聚丙烯周度报告：反弹动能减弱 聚丙烯有所承压

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 反弹动能减弱聚丙烯有所承压 2023年7月24日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约承压回落，周度下跌1.5%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为74.86%，环比下降3.26个百分点，较去年同期下降7.68个百分点，装置负荷低位，而新增 产能释放，供应仍较大，结构性支撑一般。需求方面，塑编企业开工率维持40%不变，BOPP企业开工率维持50%不变，注塑企业开工率维持47%不变，淡季下下游企业开工仍较为低迷，企业对原料采购谨慎。库存上，石化企业库存增加0.7万吨至25.64万吨。综合而言，原油经过前期反弹后，陷入高位震荡，新的驱动逻辑出现前，预计维持震荡，成本端对聚丙烯推动有所弱化，供需面，虽然负荷延续下滑，但新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般，整体供需对聚丙烯支撑有限，聚丙烯上方承压。 策略建议 上方承压。 风险提示 原油超预期波动，宏观政策超预期。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约承压回落，周度下跌1.5%。 现货方面，聚丙烯现货重心有所回落，供应端，装置负荷低位，但新产能释放，供应相对宽松，需求端，下游企业开工仍处于低位，需求仍较弱。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差继续缩窄。美金市场盘整，7-8月船期拉丝美金主流报盘价格在830-850美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2018-01-05 2018-05-05 2018-09-05 2019-01-05 2019-05-05 2019-09-05 2020-01-05 2020-05-05 2020-09-05 2021-01-05 2021-05-05 2021-09-05 2022-01-05 2022-05-05 2022-09-05 2023-01-05 2023-05-05 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/8 2018/5/8 2018/9/8 2019/1/8 2019/5/8 2019/9/8 2020/1/8 2020/5/8 2020/9/8 2021/1/8 2021/5/8 2021/9/8 2022/1/8 2022/5/8 2022/9/8 2023/1/8 2023/5/8 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油偏强震荡。沙特和俄罗斯进一步推进减产，供应端扰动仍在，叠加美元弱势，目前仍处于美国出现旺季，美国原油库存低位，阶段对原油仍有一定支撑。不过随着反弹后，原油上方压力亦将逐步凸显。 PDH及油制利润有所承压。丙烷及原油延续偏强，PDH利润及油制企业利润延续承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-12-28 2018-04-28 2018-08-28 2018-12-28 2019-04-28 2019-08-28 2019-12-28 2020-04-28 2020-08-28 2020-12-28 2021-04-28 2021-08-28 2021-12-28 2022-04-28 2022-08-28 2022-12-28 2023-04-28 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018-01-03 2018-05-03 2018-09-03 2019-01-03 2019-05-03 2019-09-03 2020-01-03 2020-05-03 2020-09-03 2021-01-03 2021-05-03 2021-09-03 2022-01-03 2022-05-03 2022-09-03 2023-01-03 2023-05-03 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -10200018/1/18 2019/1/18 2020/1/18 2021/1/18 2022/1/18 2023/1/18 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷略延续下降。上周国内PP装置开工负荷率为74.86%，较上一周回落7.68个百分点，较去年同期下降7.68个百分点。上周新增金能化学、台塑宁波双线、京博石化双线、延长中煤榆林一线、中海壳牌双线、中天合创、福建联合老线装置停车检修。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月29日 5月11日 5月23日 6月3日 6月15日 6月27日 7月8日 7月20日 8月2日 8月16日 8月30日 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2018/4/25 2018/7/25 2018/10/25 2019/1/25 2019/4/25 2019/7/25 2019/10/25 2020/1/25 2020/4/25 2020/7/25 2020/10/25 2021/1/25 2021/4/25 2021/7/25 2021/10/25 2022/1/25 2022/4/25 2022/7/25 2022/10/25 2023/1/25 2023/4/25 0 3.2需求端 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 下游企业开工低位。据卓创统计显示，塑编企业开工率维持40%不变；BOPP企业开工率维持50%不变；注塑企业开工率维持47%不变。下游企业新订单仍无改善，淡季下，对原料采购依然谨慎。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/5/11 2018/8/11 2018/11/11 2019/2/11 2019/5/11 2019/8/11 2019/11/11 2020/2/11 2020/5/11 2020/8/11 2020/11/11 2021/2/11 2021/5/11 2021/8/11 2021/11/11 2022/2/11 2022/5/11 2022/8/11 2022/11/11 2023/2/11 2023/5/11 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存略有回升。截止7月20日石化企业库存为25.64万吨，环 比回落0.7万吨，石化企业库存略有回升。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 3月26日 4月7日 4月19日 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 6月28日 2021年 7月9日 7月21日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月28日 10月12日 10月26日 2023年 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 2018年 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 3月26日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 4月7日 4月19日 PP港口库存 PP石化企业库存 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 6月28日 2021年 7月9日 7月21日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月28日 10月12日 10月26日 2023年 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2018-02-05 2018-05-05 2018-08-05 2018-11-05 2019-02-05 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2019-05-05 2019-08-05 2019-11-05 2020-02-05 2020-05-05 2020-08-05 2020-11-05 2021-02-05 2021-05-05 2021-08-05 2021-11-05 2022-02-05 2022-05-05 2022-08-05 2022-11-05 2023-02-05 2023-05-05 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月15日 3月26日 4月7日 PP贸易商库存 大商所PP仓单 4月19日 2020年 4月30日 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 2021年 6月28日 7月9日 7月21日 8月3日 8月17日 2022年 8月31日 9月14日 9月28日 10月12日 10月26日 2023年 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分