铝周报：多空交织 铝价震荡

铝周报 2023年7月24日 多空交织 铝价震荡 核心观点及策略 美通胀利好情绪消散，市场情绪回归理性。国内6月经济数据喜忧参半，二季度GDP增长6.3%增长0.8%,不过小幅低于预期.工业增加值和固投表现较好，但社零增速小幅低于市场预期，地产固定资产投资依然疲弱，宏观表现相对稳定。基本面，供应端此消彼长整体还是复产大于减产，供应压力仍然存在。消费初端铝加工开工率维持淡季并且后续还将维持，终端数据房地产竣工端转弱预期比较浓，其他板块，新能源车和光伏稳定，但是房地产还还是预计会拖累整体消费增量。七八月传统淡季平衡转向过剩，基本面铝价上方有一定压力。不过从库存角度看，铝锭累库速度不快，铝棒重新去库，铝价短期下方有支撑，近期或震荡。 本周沪期铝主体运行17800-18700元/吨，伦铝主体运行2180-2240美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储转宽松、云南复产不及预期、四川减产增加 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 2023/7/14 2023/7/21 涨跌 单位 LME铝3个月 2273.5 2210.5 -63 元/吨 SHFE铝连三 18145 18140 -5 美元/吨 沪伦铝比值 8.0 8.2 0.23 LME现货升水 -44.15 -40 4.15 美元/吨 LME铝库存 528475 513400 -15075 吨 SHFE铝仓单库存 37190 44430 7240 吨 现货长江均价 18344 18316 -28 元/吨 现货升贴水 -80 30 110 元/吨 南储现货均价 18358 18308 -50 元/吨 沪粤价差 -14 8 22 元/吨 铝锭社会库存 51.5 51.5 0 吨 电解铝理论平均成本 16372.63 16403.50 30.88 元/吨 电解铝周度平均利润 1971.37 1912.50 -58.88 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价18316元/吨较上周-28元/吨；南储现货周均价18308元/吨，较上周-50元/吨。现货市场畏跌，消费观望，成交转弱。 宏观方面，美国6月工业产出环比下降0.5%，为2022年12月以来最大降幅。美国6月 新屋开工总数年化143.4万户，预期148万户，前值自163.1万户修正至155.9万户；营建 许可总数144万户，预期149万户，前值自149.1万户修正至149.6万户。欧元区6月CPI终值同比升5.5%，环比升0.3%；核心CPI终值同比升6.8%，环比升0.4%，相关数据均与预期及初值一致。，欧洲统计局将第一季度欧元区GDP增速从-0.1%上调至持平，从而避免冬季衰退。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快 1.0个百分点。中国1-6月固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。中国6月规模以上工业增加值同比4.4%，预期2.7%，前值3.5%。中国1-6月规模以上工业增加值同比3.8%，前值3.6%。中国6月份社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%；中国1-6月份社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。 供应端，百川盈孚统计，2023年6月中国原铝产量为335.55万吨，平均日产11.19万 吨，年化产量4082.53万吨，较2023年5月份日产11.06万吨增加0.13万吨。目前电解铝 行业建成产能4754.90万吨，开工产能4124.00万吨，开工率86.73%。据目前的增减产情况 预估，2023年7月电解铝产量约356万吨，日化产量约11.48万吨，平均日产量继续增加。消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.2个百分点至 62.9%，与去年同期相比下滑3.4个百分点。铝型材板块开工率五周连降，房地产萎靡，叠加梅雨+高温天气来临，部分地区房地产和基建行业的需求持续下降，工业型材板块稳中向好。铝箔板块开工率亦有下行，主因前期表现亮眼的空调箔订单增速出现回落，未来可能逐渐回归正常水平，包装箔等产品需求则维持清淡局面，难以支撑开工率再度走高。其余板块开工率本周持稳为主。整体来看，本周国内铝加工企业开工率继续降低，传统淡季制约下短期开工率预计弱势运行。 库存方面，7月20日铝锭社会库存51.5万吨，较上周四持平。铝棒库存10.7万吨，较 上周四减少1.95万吨。 三、行情展望 美通胀利好情绪消散，市场情绪回归理性。国内6月经济数据喜忧参半，二季度GDP增长6.3%增长0.8%,不过小幅低于预期.工业增加值和固投表现较好，但社零增速小幅低于市场预期，地产固定资产投资依然疲弱，宏观表现相对稳定。基本面，供应端此消彼长整体还是复产大于减产，供应压力仍然存在。消费初端铝加工开工率维持淡季并且后续还将维持，终端数据房地产竣工端转弱预期比较浓，其他板块，新能源车和光伏稳定，但是房地产还还是预计会拖累整体消费增量。七八月传统淡季平衡转向过剩，基本面铝价上方有一定压力。不过从库存角度看，铝锭累库速度不快，铝棒重新去库，铝价短期下方也有支撑，近期或震荡。 四、行业要闻 1.国家统计局数据显示，2023年6月中国氧化铝产量709.0万吨，同比下降2.3%；1-6月累计产量4059.8万吨，同比增长1.5%。6月电解铝产量345.5万吨，同比增长2.9%；1-6月累计产量2016.0万吨，同比增长3.4%。 2.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球原铝产量为570.74万吨，消费量为587.3万吨，供应短缺16.56万吨。2023年1-5月，全球原铝产量为2818.21万吨，消费量为2784.73万吨，供应过剩33.48万吨。 3.据海关总署统计，2023年6月中国氧化铝出口8万吨，同比下降60.1%；1-6月累计出口56万吨，同比下降0.4%%。 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2021-01-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2021-01-06 美元/吨 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 LME铝(现货/三个月):升贴水 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 2021-03-06 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 图表5沪粤价差 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 沪粤价差 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 美元/吨 65 45 25 5 -15 -35 -55 2023-05-06 2019-01-07 元/吨 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2019-04-07 图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势 期货收盘价(连三):铝 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2019-07-07 图表3LME铝升贴水（0-3） 2019-10-07 2020-01-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 美元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-04-07 铝周报 五、相关图表 敬请参阅最后一页免责声明 3/6 元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月 2020 2月 图表6物贸季节性现货升贴水 3月 4月 5月 2021 6月 7月 8月 2022 9月 10月 11月 2023 12月 2022-03-01 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 元/吨 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2022-03-21 2022-04-10 2022-04-30 图表4沪铝当月-连一跨期价差 2022-05-20 2022-06-09 2022-06-29 2022-07-19 2022-08-08 2022-08-28 2022-09-17 连一-当月 2022-10-07 2022-10-27 2022-11-16 2022-12-06 2022-12-26 2023-01-15 2023-02-04 2023-02-24 2023-03-16 2023-04-05 2023-04-25 2023-05-15 2023-06-04 2023-06-24 2020-01-13 2020-04-13 2020-07-13 2020-10-13 图表2沪伦铝比值 三月期铝沪伦比 三月期铝沪伦比:剔除汇率 2021-01-13 2021-04-13 2021-07-13 2021-10-13 2022-01-13 2022-04-13 2022-07-13 2022-10-13 2023-01-13 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 2023-04-13 图表7国产铝土矿价格图表8进口铝土矿CIF 元/吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0）河南（6.0≤Al/Si<7.0） 美元/吨 几内亚CIF 澳大利亚CIF 75 650广西（6.5≤Al/Si<7.5）70 600 550 500 450 400 350 300 250 200 贵州（6.5≤Al/Si<7.5）65 60 55 50 45 40 35 2020-01-03 2020-04-03 2020-07-03 2020-10-03 2021-01-03 2021-04-03 2021-07-03 2021-10-03 2022-01-03 2022-04-03 2022-07-03 2022-10-03 2023-01-03 2023-04-03 2023-07-03 2020-04-28 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 20