日本股票是全球最看好的资产之一

日本股票是全球最看好的资产之一？20230723 【摩根士丹利】首席亚洲经济学家ChetanAhya和亚洲及新兴市场股票策略师DanielBlake都认为，日本股票是我们在该地区和全球最看好的资产之一。这一看涨的观点基于三个强大的超额收益驱动因素：宏观、微观和多极化世界。 #在宏观方面，摩根士丹利的经济学家预计名义GDP增长趋势将提升，这将有助于日本股票。日本市场曾于2013年初次摆脱通缩，实施了最初的安倍经济学计划。现在，从2023年开始，日本正进入名义GDP增长阶段。这对那些长期以来受制于价格上涨能力不足的公司非常重要。现在，他们有了新的定价灵活性，可以实现更快的收入增长，较宽松的固定成本杠杆将对底线有利，日本金融业的收益一直受到日本银行政策的压制，但逐渐实现的正常化过程将有助于释放日本金融业的收益潜力。此外，日本国内投资组合高度风险规避，主要集中在现金和存款上，我们认为将会有一些持续的转向更高回报资产，包括股票。最后，我们认为随着日本股票市场逐渐趋同于全球标准，估值可能会继续上升。 #在微观层面上，摩根士丹利讨论了近十年来公司治理的改善。虽然环境自2015年和2016年引入公司治理和管理规范准则以来一直在不断改善，但直到今年，仍有50%的股票市场成分股的交易价值低于账面价值。然而，今年的变化是，随着改善的公司治理背景，东京证券交易所呼吁 交易价值低于账面价值的公司探索方式来满足资本成本并提高估值。我们认为这一额外的支持将在公司寻求与投资者接触和释放价值的过程中产生影响，有助于提高日本的可持续股本回报率达到11%到12%，而在安倍经济学计划实施之前，日本的15年平均股本回报率仅为4%，这将使其更接近全球平均水平。 #在多极化世界的背景下，我们认为全球供应链和相互依赖关系有两种情况。第一种是风险规避过程，这是我们的基本情况，供应链得到加强和多样化，并且我们看到对新兴产业的投资获得持续政策支持。第二种情况是我们希望避免的脱钩情况。但是，如果我们聚焦于风险规避情况，我们认为日本公司将从这一趋势中受益。首先，在日本市场上，我们有很高的投资比例是偏向于工业自动化、半导体制造设备、精密仪器和特种化学品等供应链多样化所需的关键组成部分。其次，投资组合也在实现多样化，而日本深厚的资本市场处于良好的位置来吸纳这种转变。 #综合起来，我们认为日本股票是我们在全球范围内最看好的市场，预计TOPIX指数有7%的进一步上涨空间。由于我们今天讨论的三个驱动因素，我们对盈利预测高于共识，预计2023年和2024年将实现10%的增长。投资者对日本股票仍然持有较低仓位，我们预计在未来几个季度会继续流入。对这一观点最严重的风险是如果全球陷入经济衰退，或者日本核心通胀持续超过2%，迫使日元升值和货币政策收紧。我们认为现有的环境将更好地应对这些风险，但这仍然是日本股票市场前景的周期性风险。