港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场有所走弱，恒生综指、恒生指数和恒生科技分别录得-1.73%/-1.74%/-2.94%。本周大多数行业板块收跌，仅电讯业本周小幅收涨，其中资讯科技业和工业跌幅较大，都超过了3%。风格上，本周大盘成长风格较强。 l港股市场估值水平： n本周市场仍在估值性价比区间，截至本周末恒生综指PE（T TM）5年估值分位点下降至20.55%左右。市场风险溢价水平仍在5年均值以下，美债收益率仍在高位，港股较美债收益率性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：上半年国内经济数据承压，GDP明显不及预期，大量且全面的支持政策预计将陆续出台。 n资金面：美国经济景气有所下降，多数经济学家预计7月是最后一次加息，本周人民币汇率有所下行。 l港股市场展望： n国内上半年GDP不及预期，6月经济数据整体仍较为疲软，但政策面回暖明显，中央多部委集体发声，为后续大量且全面的经济政策出台进行吹风。美国经济景气度有小幅下降，市场预期7月加息将是本轮加息周期的最后一次加息，人民币汇率仍在低点，看好人民币继续回升，带动资金面进一步回暖。 n配置上我们继续建议关注直接受益于政策利好的行业板块，例如消费、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技、生物医药等板块；中报显示景气度较高的行业板块，例如汽车零部件、TMT、电网电力、出行消费等。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n在上周的大涨之后，本周人民币汇率再度贬值，港股市场有所走弱。 n恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别录得-1.73%/-1.74%/-2.94%。n从市场风格来看，本周大盘风格要明显强于中小盘风格，成长风格明显好于价值风格。 l行业本周走势回顾 n本周大多数行业板块收跌，仅电讯业本周小幅收涨。 n电讯业小幅收涨1.0%，排在第一位，是本周唯一收涨的行业.n资讯科技业跌幅最大，达到-3.8%；工业跌幅超过3%，跌幅排在第二；另外公用事业和必选消费跌幅都超过了2%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的9.75小幅下降至9.59。 n市场5年PE（T TM）估值分位点回落至20.55%左右；当前估值点位落在接近5年均值往下一个标准差的位置。 n港股市场继续维持在估值性价比区间。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 n市场风险溢价水平本周上升至6.59，仍在5年均值以下。美债收益率仍在高位，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.7.17-2023.7.23） l周回购数据总汇 n市场回购公司数量本周为39家，较上周的48家有所下降。 n市场估值仍在价值区间，但本周腾讯缺席，并且周一因8号风球影响，本周港股仅有4个交易日。 n导致市场总回购金额大幅降至11亿港元左右。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯缺席回购，友邦保险（1299.HK）继续大幅回购，达到5.3亿港元，升至第一。 n汇丰控股（0005.HK）回购金额为3.1亿港元，期间回购金额升至第二。 n本周中升控股（0881.HK）回购金额排在第三，回购金额为0.4亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.7.17-2023.7.23） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额集中金融行业，主要由友邦保险和汇丰控股的回购推动。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业的回购公司数量最多，有11家公司发起回购。 u医疗保健行业本周有8家公司发起回购，排在第二；工业和金融行业排在第三，有6家公司发起回购。 u其余公司分布在信息技术、材料、房地产和日常消费行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.7.17-2023.7.23） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.7.17-2023.7.23） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.7.17-2023.7.23） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家发改委：加力推动扩大制造业中长期贷款投放工作常态化、机制化；不断充实完善政策工具箱，促进消费稳步恢复和扩大；将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策；持续完善与民营企业沟通交流机制，坚持常态化召开民营企业家座谈会；将建立完善促进民营经济和民营企业发展的工作机制。 n财政部：积极谋划针对性强、务实管用的税费优惠政策。n工信部：努力扩大有效需求，组织新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡；加快发展5G、智能网联汽车、新能源、新材料、生物医药及高端医疗装备等新兴产业；加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案；抓紧研究制定促进专精特新中小企业高质量发展的若干措施。n中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见。加大对民营经济政策支持力度，完善融资支持政策制度。引导全社会客观正确全面认识民营经济和民营经济人士。鼓励民营企业拓展海外业务，积极参与共建“一带一路”；支持民营企业参与国家重大战略。n发改委：围绕《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》的落实落地，近期将推出相关配套政策举措。一是推出促进民营经济发展近期若干举措，二是制定印发促进民间投资的政策文件。上述两份文件很快将出台。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n上半年中国GDP同比+5.5%，第二季度GDP同比+6.3%，分别不及市场预期的6.1%和7.1%。 n上半年工业增加值同比+3.8%，其中6月工业增加值同比+4.4%，较前值+0.9pcts，要好于市场预期的同比+2.5%。n上半年社会消费品零售总额同比+8.2。其中6月社零同比+3.1%，不及市场预期的同比+3.5%。n上半年固定资产投资累计同比+3.8%，较前值的+4.0%有小幅回落，但高于市场预期的3.3%。n6月地产数据继续下滑，商品房销售面积和金额跌幅继续扩大。n6月全国城镇调查失业率为5.2%。毕业季来临，16-24岁失业率再度上行，6月高达21.3%。n发改委：恢复和扩大消费的政策文件近期将正式印发。n国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见。n国家发改委：优化民间投资项目的融资支持；搭建统一的向民间资本推介项目平台；全面梳理吸引民间资本项目清单；明确一批鼓励民间资本参与的重点细分行业。n中国证券报头版：专家称货币政策储备足第三季度有望再度降准。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从消息和数据面上观察： n美国财长耶伦表示，美国企业招聘需求已下降，有助于推动通胀放缓。n货币市场交易员预测美联储本月100%会加息25个基点。n美国6月零售销售环比增长为0.2%，预估为增长0.5%，前值为增长0.3%。n本周人民币汇率小幅贬值，截至本周期末，离岸人民币兑美元汇率从7.16小幅贬值至7.19。n彭博调查显示，多数经济学家预计美联储下周将上调利率25基点，结束长达16个月的加息周期。n管涛：人民币汇率可能已探明阶段性底部，回升值得期待。n国家外汇管理局：美联储加息接近尾声，外汇市场外部环境影响改善。n中国驻美大使：若美国对中国芯片行业实施更多限制，中方定会做出回应。 港股市场周度总结与展望 l基本面：上半年国内经济数据承压，GDP明显不及预期，大量且全面的支持政策预计将陆续出台。 n上半年中国GDP同比+5.5%，第二季度GDP同比+6.3%，分别不及市场预期的6.1%和7.1%。n6月经济数据中，消费和房地产数据继续疲软，明显不及预期；固定资产投资和工业增加值边际回暖。n本周多部委集体发声，为后续大量且全面的经济政策出台进行吹风，政策面有望持续回暖。 l资金面：美国经济景气有所下降，多数经济学家预计7月是最后一次加息，本周人民币汇率有所下行。 n美国企业招聘需求下降，且6月消费数据不及预期，多数经济学家预计7月是最后一次加息。 n本周人民币汇率震荡后小幅贬值，周末离岸人民币汇率在7.19左右，后续人民币有望继续升值。 l港股市场展望： n国内上半年GDP不及预期，6月经济数据整体仍较为疲软，但政策面回暖明显，中央多部委集体发声，为后续大量且全面的经济政策出台进行吹风。美国经济景气度有小幅下降，市场预期7月加息将是本轮加息周期的最后一次加息，人民币汇率仍在低点，看好人民币继续回升，带动资金面进一步回暖。 n配置上我们继续建议关注直接受益于政策利好的行业板块，例如消费、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技、生物医药等板块；中报显示景气度较高的行业板块，例如汽车零部件、TMT、电网电力、出行消费等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。