螺纹铁矿期货周报：环保限产升级风云再起，价格震荡偏强

螺纹铁矿期货周报 2023年07月22日 联系我们 环保限产升级风云再起，价格震荡偏强 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 有消息称唐山环保限产加严，高炉检修数量将出现增加。本周产量微增，社会库存累库幅度加大，但是厂库环比下降，总库存仍处于同期低位；消费淡季下游需求平淡，日成交继续回落空间亦有限，预计周度日成交保持在14-16万吨的水平。建议：价格高位震荡，如有多单谨慎持有，空仓观望或短线参与。部分地区环保限产政策或将对盘面有一定扰动。 铁矿石： 铁水或阶段性见顶，钢企对铁矿石存量需求仍旺盛，增量需求边际下降；矿山发货正常，矿山发货节奏控制较好，供应端暂时未显明显过剩；港口库存降至在1.25亿吨徘徊；铁矿石下方成本支撑力度较强。价格持续上涨后，防范政策干预风险。中长期矿山公报显示下半年发货量或将出现增加。建议：多单谨慎持有，高位追多谨慎，防范回调风险。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 本周螺纹和矿石价格依然表现高位震荡偏强态势。 螺纹运行至目前的区间上沿位置，在3800附近受到压力，铁矿石突破850。 螺纹钢2310合约日K线铁矿石2309合约日K线 Part2本期分析 政策：统计局公布上半年国民经济数据，1-6月粗钢产量同比增长1.3%，粗钢压减政策实施空间有限。有消息称，唐山环保升级，7月攻坚战在月末加严传闻，钢联调研显示，部分钢厂接到通知，将停一座高炉至月底，正常检修的企业未再新增停产。 供应：本周螺纹产量小幅增加，5大品种钢材总产量增加，行业利润水平转差，预计产量增长空间或有限。唐山由于空气质量排名相对靠后，7月进行环保限产，升级传闻建议关注。 需求：全国北方多地高温南方多地降雨，一定程度影响下游工地施工，目前处于消费淡季，下游需求较为平淡，但是日成交大幅回落空间亦有限，预计周度成交量保持在14-16万吨/日的水平。 库存：螺纹钢库存持续累库，热轧库存本周出现下降，累库时间通常持续6-8周，目前库存绝对量处于同期偏低水平，库存增幅值得关注。 操作建议：消费淡季下下游需求平淡，产量波动，库存累库，原料价格持续上涨企业成本提升，价格高位震荡，高位追多需谨慎。限产消息或将对盘面进行扰动。 风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、减产复产 房地产行业：房地产行业复苏不理想。主要指标持续同比下降，降幅不断扩大 1.1-6月房地产开发投资同比下降7.9%，降幅继续扩大0.7个百分点。 2.1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.6%，降幅扩大0.4个百分点，房屋新开工面积同比下降24.3%，降幅扩大1.7个百分点，商品房销售面积同比下降5.3%，降幅扩大4.9个百分点。 3.房地产行业主要指标呈现持续同比下降态势，并且降幅在不断扩大。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速 房地产行业：月度新开工面积、施工面积、销售面积连续改善，6月通常为年内高点 1.月度数据显示，自5月开始，施工面积、新开工面积及销售面积出现环比改善，6月继续环比增长，仍处于同期新低。 2.历史数据显示，6月新开工面积、施工面积为年内高点，随后开始下降，7月全国多地高温、降雨，部分地区暂停露天作业。 3.销售面积6月份达到年内高点后，通常年底还有个小高潮，下半年房地产销售如何，密切关注。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米） 房地产行业：基础设施建设投资同比增速相对平稳 1.2023年新增专项债规模为3.8万亿，年初专项债发行前置，但是多方面因素影响下，上半年新增专项债发行进度不及去年同期。 2.证券时报统计，1-6月新增专项债券累计发行23008亿元，剔除1288亿元中小银行资本金专项债后，今年上半年发行规模达21720亿元，占全年预算安排新增专项债限额的57.15%，而上年同期的发行进度为81.75%。 3.从资金投向来看，基础设施建设领域仍是重头，但整体上更加注重高质量基建项目投资。 4.但受地方财政低迷，高质量项目短缺，项目基本金缺位等因素导致上半年部分专项债落地实施出现一定难度。 基础设施建设同比增速地方政府新增专项债 套利数据：暂观望 1.螺纹10合约基差由现货升水转为贴水，如果现货不能配合期货价格的强势，期价可能会出现回调。 2.近远月价差收敛，远月表现更强。 3.卷螺差窄幅波动，处于同期均值，暂观望，等待后期下游表现。 上海20mm螺纹与rb10合约价差 rb01合约与rb10合约价差 10合约卷螺差 盈利水平：短流程仍继续亏损，长流程转为亏损 1.长流程企业整体盈利水平有转差迹象，开始出现亏损，短流程仍处于亏损状态。 2.有部分企业再度发布限产检修计划，关注行业限产检修范围和规模。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：粗钢压减政策实施空间有限，中厚宽钢带产量创同期新高 1.6月全国粗钢日产303.7万吨，环比增长4.5%。 2.2023年1-6月中国粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%，增幅继续下降。按照目前增速，全国粗钢压减政策实施空间有限。 3.分品种看，6月钢筋和中厚宽钢带产量环比回升，其中中厚宽钢带产量创同期新高。 全国粗钢产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：热轧、螺纹产量环比增加 1.全国钢厂螺纹钢周度产量278.8万吨，环比增加2.74万吨， 2.钢材产量939.16万吨，环比增加6.58万吨。 3.热轧产量306.98万吨，环比增加3.47万吨。 4.本周五大品种，除中厚板产量微降，其他品种产量均出现增加。 主要钢厂钢材周度产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率回升，废钢资源依然偏紧 1.电炉开工率71.53%，环比增加2.9%。产能利用率50.46%，环比增加0.36%。 2.有地区电炉复产，导致开工率回升，但效率偏低，所以产能利用率并未大幅提高。目前废钢资源依然紧缺，短流程企业选择避峰生产，降低生产时间。 3.从长、短流程生产来看，短流程企业产量微降，长流程企业相对稳定。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：螺纹进入淡季累库阶段 1.螺纹钢社会库存568.28万吨，环比增加10.27万吨，增幅扩大。 2.螺纹钢厂库202.28万吨，环比减少1.36万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存770.56万吨，环比减少8.91万吨。 4.螺纹钢社库增幅扩大，目前库存绝对量处于同期偏低水平，预计累库时间或将在6-8周，关注库存增加幅度。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：钢材总库存出现累库 1.五大品种钢材社会库存1168.15万吨，环比增加10.15万吨。 2.五大品种钢材厂库451.27万吨，环比减少9.71万吨。 3.五大品种钢材总库存1619.42万吨，环比增加0.44万吨。 4.钢材总库存继续增加，厂库下降，社库增加，未来数周钢材总库存继续累库。 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 供应因素：下游成交表现平淡 1.消费淡季，北方多地出现高温高热，南方多地出现降雨，对下游施工会有一定程度的影响。 2.鉴于属于季节性消费淡季，下游需求大幅回落空间有限，预计周度日成交量保持在14-16万吨左右。 主流贸易商建材成交（万吨） 政策：铁矿石价格持续上涨，防范政策干预。 供应：本周港口到港量处于正常水平，目前澳洲和巴西发货节奏控制较好，发货量总体呈现震荡增加趋势。海外港口铁矿石库存下降至前期正常区间上沿。四大矿山二季度产销数据陆续公布，力拓和淡水河谷年度目标不变，鉴于四季度矿山通常会冲量，预计下半年产量同比持平或微增，必和必拓上调2024财年目标上调近4000万吨，考虑到明年一季度产量通常偏低，预计今年下班年产量将同比增加，此外尽管FMG产销报告尚未发布，但是铁桥项目已经投产，预计下半年产量增加，矿山供应整体呈现稳中有增态势。 需求：高炉产能利用率和开工率小幅回落，铁水产量可能阶段性见顶，但是目前仍处于同期偏高水平，企业对铁矿石存量需求暂时旺盛，增量需求有边际下降可能。废钢资源紧缺一定程度上利好铁矿石需求。 库存：港口铁矿石库存下降至1.25亿吨之下，从趋势上来看有累库可能，但是目前尚未有累库迹象，钢厂进口铁矿石库存本周回落，后期关注钢企补库意愿。 操作建议：矿石价格高位震荡，建议多单谨慎持有，高位追多谨慎，防范回调风险。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：1-9合约价差有所收窄，螺矿比仍在走弱 1.目前09合约与pb粉基差在30-50左右，处于历史正常水平。 2.本周1-9价差出现收敛后窄幅波动，建议暂时观望。 3.螺纹10合约和铁矿09合约比值降到5以下，并呈持续下降趋势，铁矿石估值略显偏高，历史最低值在4左右，如果继续下降，建议关注逢低买入机会，并注意止损。 铁矿石主力合约与pb粉基差I01合约与I09合约价差rb10/I09合约螺矿比 矿山发货：澳洲和巴西环比小幅增加 1.本周澳洲和巴西发货量环比小幅增加，巴西增加16万吨，澳洲发中国增加100万吨。 2.从趋势上来看，澳洲和巴西累计发货量呈现较为明显的增加趋势。 3.从节奏上来看，澳洲巴西节奏控制较好，库存总量处于同期正常高位，却并未长时间创新高。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：力拓发货量下降，必和必拓发货量增加，增量主要发往中国 1.力拓发货量环比下降，减少145万吨，其中发往中国减少121，发货量下降主要是减少了发往中国数量 2.必和必拓发货量环比增加最多，单周增幅172万吨，其中发往中国增加167万吨，意味着发货增量几乎全部发往中国。 3.FMG发货量环比上周基本持平，小增4万吨，发往中国增加10万吨。 4.淡水河谷发货量增加25万吨。 力拓发往中国发货量（万吨）必和必拓发往中国发货量（万吨） FMG发往中国发货量（万吨） 淡水河谷发货量（万吨） 矿石供应：海外港口库存连续3周回落，港口在港船舶仍保持100条之上。 1.澳洲和巴西主要7个铁矿石发运港口库存连续3周下降后出现微增，库存量回落仍在1200万吨左右，处于前期正常区间上沿。 2.港口在港船舶仍保持在105条的水平，虽然仍处于正常水平，但是待卸港后，港口库存可能将会出现增加。 澳洲和巴西7个主要港口库存（万吨）港口在港船舶 需求因素：铁水产量有见顶迹象，增长空间边际下降 1.统计局数据显示，2023年1-6月中国生铁产量4.52万吨，同比增长2.7%，6月日均产量303.7万吨，环比增长3.3%。 2.6月行业出现复产现象，日产再度回升，处于偏高水平，对于铁矿石需求依然较为旺盛。 3.本周247家钢厂铁水产量244.27万吨，环比减少0.11万吨，铁水产量增长空间边际下降，或阶段性见顶。 全国生铁日均产量（万吨）247家钢厂铁水产量（万吨） 需求因素：全国高炉开工率和产能利用率小幅下