晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月25日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。会议强调，做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；要活跃资本市场，提振投资者信心。2、国家发改委印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》提出，将在交通、水利、清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与；全面梳理吸引民间资本项目清单，形成拟向民间资本推介的重大项目清单。3、中共中央就当前经济形势和下半年经济工作召开党外人士座谈会。会上指出，针对当前经济运行面临的突出矛盾和问题，要加大宏观政策调控力度，积极扩大总需求，大力推动产业优化升级，持续深化改革扩大高水平开放，有效防范化解重点领域风险，切实做好保障和改善民生工作，推动经济持续回升向好，努力实现全年发展目标。4、国家发展改革委发文提出17项针对性具体措施，要求各地明确民间投资占比和民间投资中基础设施投资增速目标，建立重点民间投资项目库，加强融资保障和要素保障。据悉，全国统一的民间资本推介项目平台将于近日启用，并正式开展民间投资项目推介。2900余个准备推介给民间资本的投资项目总投资约3.2万亿元。同时，国家发展改革委正在抓紧梳理拟推送给银行的民间投资项目清单，引导银行加大对民间投资的贷款支持力度。股指期货7月24日A股市场各关键指数延续缩量震荡盘整，早盘指数尝试反弹但是跟盘资金寥寥背景下指数逐级回落，北向资金日度转净流出且规模与上周五流入规模相当，整体盘面情绪持续悲观，资金热点并不明显。截至收盘，上证指数下跌0.11%报收3164.16点，深证成指下跌0.58%报收10747.79点，创业板指下跌0.75%报收2146.93点，科创50指数下跌0.52%报收950.55点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中有色金属、建筑材料、农林牧渔跌幅靠前而通信、计算机、医药生物涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6601.1亿元，北上资金日度净流出51.43亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2500.00点、3805.22点、5916.71点和6393.79点，日度涨跌幅分别为-0.37%、-0.44%、-0.15%和-0.12%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.27%、升水0.18%、贴水0.01%和平水。昨日A股市场延续缩量震荡回调，近期密集稳增长政策仍未得到盘面正向反馈，两市成交已经来到年内绝对低位，消息面昨日政治局会议正式召开，会议指出做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险，宏观政策定调上指出要加强逆周期调节和政策储备。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨同时道指连涨11日并创近6年最长连涨记录，美债收益率不同期限多数上行同时美元指数持续反弹，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格持续上涨。短线来看，A股市场弱势震荡调整格局难言已经结束，在无超预期利多消息出现情况下市场增量资金或较难寻觅并压制投资者风险偏好回暖，这在一定程度上能够解释上周市场对偏多宏观消息面脱敏的情况，但是股指持续下行空间有限，投资者不需要过度悲观，昨日政治 局会议整体宏观政策定调措辞有边际积极转向，后续重点关注美联储议息会议。中长线来看，二季度以来A股市场的持续调整已经对国内经济疫后增长预期不断下修进行了充分计价，尽管沪指3200的位置并非拉长时间周期来看的绝对低位，但是当下市场对国内经济增长基本面、物价指数以及狭义资金面都处于预期的绝对冰点，伴随国内经济面企稳回升工业企业有望于四季度开启主动补库周期同时物价逐步走出低谷，那么市场预期终将迎来修正并驱动指数偏低估值修复，期指长线配置价值凸显，我们对A股市场中长线方向判断上不悲观，建议投资者谋定而后动、关注长多配置窗口。股指期货策略方面，短线观望为主，长线多头或已处于配置窗口期，现货仓位可以考虑备兑期权策略增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月24日以利率招标方式开展了140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购到期，因此单日净回笼190亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.3bp报1.5340%，SHIBOR1W下行1.80bp报1.8080%，SHIBOR3M持平报2.1000%。银行间主要利率债收益率普遍下行，长券表现好于中短券。10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行2.75bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行2bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行2.5bp，30年期国债活跃券“22附息国债08”收益率下行2.75bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。近期稳增长措施未能提振市场，股市走弱债市跷跷板获得支撑。维持短期观点激进者可试空，震荡思路止盈止损。棉花隔夜ICE美棉继续反弹，12月合约报收85.19美分/磅，日涨幅0.76%，USDA出口数据略有改善和干旱的天气令市场忧虑产量、原油价格上涨提振棉价持续反弹运行。消息面：最新的作物生长报告显示（USDA）截至7月23日当周，美国棉花优良率46%，环比提高1个百分点，去年仅为34%。技术上ICE美棉价格反弹运行中。国内棉花期货昨日走势震荡下跌调整运行。因国内政策提供新供给，一是国储棉将抛储，但也说明依旧忧虑供给紧张，市场是否会抢拍，抛储数量和价格仍未定，等待细则出台。二是滑准税配额75万吨发放。现实中商业库存的偏少，加上新年度棉花产量受天气影响产量预期下降支撑棉价，但需求端纺纱利润依旧亏损，同时进口利润大给国内供给冲击。技术上郑棉阶段性高位偏强震荡。逻辑与观点：供给端利多仍在，需求端忧虑和政策提供新供给影响，棉价高位偏强震荡运行中。白糖隔夜ICE原糖冲高回落，反弹遇阻，10月合约报收24.88分/磅，跌幅0.84%，市场担忧厄尔尼诺天气对全球食糖产量的影响，但巴西市场当前陆续增加的供应和预 期产量创纪录的压力还在释放中，技术上原糖反弹面临压力，不过当下全球食糖需求端表现依然旺盛，原油价格上涨，且巴西甘蔗乙醇掺混比提升政策可能性下，仍在高位调整区间运行。国内现货昨日稳定为主，基差继续偏强。近期郑糖持续偏于震荡态势，压力面来自于进口超预期的替代糖浆和预拌粉，6月我国进口糖浆及预拌粉21.41万吨，同比增加9.6万吨。当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂仍对内糖有支撑，不过市场忧虑高价替代品制约、进口糖后期到港影响，糖价走势仍旧震荡运行，季节性需求还未启动，糖价走势震荡整理中。逻辑观点：国内库存相对薄弱支撑，但糖浆及预拌粉、预期进口糖到港、国产糖轮出预期下，内糖调整运行中。油脂油料周一白盘时段内盘油脂震荡收跌，尽管马棕出口数据利好仍对价格带来支撑，但5月份印尼棕榈油库存升至10个月高点打压市场情绪。俄乌间地缘政治冲突影响谷物及植物油运输供给，CBOT谷物价格大幅上涨继续提振美豆及美豆油上行，国内豆粕价格仍存支撑。2023年第29周，全国主要油厂豆粕库存为63.81万吨，较上周增加7.88万吨；近期油厂开工持续回升，但下游提货增加令豆粕库存增幅有限，关注终端消费及美豆产区天气。全国基差报价：截至7月24日，一级豆油天津09+200元/吨，日照09+220元/吨；24度棕榈油天津现货09+180，华东现货09+50，广东现货09+30；豆粕天津09+130，日照09+70，华东09+60。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续上涨，红蛋偏强，截止7月24日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.6元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润，不过同比不高。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，产区天气持续高温和鸡病问题致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大致蛋重下降，大码蛋偏紧，当前鸡蛋供给压力尚可。节前开产量较大，且加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，一旦气温下降鸡蛋供给水平或大幅上升，供给压力逐步抬升压制中秋高点。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，消费端抬升蛋价重心。随着节日来临，鸡蛋供需或双双增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上涨难一蹴而就，且预计上方空间有限。近期蛋鸡养殖扭亏为盈，养殖户对后市鸡蛋市场行情看多情绪渐起，且目前鸡苗价格偏低，部分养殖户补栏情绪稍改善，鸡苗补栏进度略微加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在8月中下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.2元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽；青年鸡企业销售一般，仍有部分待售大日龄鸡，青年鸡（60日龄）主流报价16-17.5元/羽。逻辑和观点：现货近期超预期上涨提振期货，不过受未来供给水平增加压制，预计现货上方空间有限，期货上方空间也有限。目前市场分歧较大，主要分歧有：节前新增开产量多少、气温下降后鸡蛋增量大小、小品种蛋鸡占比增加对供给水平的影响和09属于节前还是节后合约，目前双方观点均难证伪证实，预计09整体震荡运行，当前位置追涨风险较大。对于远月期货，阶段性受饲料持续高位，补栏低迷支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，方向上逢高做空为主。操作上建议按照震荡思路操作，当前位置建议轻仓试空。 苹果期货：主力合约震荡偏强，10合约收8682元/吨，价涨92点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。7月份，为出库淡季，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出售，预计近期或维持较低出库状态。西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。据了解，水烂比例平均在10%以上，局部水烂更甚，例如洛川县百益乡部分冷库货源水烂超50%。卓创资讯：截止到2023年7月20日全国冷库目前存储量约为120.61万吨，冷库去库存率为86.24%。本周期（20230713-0719）共计出货量12.68万吨。单周出货速度不及去年同期，低于上周出货量。截至7月20日，本周全国主产区库存剩余量为71.6