核心观点及策略
- 宏观面：美国10月非农数据骤降，美联储降息概率升至99.7%，衰退预期走高；国内10月制造业PMI回升，政策期待较高。
- 基本面：供应端贵州、新疆复产缓慢，西北发运缓解有限，铝锭入库偏少，现货升水走高；消费端开工率稳中有降，个别板块仍有韧性；成本端氧化铝期货远端压力，近端及现货强势上涨；社会库存持续去库。
- 策略建议：滚动低多。
- 风险因素：美国大选、消费不及预期。
行情评述
- 现货市场：长江现货周均价上涨152元/吨至20852元/吨，南储现货周均价上涨136元/吨至20646元/吨。
- 宏观方面：美国10月非农就业人数降至1.2万，不及预期，美联储降息概率升至99.7%；欧元区通胀加速，欧洲央行降息预期减弱；中国10月制造业PMI重回荣枯线上方。
- 供应端：电解铝行业运行产能增加7万吨至4368.80万吨，贵州复产缓慢，新疆加速投产，内蒙古推迟投产。
- 消费端：铝下游加工龙头企业开工率下降0.6个百分点至63.2%，终端需求向淡季过渡，企业利润不佳，环保压力叠加。
- 库存方面：铝锭库存减少3.3万吨至59.7万吨，铝棒库存增加0.44万吨至11.42万吨。
行情展望
- 宏观情绪受美国大选及国内人大会议影响较大，铝价宽幅震荡。
- 供应端产能缓增但现货到货有限，社会库存持续去库，消费偏稳，供需矛盾不突出。
- 成本端氧化铝现货强势，铝基本面尚可。
行业要闻
- 印尼力勤二期电解铝项目通电启槽，总运行规模达50万吨。
- 美国商务部对进口自中国的铝制餐具作出反补贴初裁。
- 美国国际贸易委员会对铝挤压产品反倾销和反补贴调查作出无损害裁定。
研究结论
- 本周沪期铝主体运行区间20500-21100元/吨，伦铝主体运行区间2560-2690美元/吨。
- 铝价宏观主导，看好宽幅震荡，建议滚动低多。
