交割通道开启在即，期现联动加速走强

周度报告—碳酸锂 交割通道开启在即，期现联动加速走强 走势评级：碳酸锂：震荡报告日期：2023年11月26日 ★交割通道开启在即，期现联动加速走强 上周锂盐价格继续下探，LC2401收盘价周跌-10.1%至12.4万元/吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-6.1%至13.8万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环降-8.1%至12.8万元/ 吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-9.0%至12.2万元/ 吨。电工价差环比走阔0.2万元至1万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降-5.2%、-4.9%至12.8、13.7万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴 有水环比收窄0.2万元至1.05万元/吨。 色广期所于本周开展了模拟交割，并计划于近期公布质检机构、开金放交割业务通道，后续仓单显性化将使得期现联动性进一步增属强。当前下游材料厂及电芯厂的长协足以覆盖其大部分原料采购需求，零单采购需求环比回落，同时随着价格不断下探，下游买 涨不买跌的心理也使得需求弱预期持续自我兑现。下游采买清淡使得上游持货商被动累库，供应环比增加而需求预期转弱，悲观预期下部分锂盐厂或计划于近期加快出货节奏，潜在的供应端抛压进一步加剧了现货市场的悲观情绪。 中长期而言，基本面指引仍是偏空，锂价难言见底，后续大概率需要通过价格下跌挤出高成本的边际产能以实现平衡表的修复、逆转当前市场一致的过剩预期，当前LC2407的价格中更多体现了市场对2024年的价格中枢预期、下方或仍有一定空间。 但对于LC2401而言，供应恢复、需求见顶回落带来的累库已在市场的基准预期内，暂无增量信息驱动的情况下，盘面或陷入存量博弈。广期所披露的会员持仓显示，当前空头持仓集中度显著高于多头，需警惕临近限仓，投机资金集中离场带动盘面波动加剧。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 拐点将至，节奏何如？ 2022/12/17 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观 2022/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、交割通道开启在即，期现联动加速走强4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调6 3.2、锂盐：基差持续收缩6 3.3、下游中间品：报价环比下行9 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、交割通道开启在即，期现联动加速走强 上周（11/17-11/24）锂盐价格继续下探，LC2401收盘价周跌-10.1%至12.4万元/吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-6.1%至13.8万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现 货均价环降-8.1%至12.8万元/吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-9.0%至12.2 万元/吨。电工价差环比走阔0.2万元至1万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降-5.2%、-4.9%至12.8、13.7万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.2万元至1.05万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 广期所于本周开展了模拟交割，并计划于近期公布质检机构、开放交割业务通道，后续仓单显性化将使得期现联动性进一步增强。当前下游材料厂及电芯厂的长协足以覆盖其大部分原料采购需求，零单采购需求环比回落，同时随着价格不断下探，下游买涨不买跌的心理也使得需求弱预期持续自我兑现。下游采买清淡使得上游持货商被动累库，供应环比增加而需求预期转弱，悲观预期下部分锂盐厂或计划于近期加快出货节奏，潜在的供应端抛压进一步加剧了现货市场的悲观情绪。 中长期而言，基本面指引仍是偏空，锂价难言见底，后续大概率需要通过价格下跌挤出高成本的边际产能以实现平衡表的修复、逆转当前市场一致的过剩预期，当前LC2407的价格中更多体现了市场对2024年的价格中枢预期、下方或仍有一定空间。 但对于LC2401而言，供应恢复、需求见顶回落带来的累库已在市场的基准预期内，暂无增量信息驱动的情况下，盘面或陷入存量博弈。广期所披露的会员持仓显示，当前空头持仓集中度显著高于多头，需警惕临近限仓，投机资金集中离场带动盘面波动加剧。 2、周内行业要闻回顾 1.海南矿业电池级氢氧化锂项目预计明年上半年投产 公司2万吨电池级氢氧化锂项目(一期)预计2024年上半年投产。据悉，上述项目正处于 建设中，产品为电池级单水氢氧化锂，预计2024年上半年投产，下半年实现商业生产目标，爬坡期约3~6个月，达产后产销量水平约为1.8~2万吨/年。（来源：公司公告） 2.西藏矿业：扎布耶二期项目实现机械竣工，全面调试阶段即将启动 西藏矿业公告，公司收到关于扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目（简称“扎布耶二期项目”）建设的最新进展通知。扎布耶二期项目设计年产电池级碳酸锂9600吨，工业级碳酸锂2400吨，副产氯化钾15.6万吨，铷铯混盐200吨，自2022年 6月启动以来，目前已完成全场设备、管道安装，电气电缆及仪表电缆的敷设。核心装 置如纳滤装置、MVR装置、氯化钾装置等已开始单机试车，项目于2023年11月20日实现机械竣工，接下来将进入全面调试阶段。（来源：公司公告） 3.MineralResource已完成对BaldHill锂矿收购】 据公司官网信息显示，MineralResource（MRL）已于2023年11月完成了对BaldHill矿山的收购。BaldHill位于MtMarion锂矿东南约80公里处，该矿运营着一个锂辉石精矿加工厂，年生产能力约为15万吨(SC6当量，约折1.88万吨LCE)。除BaldHill外，MineralResource旗下另有两座矿山，分别为Wodgina（拥有50%权益，50%Albemarle）、MtMarion（拥有50%权益，50%赣锋锂业）。（来源：公司公告） 4.广期所对碳酸锂期货实施交易限额 广州期货交易所11月24日发布通知，自2023年11月28日交易时起，非期货公司会员 或者客户在碳酸锂期货各合约上单日开仓量不得超过10,000手。套期保值交易、做市交 易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理（。来源：广期所） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：基差持续收缩 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为