软商品周报：白糖多空拉锯 棉花政策连出

研究咨询部 白糖多空拉锯棉花政策连出 国信期货软商品周报 2023年7月23日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周回落，周度跌幅189。ICE期糖继续回升，周度涨幅124。 数据来源：博易云国信期货 7100 6600 6100 2022年2021年2020年 2019年2023年 800 600 400 200 现货价白砂糖南宁现货价白砂糖昆明现货价白砂糖鲅鱼圈 现货价白砂糖柳州现货价白砂糖日照CZCE白糖 5600 5100 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 4600 0 200 400 0923 1023 1123 1223 0123 0223 0323 0423 0523 0623 0723 0823 600 数据来源：WIND国信期货 郑糖91价差 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 郑糖15价差 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 50000 250 40000 200 30000 150 20000 100 10000 50 00010000 0 20000 50 30000 100 40000 150 01310228033104300531063007310531063007310831093010311130 数据来源：WIND国信期货 202020212021202220222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202223榨季，6月累计销糖率766，同比增加1373个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 6月进口为4万吨，同比减少10万吨，环比持平。ICE期糖10月合约24美分磅价格计算，巴西配额内进口成本为6235元吨，配额外进口成本为7981元吨；泰国配额内进口成本为6328元吨，配额外进口成本为8102元吨。 数据来源：中国海关国信期货 20222023201920202020202120212022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202223榨季，截至6月，国内食糖工业库存为209万吨，较去年同期减少146万吨。 数据来源：WIND国信期货 70000 2022年2021年2020年 2019年2023年 2022年2021年2020年 2019年2023年 30000 60000 25000 50000 40000 30000 20000 20000 15000 10000 10000 5000 00 0104 0204 0304 0404 0504 0604 0704 0804 0904 1004 1104 1204 010402040304040405040604070408040904100411041204 本周郑糖仓单加预报总计49332张，较上一周减少4594张。仓单数量为48296张，有效预报1036张。 数据来源：郑商所国信期货 700000 2019年2020年2021年2022年2023年 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 041605160616071608160916101611161216011602160316 6月下半月累计压榨量21亿吨，同比增加1151，产糖12228万吨，同比增加2585。 数据来源：UNICA国信期货 2019年2020年2021年2022年2023年 50 45 40 35 30 25 20 041605160616071608160916101611161216011602160316 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为4768，去年同期为4256。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西6月糖出口量为2471万吨，去年同期15804万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西转为干燥，压榨预计提速。印度南部降雨偏低，其余地区降雨充沛。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖本周震荡下挫，外盘持续上行的提振有限。6月进口数据公布，食糖进口仅有4万吨，低于市场预期。但是预拌粉和糖浆进口放量，同比增加959万吨。市场对于预拌粉替代食糖的担忧增加。仓单结构来看，约四分之一的仓单是云南糖和甜菜糖，或影响接仓单的意愿。基差走强，回到300元吨之上。高基差对于09合约有一定的支撑，或限制下方空间。远期到港增加以及消费替代和弱势对于郑糖存在比较明显的压制。郑糖多空影响均有，短期或震荡为主。 国际市场来看，亚洲的产量威胁仍存，巴西增产的压力也在短期持续影响市场。印度马邦以及卡邦缺水的情况仍有修复的机会，但也可能恶化。泰国减产已经是大概率事件，后期如果持续降雨不足，估产将继续下调。市场关注的堵港风险目前来看并未成型，7月前两周，巴西出口1419万吨，日均出口量14199万吨，同比增加371。政策方面，巴西汽油中乙醇掺兑比例或有可能上调，这将加大对于乙醇的消费，关注后期政策能否落地。 操作建议：短线交易为主。 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉继续上行，周度涨幅141。ICE期棉大幅反弹，周涨幅367。 数据来源：博易云国信期货 中国棉花价格指数229中国棉花价格指数328 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 10000 本周棉花价格指数走强。3128指数较上周上涨147元吨，2129指数较上周上涨165元吨。 数据来源：WIND国信期货 20232019202020212022 430000 380000 330000 280000 230000 180000 130000 80000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30000 30000 25000 20000 15000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10000 进口棉价格指数FCIndexS滑准税港口提货价进口棉价格指数FCIndexM滑准税港口提货价 进口棉价格指数FCIndexL滑准税港口提货价 6月份进口棉花8万吨，同比减少8万吨。本周进口棉花价格延续上涨，进口棉FCIndexS滑准税港口 提货价较上周上涨128元吨；FCIndexM滑准税港口提货价较上涨340元吨；FCIndexL滑准税港口提货价较上周上涨333元吨。 数据来源：WIND国信期货 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20232020 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202320182019 6月份棉花商业库存28969万吨，同比减少8253万吨。6月份棉花工业库存8222万吨，同比增加 2431万吨。 数据来源：WIND国信期货 2023202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 202320212022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 6月份纱线库存2198天，同比减少1517天，环比增加131天。6月份坯布库存3887天，同比减少 311天，环比增加046天。 数据来源：WIND国信期货 中国纱线价格指数CYIndexOEC10S中国纱线价格指数CYIndexC32S 中国纱线价格指数CYIndexJC40S 36000 31000 26000 21000 16000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 11000 本周纱线价格小幅回升，气流纺10支棉纱价格较上周上涨90元吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨95元吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨130元吨。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 本周郑棉仓单加预报减少321张。仓单数量为11531张，有效预报417张，总计11948张。 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 仓单数量一号棉花 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 有效预报一号棉花总计 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 7、美棉出口情况 研究咨询部 数据来源：USDA 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 22 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 200000 400000 USDA周度出口销售报告显示，截至7月13日，当前年度美国陆地棉出口净销售67万吨，下一年度出 口净销售86万包。 20160731 20160930 20161130 20170131 陆地棉当前市场年度净销售当周值 20170331 20170531 20170731 20170930 20171130 20180131 20180331 20180531 20180731 20180930 20181130 20190131 201903