股指期货日报：政治局会议召开，股指获上行动力

期货研究报告|股指期货日报2023-07-25 政治局会议召开，股指获上行动力 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 尽管美国商业活动扩张速度放缓，但强于欧洲，美股主要指数收涨。中央政治局会议于昨日召开，会议强调扩大内需、对重点行业的风险防范，同时表明要活跃资本市场，预计将有稳增长政策密集�台，提振市场情绪，当前大盘处在底部，重要会议带来积极信号，市场有望重回上行。 核心观点 ■市场分析 政治局会议带来积极信号。宏观方面，我国召开中央政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，强调扩大内需，和防范重点行业风险，同时表明要活跃资本市场，刺激市场的意图明显，预计政治局会议后，将有稳增长政策密集�台，提振市场 情绪。海外方面，美国7月Markit制造业PMI初值升至三个月最高，但服务业PMI初值下降，显示�美国商业活动扩张速度放缓，同时欧洲PMI数据快速下降，关注本周联储的议息会议。 成交低迷。现货市场，A股主要指数冲高回落，两市成交量不足6600亿元，为年内次低，北向资金全天净卖�50亿左右，盘面极度缩量，表明下方空间有限。美股方面，美国经济数据强于欧洲，三大股指全线收涨，中概股普涨。 IH升水。期货市场，新合约基差较小，尤其是IH、IF升水；成交量和持仓量方面，四大股指期货成交量均有明显减少，仅IF持仓量少量增加。当前IH2309和IH2312合约倒挂继续缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。 ■策略 单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差7 要闻 1.中共中央就当前经济形势和下半年经济工作召开党外人士座谈会。会上指🎧，针对当前经济运行面临的突�矛盾和问题，要加大宏观政策调控力度，积极扩大总需求，大力推动产业优化升级，持续深化改革扩大高水平开放，有效防范化解重点领域风险，切实做好保障和改善民生工作，推动经济持续回升向好，努力实现全年发展目标。 2.国家发改委印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》提🎧，将在交通、水利、清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与；全面梳理吸引民间资本项目清单，形成拟向民间资本推介的重大项目清单。 3.据住建部，1-6月，全国新开工改造城镇老旧小区4.26万个、惠及居民742万户，按小区数计开工率80.4%。分省看，贵州、河北、湖北、江苏、江西、湖南、山东、重庆、浙江、辽宁、内蒙古等11个省份开工率超过95%。 4.IDC报告预计，未来五年，专属云服务市场将以年均28.5%的复合增速快速增长，2027年整体市场规模将突破1000亿元人民币。 5.中基协发布数据显示，截至6月底，存续企业资产证券化产品2225只，存续规模19598亿元，存续规模较上月减少0.81%；6月，企业资产证券化产品共备案确认95只，新增备案规模合计869.13亿元。6月新增备案规模环比降低19.05%，同比降低23.13%。 6.美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，预期46.4，6月初值、终值均为46.3；服务业PMI初值为52.4，预期54，6月终值54.4，6月初值54.1；综合PMI初值为52，预期53，6月终值53.2，6月初值53。 7.欧元区7月制造业PMI初值为42.7，预期43.5，6月终值43.4，6月初值43.6；服务业PMI初值为51.1，预期51.5，6月终值52，初值52.4；综合PMI初值为48.9，预期49.6，6月终值49.9，6月初值50.3。 8.德国7月制造业PMI初值为38.8，预期41，6月终值40.6，6月初值41；服务业PMI初值为52，预期53.1，6月终值、初值均为54.1；综合PMI初值为48.3，预期50.3，6月终值50.6，6月初值50.8。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/042023/07 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-07-24 2023-07-21 日度涨跌幅 上证综指 3,164.16 3,167.75 -0.11% 深证成指 10,747.79 10,810.18 -0.58% 创业板指 2,146.93 2,163.12 -0.75% 中小综指 11,571.46 11,615.46 -0.38% 沪深300指数 3,805.22 3,821.91 -0.44% 上证50指数 2,500.00 2,509.29 -0.37% 中证500指数 5,916.71 5,925.63 -0.15% 中证1000指数 6,393.79 6,401.42 -0.12% 科创50指数 950.55 955.55 -0.52% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.59 0.19 1.24 0.01 上证50指数 9.65 0.37 1.14 0.12 中证500指数 22.87 0.37 1.75 0.24 中证1000指数 35.73 0.39 2.26 0.24 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 75.48 0.07 0.26 0.04 上证50指数 19.07 0.04 0.17 0.24 中证500指数 75.93 0.14 0.71 0.03 中证1000指数 33.98 0.02 1.23 0.08 资料来源：iFind华泰期货研究所 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 日度涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% 通计医信算药 机生物 国建公轻防筑用工军装事制工饰业造 交传电综机通媒子合械运设 输备 机社非纺械会银织设服金服备务融饰 钢银汽铁行车 石房家食油地用品石产电饮化器料 商煤电美基农建有贸炭力容础林筑色零设护化牧材金售备理工渔料属 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日2022/012022/052022/092023/012023/05 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2023-07-24收盘价 2023-07-21结算价 日度涨跌幅 IF 3812.00 3831.00 -0.50% IH 2506.80 2518.40 -0.46% IC 5916.40 5929.20 -0.22% IM 6393.60 6408.00 -0.22% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 66,327 0.13 -42,403 214,881 0.88 188 IH 43,495 0.35 -34,146 128,207 0.91 -3,619 IC 44,846 0.12 -29,691 277,100 0.70 -269 IM 42,103 0.22 -35,213 182,147 0.98 -344 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 6.78 0.87 14.58 0.94 25.98 0.97 41.78 1.00 IH 6.80 0.91 10.80 0.90 21.60 0.95 33.40 0.99 IC -0.31 0.79 -7.71 0.88 -33.71 0.91 -61.51 0.97 IM -0.19 0.67 -8.79 0.86 -50.59 0.85 -84.99 0.95 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 7.80 4.00 -7.40 -8.60 分位数 0.94 0.74 0.91 0.92 当日值 19.20 14.80 -33.40 -50.40 当季-当月 分位数0.980.930.910.80 当日值 35.00 26.60 -61.20 -84.80 下季-当月 分位数 当日值 1.00 11.40 0.98 10.80 0.97 -26.00 0.94 -41.80 当季-次月 分位数0.990.940.860.62 当日值 下季-