基金周报：公募基金资产净值规模超27.4万亿，智胜先锋LOF拟调入重点基金池

基金周度报告 证券研究报告 基金市场公募基金资产净值规模超27.4万亿，智胜先锋 LOF拟调入重点基金池 基金周报（20230724-20230728） 2023年07月22日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 8% 3% -2% -7% -12% 2022-072022-102023-012023-04 主要指数表现（涨跌幅%） 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金周报（20230710-20230714）：公募基金费率下调，纳斯达克科技市值加权ETF拟发行2023-07-09 2基金行业2023年7月展望：上半年公募市场梳理，月内关注二季报重仓股调换仓2023-07-063基金周报（20230626-20230630）：关注华夏孙蒙在管产品2023-06-25 上周市场行情、数据回顾 上周，AH股主要股指全线收负，沪深300下跌1.98%、中证500下跌1.74%、科创50下跌3.63%，恒生指数下跌1.74%、恒生科技指数下跌2.94%。海外主要股指上涨居多，标普500指数上涨0.68%、纳斯达克100指数下跌 0.90%。上周申万31个行业涨少跌多，其中房地产、建筑材料、商贸零售板块周内涨幅在2%以上，电子、计算机、通信板块周内跌幅在5%左右。上周，北向资金大幅净流出75.2亿元、南向资金净流入43.2亿港元。从主要的宽基ETF成交数据看，上周市场交易活跃度较高，主流宽基ETF中沪深300、科创50、中证1000品种单边资金净流入明显。 本周新发行基金情况 截至目前（0722），全市场共有公募基金11001只，合计资产净值为27.40 万亿。上周（0717-0721）全市场新增/新成立公募基金规模合计约98亿元，规模占比较高的是中长期纯债型、被动指数型产品。 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -3.90 2.54 中证基金 -1.12 -0.92 股票基金 -3.41 -3.76  混合基金 -2.50 -4.68 债券基金 0.55 2.26 货币基金 0.32 1.10 本周（0724-0728）根据wind相关数据拟发行基金10只。分类型看，本周拟新发基金有2只中长期纯债型基金、1只混合债券型一级基金；2只主动管理型权益类基金；1只固收+基金；2只混合型FOF基金；1只被动指数型基金、1只增强指数型基金。 近期投资思考 1、黄金价格影响因素跟踪：Comex黄金（活跃期货）价格最新报收1963.9美元/盎司，上海金现货价格最新报收458.32元/克，7月中旬降息预期升温推高黄金价格至1982.5美元/盎司，目前有所回落。7月以来美国真实利率、10Y-2Y、10Y-3M等指标都是快速走高后回落，美元指数从103点左右的位 置下行突破100点大关（99.9点）、近日又回升至101点的位置。数据变化的背后也折射出市场对加息节奏、降息时间分歧的扩大，博弈力量相对胶着。关于黄金中长期价格的判断我们是偏乐观的，但短期我们偏向于认为行情会出现反复，操作上仍建议优选品种、轻仓为佳。 2、周内产品研究：1）诺安行业轮动（320015）-韩冬燕：现阶段关注该产品主要基于两点：年初以来业绩回撤双优；今年3月案头研究时认为其管理规模短期快速增长（双人管理的新产品）可能对产品业绩有一定影响，目前观察来看管理时间较长的存量产品诺安行业轮动、诺安先进制造表现仍较 为平稳。2）智胜先锋LOF（501219）-孙蒙：我们在公开发布研报《基金周报（20230626-20230630）：关注华夏孙蒙在管产品》中对华夏基金孙蒙在管产品做了全面梳理分析，孙蒙在管的主动权益品种、指数品种、股票多空品种的市场竞争力均较强。当前时点我们重点关注其管理的主动权益品种智胜先锋LOF（501219），并拟纳入重点基金池作长期高频跟踪。与重点基金池中的国金量化多策略A（005443）相比，该产品中短期市场表现以及费率方面有一定优势。3）金鹰核心资源（210009）-陈颖：现阶段研究该产品主要基于两点：年初以来业绩回撤双优；在类似行业（计算机电子传媒）配置的基金中陈颖在管产品的胜率和持有体验相对较好。 新基金特别风险提示：新基金的选择，建议综合考虑建仓期、费率、基金经理长期业绩及回撤控制、相关行业主题的行情阶段等因素。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1近期投资思考 1.1黄金价格影响因素跟踪 Comex黄金（活跃期货）价格最新（0721）报收1963.9美元/盎司，上海金现货价格最新（0721）报收458.32元/克，7月中旬降息预期升温推高黄金价格至1982.5美元/盎司，目前有所回落。 7月以来美国真实利率、10Y-2Y、10Y-3M等指标都是快速走高后回落，美元指数从 103点左右的位置下行突破100点大关（99.9点）、近日又回升至101点的位置。数据变 化的背后也折射出市场对加息节奏、降息时间分歧的扩大，博弈力量相对胶着。在7月初的基金周报中我们认为对于黄金价格，短期须紧密跟踪加息进程、后续降息窗口等，在看到相关影响因素和数据出现变化趋势后，中期思考三个问题：1）黄金价格还会不会涨？2）黄金价格会不会突破前轮新高？3）黄金品种的配置做左侧还是右侧？关于黄金中长期价格的判断我们是偏乐观的，但短期我们偏向于认为行情会出现反复，操作上仍建议优选品种、轻仓为佳。 图1：美10年国债+美10年tips（2023年以来）图2：美10年国债-美2年国债（2023年以来） 6.00 5.80 5.60 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 10年国债+10年TIPS（%） -0.30 -0.50 -0.70 -0.90 -1.10 -1.30 10Y-2Y(%) 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230722）资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230722） -0.60 -0.80 -1.00 -2.00 10Y-3M(%） 107.0000美元指数 106.0000 105.0000 104.0000 103.0000 102.0000 图3：美10年国债-美3个月国债（2023年以来）图4：美元指数走势（2023年以来） -1.20 101.0000 -1.40 100.0000 -1.60 99.0000 -1.80 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230722）资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230722） 1.2近期产品研究 1、诺安行业轮动（320015）-韩冬燕 现阶段关注该产品主要基于两点：年初以来业绩回撤双优；今年3月案头研究时认为其管理规模短期快速增长（双人管理的新产品）可能对产品业绩有一定影响，目前观察来看管理时间较长的存量产品诺安行业轮动、诺安先进制造表现仍较为平稳。 韩冬燕在管产品同质化程度相对较高，重点关注诺安行业轮动（320015）。该产品2023年初以来（截至0721）业绩+25.0%、最大回撤-6.5%；产品近3年年化收益率15.6%、年化波动率16.0%、最大回撤-28.2%。从近年来股票资产配置比例和重仓股集中度变化来看，基金加减仓策略运行较为纯熟；单从行业配置来看是相对均衡的、单个行业的暴露度一般不会超过15%，但通过定期报告和对持仓理念的进一步分析来看，其持仓是行业结构比较和个股选择的结果；投资方法论简单归结为“逆取、证加、顺守、溢卖”。2023年上半年，该基金在科技、消费和新能源等行业进行了配置，在科技大方向中对通信运营商、产业数字化和智能物联等细分领域进行了重点配置。 2、智胜先锋LOF（501219）-孙蒙 我们在公开发布研报《基金周报（20230626-20230630）：关注华夏孙蒙在管产品》中对华夏基金孙蒙在管产品做了全面梳理分析，孙蒙在管的主动权益品种、指数品种、股票多空品种的市场竞争力均较强。 当前时点我们重点关注其管理的主动权益品种智胜先锋LOF（501219），并拟纳入重点基金池作长期高频跟踪。智胜先锋LOF（501219）：2023年初以来（截至0721）业绩 +14.8%、最大回撤-3.6%；该产品20211215成立以来（孙蒙自成立时开始管理）年化收益率11.8%、年化波动率16.7%、最大回撤-25.2%。该产品采用的主要是多因子量化策略，持仓方面呈现出的特点是高股票仓位、低重仓股集中度、高换手率、行业配置分散。与重点基金池中的国金量化多策略A（005443）相比，该产品中短期市场表现以及费率方面有一定优势，但分红方面暂无优势。 3、金鹰核心资源（210009）-陈颖 现阶段研究该产品主要基于两点：年初以来业绩回撤双优；在类似行业配置的基金中陈颖在管产品的胜率和持有体验相对较好。 陈颖，北大学士、中山大学硕士，有产业工作背景（广东省电信规划设计院、中国惠普等），2012年加入金鹰基金，目前在管4只主代码产品、均为主动权益品种，合计规模超27亿元。其在管产品主要区别在于资产配置比例的差异，通过比较我们重点研究金鹰核心资源（210009）这只产品。 金鹰核心资源（210009）：产品在计算机、电子、传媒行业暴露较高，其中计算机行业配置权重逐年提升，2020年末27%、2021年末38%、2022年末61%。2021年产品投 资策略以深挖个股预期差为主，同时投资了部分景气度向上的细分行业；2022年重点配置了高科技板块，同时配置了部分低估值板块；2023年2季度保持了电子计算机传媒等高科技板块的配置，同时还配置了黄金、保险等避险板块。从计算机、电子、传媒行业配置角度（考虑比例）出发，金鹰核心资源（210009）综合市场表现强于汇添富互联网核心资产六个月持有A（011021）；从计算机、电子行业配置角度（考虑比例）出发，金鹰核心资源（210009）综合市场表现强于人工智能LOF（161631）。 2上周行情回顾 上周（0717-0721），AH股主要股指全线收负，沪深300下跌1.98%、中证500下跌1.74%、科创50下跌3.63%，恒生指数下跌1.74%、恒生科技指数下跌2.94%。海外主要股指上涨居多，标普500指数上涨0.68%、纳斯达克100指数下跌0.90%。 上周（0717-0721）申万31个行业涨少跌多，其中房地产、建筑材料、商贸零售板块周内涨幅在2%以上，电子、计算机、通信板块周内跌幅在5%左右。（数据口径：区间涨跌幅-流通市值加权平均） 6.00区间涨跌幅-流通市值加权平均（%） 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 图5：申万31个一级行业上周（0717-0721）区间涨跌幅（流通市值加权平均） 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230722） 上周（0721）中债10年期国债收益率报收2.6079%，较前一周下行约3.6BP；中债1年期国债收益率报收1.7385%、较前一周下行约10BP。 上周（0717-0721），北向资金大幅净流出75.2亿元、南向资金净流入43.2亿港元； 年初以来，北向资金净流入合计达1864.8亿元，南向资金净流入合计约1302.2亿港元。从主要的宽基ETF成交数据看，上周市场交易活跃度较高，主流宽基ETF中沪深300、科创50、中证1000品种单边资金净流入明显。 3全市场基金资产净值规模达27.4万亿，本周新基金发行疲软 截至目前（0722），全市场共有公募基金11001只，合计资产净值为27.40万亿。上 周（0717-0721）全市场新增/新成立公募基金规模合计约98亿元，规