、小盘价值环比上涨1.65%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为580.59亿元，环比增长51.61%；万得全A总成交额为9490.90亿元，环比增长43.81%；沪深两市主力净流入323.26亿元，北向资金净流入189.83亿元；十年国债收益率环比上升6.96bp至2.66%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 119.27元，环比昨日上升0.90%。其中偏股型转债的收盘价为152.45元，环比 上升1.41%；偏债型转债的收盘价为108.26元，环比上升0.09%；平衡型转债的收盘价为121.43元，环比上升0.72%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比31.61%，较昨日环比上升2.7pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比9.34%，较昨日下降1.35pct；收盘价在100元以下的个券有15只。价格中位数为123.50元，环比昨日上升1.03%。 转债估值：估值抬升。百元平价区间转股溢价率为26.92%，环比昨日上升0.10pct；整体加权平价为87.69元，环比昨日上升1.88%。偏股型转债溢价率为11.84%，环比上升0.29pct；偏债型转债溢价率为76.18%，环比下降1.81pct；平衡型转债溢价率为26.53%，环比下降0.35pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计28个行业上涨。涨幅前三位为房地产（+6.11%）、非银金融（+5.54%）、建筑材料（+5.05%）；下跌的两个行业为公用事业（-0.33%）、农林牧渔（-0.40%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+5.17%）、汽车 （+3.48%）、有色金属（+2.55%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.04%、制造环比+1.82%、科技环比+1.77%、大消费环比+0.60%、大金融环比+1.23%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.7pct、制造环比-1.3pct、科技环比-1.2pct、大消费环比-0.53pct、大金融环比-2.4pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.95%、制造环比+2.34%、科技环比+2.25%、大消费环比+0.64%、大金融环比+3.22%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比+2.5pct、科技环比+2.8pct、大消费环比+0.78pct、大金融环比+1.4pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债580.59亿，A股9490.90亿图表410Y国债收益率：+6.96BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：323.26亿元图表6北向资金：+189.83亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2023-042023-052023-052023-062023-062023-072023-07 沪深两市主力净流入额(亿元) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：+0.10pct图表8整体加权平均平价：+1.88% 30 28 26 24 22 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 90-100（含100） 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+1.03%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 11 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：低价转债估值压缩图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比12.33% 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3 90以下（含90）90-100（含100） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 140 130 120 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 110 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 资料来源：Wind，华创证券 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 105 95 85 大周期制造科技大消费大金融大周期制造科技大消费大金融 平价 纯债溢价率 60 50 40 30 20 10 75 2023-012023-032023-052023-07 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：房地产、非银金融、建筑材料行业领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助