软商品周报：白糖多空拉锯 棉花政策连出

研究咨询部 白糖多空拉锯棉花政策连出 ——国信期货软商品周报 2023年7月23日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周回落，周度跌幅1.89%。ICE期糖继续回升，周度涨幅1.24%。 数据来源：博易云国信期货 7,100 6,600 6,100 2022年2021年2020年 2019年2023年 800 600 400 200 现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:鲅鱼圈 现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:日照CZCE白糖 5,600 5,100 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 4,600 0 (200) (400) 09/23 10/23 11/23 12/23 01/23 02/23 03/23 04/23 05/23 06/23 07/23 08/23 (600) 数据来源：WIND国信期货 郑糖9-1价差 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 郑糖1-5价差 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 500.00 250 400.00 200 300.00 150 200.00 100 100.00 50 0.00(100.00) 0 (200.00) (50) (300.00) (100) (400.00) (150) 01/3102/2803/3104/3005/3106/3007/3105/3106/3007/3108/3109/3010/3111/30 数据来源：WIND国信期货 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，6月累计销糖率76.6%，同比增加13.73个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 6月进口为4万吨，同比减少10万吨，环比持平。ICE期糖10月合约24美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为6235元/吨，配额外进口成本为7981元/吨；泰国配额内进口成本为6328元/吨，配额外进口成本为8102元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至6月，国内食糖工业库存为209万吨，较去年同期减少146万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2022年2021年2020年 2019年2023年 2022年2021年2020年 2019年2023年 30,000 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 00 01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04 01/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/04 本周郑糖仓单加预报总计49332张，较上一周减少4594张。仓单数量为48296张，有效预报1036张。 数据来源：郑商所国信期货 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 6月下半月累计压榨量2.1亿吨，同比增加11.51%，产糖1222.8万吨，同比增加25.85%。 数据来源：UNICA国信期货 2019年2020年2021年2022年2023年 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为47.68%，去年同期为42.56%。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西6月糖出口量为247.1万吨，去年同期158.04万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西转为干燥，压榨预计提速。印度南部降雨偏低，其余地区降雨充沛。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖本周震荡下挫，外盘持续上行的提振有限。6月进口数据公布，食糖进口仅有4万吨，低于市场预期。但是预拌粉和糖浆进口放量，同比增加9.59万吨。市场对于预拌粉替代食糖的担忧增加。仓单结构来看，约四分之一的仓单是云南糖和甜菜糖，或影响接仓单的意愿。基差走强，回到300元/吨之上。高基差对于09合约有一定的支撑，或限制下方空间。远期到港增加以及消费替代和弱势对于郑糖存在比较明显的压制。郑糖多空影响均有，短期或震荡为主。 国际市场来看，亚洲的产量威胁仍存，巴西增产的压力也在短期持续影响市场。印度马邦以及卡邦缺水的情况仍有修复的机会，但也可能恶化。泰国减产已经是大概率事件，后期如果持续降雨不足，估产将继续下调。市场关注的堵港风险目前来看并未成型，7月前两周，巴西出口141.9万吨，日均出口量14.199万吨，同比增加3.71%。政策方面，巴西汽油中乙醇掺兑比例或有可能上调，这将加大对于乙醇的消费，关注后期政策能否落地。 操作建议：短线交易为主。 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉继续上行，周度涨幅1.41%。ICE期棉大幅反弹，周涨幅3.67%。 数据来源：博易云国信期货 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 10,000 本周棉花价格指数走强。3128指数较上周上涨147元/吨，2129指数较上周上涨165元/吨。 数据来源：WIND国信期货 20232019202020212022 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 6月份进口棉花8万吨，同比减少8万吨。本周进口棉花价格延续上涨，进口棉FCIndex:S滑准税港口 提货价较上周上涨128元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较上涨340元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周上涨333元/吨。 数据来源：WIND国信期货 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20232020 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202320182019 6月份棉花商业库存289.69万吨，同比减少82.53万吨。6月份棉花工业库存82.22万吨，同比增加 24.31万吨。 数据来源：WIND国信期货 2023202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 202320212022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 6月份纱线库存21.98天，同比减少15.17天，环比增加1.31天。6月份坯布库存38.87天，同比减少 3.11天，环比增加0.46天。 数据来源：WIND国信期货 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 11,000 本周纱线价格小幅回升，气流纺10支棉纱价格较上周上涨90元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨95元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨130元/吨。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周郑棉仓单加预报减少321张。仓单数量为11531张，有效预报417张，总计11948张。 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 仓单数量:一号棉花 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 有效预报:一号棉花:总计 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 7、美棉出口情况 研究咨询部 数据来源：USDA 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 22 1,200,000 1,000