PTA周报：需求边际走弱 PTA高位承压调整

研究咨询部 需求边际走弱PTA高位承压调整 国信期货PTA周报2023年07月23日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 主力合约走势 研究咨询部 现货价格高位整理，基差持续走弱 截止7月21日，PTA现货周均价格5867元/吨，周环比下跌51元/吨。 图：PTA现货季节性图：基差季节性 研究咨询部 9/1月间价差延续回落 图：9/1月间价差图：1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置变化统计 研究咨询部 装置重启&新线投产，PTA现货供应充裕，关注工厂检修计划 截止7月21日，PTA装置周均开工负荷为79.3%，周环比提升2.9%。 7月5日起，剔除283万吨淘汰装置，PTA产能基数调整为7497.5万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA产能（万吨） 研究咨询部 PTA社会库存小幅累积，仓单维持低位 卓创口径，上周PTA社会库存303.5万吨，环比增加3.8万吨。 7月21日，PTA工厂库存3.99天，周环比下降0.17天；注册仓单17093张，周环比减少6401张。 图：PTA社会库存（万吨） 图：PTA工厂库存（天） 图：注册仓单（张） 研究咨询部 PTA成本重心上移，现货加工费维持低位 截止7月21日，PTA周均生产成本5556元/吨（环比+10），现货周均加工费311元/吨（-61）。 图：PTA生产成本及加工费图：现货加工费 研究咨询部 原料高企及订单交付，织造开工略有下滑，关注高温限电影响 截止7月21日，江浙织机周均开工率64.9%，周环比下降0.6%，华东织造企业坯布库存37.0天，环比上升1.0天。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存 研究咨询部 聚酯开工仍处高位，PTA刚性需求较好，但需求存走弱预期 截止7月21日，聚酯工厂周均开工率为88.7%，周环比下降0.5%。 7月13日起，聚酯产能基数调整为7603万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 周度聚酯产销下滑，成品库存小幅累积 研究咨询部 图：长丝周均产销（%） 图：短纤周均产销（%） 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 周内原料价格回调，聚酯生产现金流边际改善 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 油价震荡走强&库存低位，PX现货价格延续坚挺 图：布油及PX价格（美元/吨） 图：亚洲PX开工（%） 研究咨询部 图：上游价格走势 图：上游裂解价差 注：恒力石化一条原225万吨装置于11月9日完成去瓶颈扩能至250万吨、盛虹石化1#200万吨装置11月实现稳定产出，东营威联二期100万吨装置于11月29日产出合格品 。卓创口径下，12月起PX总产能基数调整为3596万吨。 图：国内PX开工（%）图：二甲苯库存（吨） 研究咨询部 调油需求支撑，PXN价差高位运行，中长期有收敛压力 图：石脑油/布油图：亚洲PNX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油价差图：美韩MX价差 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端，聚酯累库压力不大，开工维持高位运行，PTA刚性需求较好，但随着前期订单交付，及聚酯原料成本高企，织造负荷略有下滑，终端需求存走弱预期，关注高温限电及新订单跟进情况。 供应端，检修装置重启提负，恒力新线顺利投产，PTA供应明显增加，社会库存小幅累库，期现基差持续走弱，但在低加工费环境下，PTA供应保持较高弹性，关注大厂检修情况。 成本端，聚酯需求及调油逻辑支撑下，PX现货价格延续坚挺，成本端支撑较强，但PXN估值偏高，中长期有收敛压力，短期主要跟随油价波动。 综合来看，短期盘面高位承压震荡调整，关注油价及检修情况，建议回调可逢低短多，但不宜追高。风险提示：原油价格大跌、PTA减产不及预期。 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 感谢观赏 ThanksforYourTime 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。