油脂油料期货周报：黑海协议叫停，油粕板块易涨难跌

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年7月23日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 黑海协议叫停，油粕板块易涨难跌 【策略观点】 两粕：黑海协议中止，冲击部分农产品后续供应，助推本周农产品期货集体上扬。CBOT大豆冲高回落，美豆产区干旱情况好转，截至7月18日，美豆受旱面积回落至50%，新作优良率反弹至55%，未来一周美豆产区降水正常，但部分主产州受旱区域仍亟需有效降水。国内基本面来看，上周国内周度大豆到港增加，油厂压榨回升至200万吨左右，周度压榨和周度到港基本持平，大豆累库进度放缓，国内豆粕库存继续小幅下降，主要受到下游提货量增长提振。 操作上，近期豆粕多头开始调仓至下一主力合约，盘面继续上攻动能有所减弱，重点关注美豆产区降水情况，不排除USDA后续报告下调单产预期的可能。豆粕2309合约参考区间3950-4300，菜粕2309合约参考区间3550-3900。 油脂：黑海运输协议叫停，冲击菜油、葵花油等油脂全球供应预期，油脂周内表现强势。美豆天气炒作有所降温，美豆主力上方存在压力，于成本端限制豆油上行空间，国内豆油仍处于累库周期，维持供强需弱格局。棕榈油产地处于增产周期，国内6-7月买船较此前增加，棕榈油累库。菜系走势相对独立，产地干旱、国内菜籽进口下滑、菜油产 量以及库存加速回落等问题凸显，后续存在供应趋紧预期，支撑盘面。操作上，豆油2309合约参考区间7800-8400，棕榈油2309合约参 考区间7350-8000，菜籽油2305合约参考区间9000-10500。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 七、豆粕及棕榈油期权统计16 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 2023/7 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 数据来源：USDA、国元期货 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 豆油2309Y2309.DCE棕榈油2309P2309.DCE菜籽油2309OI309.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 2023-4 2023-5 2023-6 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到7月20日马来西亚棕榈油离岸价为890美元/吨， 较上周四上涨40美元/吨；进口到岸价为910美元较上周四上涨40美元/吨；进口成本价为7923 元/吨，较上周四上涨371元。 【大豆】美湾大豆近月盘面利润下跌，巴西大豆远月盘面利润下跌。 图表3进口大豆利润测算（截至7月21日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至7月21日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【NOPA：6月份大豆压榨和豆油库存均低于市场预期】美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布数据显示，6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，低于此前市场预期的1.70568亿蒲， 环比减少7.2%，创下2022年9月以来的最低值；同比增加0.2%，但低于2020年6月创下的历史纪录。由于厂家赶在秋季大豆收获上市前维护检修，以及部分工厂无法按计划重新启动生产，导致上个月的压榨放缓。截至6月30日，NOPA会员企业的豆油库存为16.90亿磅，创下7个月低 点，低于5月底的18.72亿磅，也低于2022年6月底的17.67亿磅。 【PAN：预测下一年度巴西大豆种植面积增加0.48%】咨询机构巴西家园农商公司（PAN）发布2023/24年度的首份产量预估，预计巴西大豆种植面积将达到4448万公顷（1.098亿英亩），同比增加0.48%。这将是过去17年来种植面积的最小年度增幅。报告称，巴西大豆价格下跌，是种植面积仅仅小幅增加的原因。该公司预测巴西2023/24年度大豆产量为1.5581亿吨，比2022/23年度的1.5336亿吨增加1.6%。美国农业部估计巴西2023/24年度大豆产量1.63亿吨。 【7月份巴西谷物和油籽出口总量将创下历史同期最高水平】巴西谷物出口商协会（ANEC）发布的修订数据显示，7月份巴西大豆、豆粕、玉米和小麦的合计出口量将达到1830万吨，创历史同期最高纪录。前纪录是2020年7月份创下的1480万吨。今年1-7月，巴西这四种农产品的出 口量合计将达到1.061亿吨，创下历史最高纪录，超过了2022年同期创下的前纪录8900万吨。 本周ANEC将巴西7月份达大豆出口量调低至880万吨，但是仍高于去年7月份的700万吨。中国是巴西大豆的主要买家。今年遭遇严重干旱的阿根廷也从巴西大量进口大豆。7月份的玉米出口量估计为680万吨，高于去年同期的560万吨。 【ANEC：7月份巴西大豆出口量调低至880万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）数据显示，估计巴西7月份大豆出口量为880万吨，低于一周前预期的1045万吨。作为参考，6月份大 豆出口量为1383万吨，去年7月份出口量为701万吨。预计1-7月份巴西大豆出口将达7405万吨，比去年同期的6215万吨高出19.1%。 图表5美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 1,000,000 0 -1,000,000 150 100 50 0 80 70 60 50 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月7日 9月12日 9月17日 9月21日 9月26日 10月1日 2019年 10月5日 10月11日 10月16日 6月21日 2015年 2020年 6月25日 6月27日 6月29日 7月3日 7月6日 2016年 2021年 7月9日 7月11日 7月13日 美国新作大豆优良率 7月16日 7月18日 7月20日 7月23日 2017年 2022年 7月25日 7月27日 7月29日 7月31日 8月2日 8月5日 2018年 2023年 8月7日 8月9日 数据来源：USDA、国元期货 8月12日 8月14日 8月16日 8月19日 2019年 8月22日 8月24日 9月3日 1月1日 2015年 2020年 图表6美豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 油脂油料期货周报 3,000,000 美国对华当周出口（单位：吨） 2,000,000 美豆开花率 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 数据来源：USDA、国元期货 7/21 4.2国外油脂供需热点 【波兰等中欧五国希望将乌克兰谷物进口禁令至少延长到年底】周一俄罗斯宣布停止参与允许乌克兰通过黑海港口出口谷物的协议后，周三五个中欧国家的农业部长在波兰华沙举行会议表示，五国希望将乌克兰谷物进口禁令至少延长至今年年底。今年5月初，欧盟准许保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克禁止进口乌克兰小麦、玉米、油菜籽和葵花籽，同时允许这些农产品过境并出口到其他地方。这一禁令的有效期已经从6月底延长到9月15日。 【黑海谷物协议中止印度葵花籽油进口预期减少】业内人士预计未来几个月印度葵花籽油进口可能下降，因为俄罗斯退出黑海协议后，葵花籽油价格不断上涨，和竞争性植物油相比缺乏竞争力。葵花籽油进口下降可能促使印度加大采购棕榈油和豆油，以弥补葵花籽油下降的缺口。印度GGN研究公司负责人表示印度7月份可能进口约27.5万吨葵花籽油，但从8月份开始进口量可 能降至约20万吨。 【SPOMMA：马来西亚7月1-15日棕榈油产量环比增长7%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2023年7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长7%。其中鲜果串单产环比增长8.86%，出油率（OER）减少0.29%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，我国6月进口大豆1027万吨，低于5月份单月历史最高的1202万吨，同比增加202万吨。海关加强检疫检验，4月份大豆进口不及预期，5月份集中到港。1-6月累计进口大豆5257.5万吨，同比增加629.6万吨，增幅13.6%。2022/23年度（10/9月）迄今进口大豆7462万吨，同比增加758万吨，增幅11%。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加主要原因。国家粮油信息中心预计2022/23年度中国大豆进口量为96