宏观研究周报：政策持续发酵，市场或将震荡企稳

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2023年07月24日 政策持续发酵，市场或将震荡企稳 上周国内主要新闻： 1.国家统计局公布我国上半年国内生产总值，按不变价格计算，同比增长5.5%。 2.国新办就上半年国民经济运行情况举行发布会，国家统计局回应热点问题。 3.商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。 4.财政部明确，新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年至2027年12 月31日。 5.《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，对民营经济定位作出重要表述，首次提出“生力军”。 6.国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。 上周国际主要新闻： 1.美联储将于下周开启7月议息会议。 2.欧洲统计局将第一季度欧元区GDP增速从-0.1%上调至持平。 3.日本政府下调本财年经济增长预测，预计将增长1.3%，1月时预测为1.5%。 4.国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃指出，全球经济活动正在放缓，特别是制造业领域。 5.美国上周初请失业金人数创近2个月来新低。 一周市场回顾： 上周市场全面回调，量能明显萎缩，热点轮动较快，市场悲观情绪较重。但是我们也应该看到，6月份出台的多项经济数据企稳，市场对于经济恢复的悲观预期得到了修正，同时在数据出台后，国家密集出台各项稳经济、促消费的政策，释放出较为积极的信号。另外，本月月底即将召开政治局会议，政策关键时点临近，经济企稳回升预期将有望得到不断强化。本周即将召开的美联储议息会议，加息已成定局，但同时也意味着加息周期进入尾声。而且，央行在关键时点和位置上调跨境融资宏观审慎调节参数，对于人民币汇率企稳有较强信号作用。综上所述，在这些积极因素的持续发酵下，本周市场或将震荡企稳，重点关注量能变化和资金流向。 风险提示：政策不及预期，国际贸易政策风险，地缘政治冲突风险。 麦高证券研究发展部 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com联系电话：024-22955441 相关研究 《6月金融数据好转，市场震荡上行》 2023.07.17 《短期区间震荡为主，关注经济数据》 2023.07.10 《市场低位震荡，关注中报披露》 2023.07.04 《利好政策频出，市场或将延续反弹》 2023.06.19 正文目录 一周主要新闻汇总3 上周国内主要新闻3 上周国际主要新闻4 一周市场回顾4 图表目录 图表1：市场成交统计（周）4 图表2：北向资金近30日资金流向5 图表3：行业周涨幅统计5 图表4：行业周跌幅统计5 图表5：行业资金净流入额统计6 图表6：行业资金净流出额统计6 一周主要新闻汇总 上周国内主要新闻 国家统计局，我国上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中6月份增长4.4%。上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，其中6月份增长3.1%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。 国新办就上半年国民经济运行情况举行发布会，国家统计局回应热点问题。国家统计局就上半年国民经济运行情况表示，上半年国民经济恢复向好，完全有信心、有条件也有能力完成全年经济社会发展预期目标任务；中国经济目前不存在通货紧缩的现象，下阶段也不会出现通货紧缩；下阶段消费对增长拉动会持续显现；房地产市场会逐步企稳，房地产投资会逐步回到合理增长水平。对于青年人失业率问题，国家统计局指出，6月青年失业率为21.3%，7月可能还会提高，8月后会逐步下降。 商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费信贷支持。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。国家发改委表示，将稳定汽车等重点领域消费，制定出台恢复和扩大消费的政策；并会同有关方面研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。 财政部明确，新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年至2027年12月31 日。其中，对在2024-2025年购置的新能源汽车免征车辆购置税，每辆汽车 免税额不超过3万元；对在2026-2027年购置的新能源汽车减半征收车辆购 置税，每辆汽车减税额不超过1.5万元。 《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，对民营经济定位作出重要表述，首次提出“生力军”。意见指出，民营经济是推动中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础。要加大对民营经济政策支持力度，完善融资支持政策制度，支持符合条件的民营企业上市融资和再融资。依法规范和引导民营资本健康发展。健全规范和引导民营资本健康发展的法律制度，为资本设立“红绿灯”，完善资本行为制度规则，集中推出一批“绿灯”投资案例。 国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥，优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造，成熟一个推进一个，实施一项做成一项，真正把好事办好、实事办实。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。 上周国际主要新闻 美联储将于下周开启7月议息会议，这可能是本轮周期最后一次加息，市场 预计利率将维持至2024年一季度，二季度后有望降息。目前，发达市场公债、高质量信用债成为市场追捧的资产，一来票息位于高位；二来若降息周期开启，亦能斩获额外资本利得。 欧洲统计局将第一季度欧元区GDP增速从-0.1%上调至持平，从而避免冬季衰退。美国银行将欧元区今年GDP增速预测下调10个基点至0.3%。 日本政府下调本财年经济增长预测，预计将增长1.3%，1月时预测为1.5%；预计2024财年经济将增长1.2%。日本首相岸田文雄指出，必须确保日本持续摆脱通缩，创造一个薪资上涨成为常态的社会。 国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃指出，全球经济活动正在放缓，特别是制造业领域；食品和化肥价格上涨尤其令人担忧，通胀高企问题可能会持续较长时间，需要进一步加强货币政策紧缩力度。 美国上周初请失业金人数为22.8万人，创近2个月来新低，预期24.2万人， 前值23.7万人；7月8日当周续请失业金人数175.4万人，预期172.9万人， 前值自172.9万人修正至172.1万人。 一周市场回顾 上周沪深两市主要指数全部下跌，总体呈现量价齐跌的态势。截至上周五收盘，上证指数报收于3167.75点，周跌幅2.16%；深证成指收报10810.18点，周跌幅2.44%；创业板指收报2163.12点，周跌幅2.74%；科创50收报955.55点，周跌幅3.63%； 北证50收报846.98点，周跌幅2.61%。两市量能连续4周萎缩，日均成交额仅为 7571.42亿元。北向资金上周净卖出75.25亿元，其中沪股通净卖出57.02亿元，深 股通净卖出18.23亿元。 图表1：市场成交统计（周） 序号 日期 成交量(亿股) 成交额(亿元) 区间交易天数 日均成交 额（亿元） 1 2023-07-21 2,982.96 37,857.09 5 7,571.42 2 2023-07-14 3,194.42 42,969.51 5 8,593.9 3 2023-07-07 3,348.73 44,496.97 5 8,899.39 4 2023-06-30 3,372.14 44,987.76 5 8,997.55 5 2023-06-23 2,200.33 32,236.58 3 10,745.53 6 2023-06-16 3,633.10 50,543.83 5 10,108.77 7 2023-06-09 3,372.39 44,816.33 5 8,963.27 8 2023-06-02 3,511.15 47,283.25 5 9,456.65 9 2023-05-26 3,155.11 40,512.49 5 8,102.50 10 2023-05-19 3,388.18 43,222.63 5 8,644.53 11 2023-05-12 4,334.86 51,317.02 5 10,263.40 12 2023-05-05 1,845.83 22,466.94 2 11,233.47 13 2023-04-28 4,038.27 55,075.31 5 11,015.06 14 2023-04-21 3,985.79 56,230.06 5 11,246.01 15 2023-04-14 3,955.12 56,945.58 5 11,389.12 16 2023-04-07 3,243.05 48,264.14 4 12,066.03 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 图表2：北向资金近30日资金流向 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 从行业表现来看，上周申万一级行业中，房地产、建筑材料、农林牧渔、轻工制造与商贸零售涨幅居前，且涨幅均在1%以上，其中表现最好的行业为房地产，涨幅为3.56%。上周各个行业跌多涨少，通信、计算机、传媒与电子跌幅居前，且跌幅均在4.5%以上。通信行业跌幅最多，跌幅高达6.22%。 序号 代码 名称 涨跌幅(%)5日 1 801180.SI 房地产(申万) 3.56 2 801710.SI 建筑材料(申万) 2.56 3 801010.SI 农林牧渔(申万) 2.20 4 801140.SI 轻工制造(申万) 1.56 5 801200.SI 商贸零售(申万) 1.50 6 801130.SI 纺织服饰(申万) 0.65 7 801030.SI 基础化工(申万) 0.24 8 801120.SI 食品饮料(申万) 0.17 9 801980.SI 美容护理(申万) 0.08 10 801170.SI 交通运输(申万) 0.04 序号 代码 名称 涨跌幅(%)5日 31 801770.SI 通信(申万) -6.22 30 801750.SI 计算机(申万) -5.24 29 801760.SI 传媒(申万) -4.84 28 801080.SI 电子(申万) -4.56 27 801730.SI 电力设备(申万) -3.75 26 801950.SI 煤炭(申万) -3.35 25 801740.SI 国防军工(申万) -2.95 24 801890.SI 机械设备(申万) -2.83 23 801160.SI 公用事业(申万) -2.59 22 801960.SI 石油石化(申万) -2.24 图表3：行业周涨幅统计图表4：行业周跌幅统计 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 从主力资金净流入额上看，上周总体主力资金净流出1227.68亿元。申万所有行业中，除了房地产、食品饮料与建筑材料行业，其他行业主力资金均为净流出状态。另外，电子、计算机、通信、电力设备与传媒等行业主力资金流出居前。综合行业涨跌幅与资金净流入可见，电子、计算机、通信、电力设备与传媒不仅跌幅居前，而且主力资金净流出居前，后续要进一步防止下跌风险。 序号 行业 主力净流入额(万元) 主力净流入率(%) 连续流入天数 1 SW房地产 116,762.22 1.69 3 2 SW食品饮