纺织服装行业周报：《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》出台，体育行业再迎政策利好

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年7月23日 《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》出台，体育行业再迎政策利好 同步大市-A(维持) 行业周报（20230716-20230722） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】迅销集团FY23Q3收入同比增长24%，上调FY2023业绩指引-纺服家居行业周报2023.7.17 【山证纺织服装】6月社零同比增长3.1%，线上渠道表现优于线下-纺织服装行业快报2023.7.17 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：跑鞋中底发泡材料简析，本土运动品牌实力提升 跑鞋作为鞋的一大品类，在保证舒适时尚的同时，提供更充分的缓震、支撑和回弹，是跑者关注的焦点。通常一双运动鞋分为三个部分：鞋面，中底，大底。中底的作用是提供缓冲和回弹，吸收运动中产生的冲击力，提供保护以及温和舒适的脚感。常见的运动跑鞋中底发泡材料包括EVA、TPU、PEBA。 EVA，全称为乙烯-乙酸乙烯共聚物，优点是具有良好的柔软性和弹性，且化学稳定性良好，抗老化，无毒性、着色性和成型加工性好。EVA是鞋中底较早使用的发泡材料，纯EVA发泡的回弹性一般在40-45%。1975年，美国体育品牌Brooks率先采用EVA材质的中底。为了进一步提升EVA制品的物理性能，各厂家还会在EVA原料中加入EPDM、POE、OBCs、TPE等弹性体共混使用。但EVA材料存在一定缺陷，其在经过反复踩踏之后，泡沫中的空气被挤出去了，这样一来，就会导致EVA无法恢复到原来形状，缓冲性能下降，带来的直观感觉是脚感变硬。 TPU，全称是热塑性聚氨酯弹性体，发泡后的TPU即ETPU，成型后呈爆米花状，具有优异的回弹性和形变恢复能力，其泡沫落球回弹值通常可达到60%。2007年，阿迪达斯与合作伙伴巴斯夫集团共同研发出运动鞋中底科技BOOST，相比EVA中底科技，具有较为明显的技术优势，不仅更轻也更缓震回弹。2013年，阿迪达斯在纽约全球媒体发布会上首次展示了boost科技与运动结合的首款跑鞋Energyboost，在整个鞋材领域引起轰动。2014年9月30日，穿着AdizeroAdiosBoost的肯尼亚长跑名将基米托，第一次把人类马拉松的极限提升到了2小时3分以内。 PEBAX，全称为聚醚嵌段聚酰胺，最初由法国阿科玛（Arkema）公司研发，相对于常见EVA和TPU材料，具备超轻质、高回弹性、耐低温性优势，用作跑鞋中底不仅能够获得较软的脚感，而且可以获得更高的回弹性，提升跑步的经济性；稳定性也极强，不会受温度的影响而出现性能的损失，简单来说就是在较高温度下不会因为变软而损失回弹性，在较低温度时也不会变硬。2017年，耐克推出React缓震科技，随着耐克从4%到NEXT%的巨大成功，一种新型尼龙弹性发泡材料成为目前最先进的中底材料，耐克将其命名ZoomX。随着本土运动品牌研发实力提升，近些年陆续推出Pebax材料中底的跑鞋产品，包括特步160X系列、李宁飞电系列、安踏冠军跑鞋2.0系列、361度飞飚系列。 行业动态： 1)7月17日开盘前，历峰集团公布了截至2023年6月30日的2024财年第一季度业绩数据：销售额以固定汇率计增长19%（以实际汇率计增长14%）至53.22亿欧元。本季度的增长由珠宝部门引领。其中，集团旗下三大珠宝品牌布契拉提（Buccellati）、卡地亚（Cartier）和梵克雅宝（VanCleef&Arpels）销售额增幅最为强劲。本季度，除在销售基本持平的美洲外，珠宝部门在所有渠道和地区均取得销售增长。得益于1月起中国内地/香港/澳门的新冠疫情相关限制逐步取消、边境的重新开放以及上年较低的比较基础，亚太地区的销售额增长最为强劲，按固定汇率计增长40%。其中，中国内地的同比增幅为两位数，中国香港和中国澳门的同比增幅高达三位数。其他亚洲市场的销售也很强劲，尤其是澳大利亚和中国台湾。由于强劲的国内需求和旅游支出 （主要来自美国、中东以及近期的中国客户），欧洲市场的销售额以固定汇率计增长了11%（去年同期增长52%）。大多数市场，特别是法国、意大利和瑞士，销售额均有所增加。相比而言，美洲市场的销售额以固定汇率计下滑了2%，与上年同期基本一致。日本市场，尽管去年同期已实现了90%的增长，得益于强劲的当地需求以及部分因日元疲软导致的游客支出的增加，本季度该市场的销售额仍实现了14%的增长。中东和非洲的销售额增长了15%，反映出迪拜国内需求及游客消费的增加。 2)7月21日，国家体育总局印发《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》。方案指出把恢复和扩大体育消费摆在优先位置，顺应居民消费差异化、多元化、品质化升级趋势，加大优质体育产品和服务供给、丰富体育消费场景、夯实体育消费基础，不断释放体育消费潜力、扩大体育消费规模、优化体育消费结构，切实发挥体育在扩大内需、挖掘国内市场潜力、保障和改善民生等工作中的综合作用，为助力经济增长、构建新发展格局贡献体育力量。方案提出三项主要措施：（一）加大优质体育产品和服务供给。 （1）深化消费试点示范；（2）组织开展促消费活动；（3）加大高质量赛事供给；（4）丰富群众健身活动；(5)持续深化体教融合；（6）深挖冰雪消费潜力；（7）培育壮大市场主体；（8）丰富体育彩票供给。（二）丰富体育消费场景。（9）提升场地设施质量； （10）完善展览展示平台；（11）培育精品示范工程；（12）打造体育消费新业态。（三）夯实体育消费基础。（13）大力传播体育文化；（14）普及推广运动技能；（15）加强体育标准建设；（16）完善体育消费统计。 3)李宁与英雄联盟首次合作推出联名系列。7月20日消息，李宁与英雄联盟首次合作，推出李宁×英雄联盟泳池派对联名系列。联名以「放肆浪，我CARRY」为主题，将游戏角色的泳池派对皮肤进行潮流演绎，融合夏日氛围与玩家个性，尽情释放自信与自由因子，为消费者打造不同以往的破次元穿搭体验与全新文化符号。本次联名服饰围绕泳池派对英雄皮肤图案展开构想，提取多个英雄联盟游戏角色设计元素进行表达。另外还推出了云游Slay、SOFTSLIPPER两款运动拖鞋，与赤兔6PRO、飞电3ULTRA/ELITE/CHALLENGER四款专业跑鞋的特别联名款。通过此次联名系列发布，李宁希望为广大游戏与潮流玩家带来凸显个性的穿搭选择，自由展现态度与风格，亦是进一步推动游戏文化和潮流文化的融合发展。未来，双方也会基于英雄联盟IP及LPL赛事开辟新的合作领域，为玩家们带来更多峡谷内外「一切皆有可能」的新 趣体验。 行情回顾（2023.07.17-2023.07.21） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨0.65%，SW轻工制造板块上涨1.56%，沪深300下跌1.98%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.63pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘3.54pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.02%，SW服装家纺上涨0.77%，SW饰品下跌0.24%，SW家居用品上涨2.96%。截至7月21日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.54倍，为近三年的36.68%分位；SW服装家纺的PE为20.25倍，为近三年的49.59%分位；SW饰品的PE为21.75倍，为近三年的81.18%分位；SW家居用品的PE为21.72倍，为近三年的9.20%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，2023年1-6月，我国纺织品、服装出口累计同比下降10.9%、5.9%，二者6月单月降幅均有所扩大；2023年1-6月，越南纺织品和服装、制鞋出口金额累计同比下降15.4%、16.8%，6月单月降幅同样有所扩大。我们预计纺织制造企业中报延续1季度的承压态势，2季度环比改善。展望后续，伴随品牌主动去库存接近尾声，海外通胀下行，3季度有望迎来订单拐点，建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰板块，本周国家统计局发布6月社零数据，单月同比增长3.1%，21-23年复合增速为3.1%，环比提升0.5pct，但仍弱于市场一致预期，国内消费市场整体复苏力度较弱。此外，本周运动服饰公司公布23Q2经营数据，其中特步国际、361度在上年同期未有低基数情况下，23Q2零售流水同比增长分别为高双位数、低双位数，主要受益于功能跑步产品，及大众市场定位；安踏体育旗下的安踏品牌、FILA品牌、迪桑特及可隆品牌23Q2零售流水同比增长高单位数、高双位数、70%-75%。建议继续关注361度、特步国际、安踏体育、李宁，以及中高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚。 黄金珠宝：6月黄金珠宝社零同比增长7.8%，6月单月21-23两年复合增速为5.5%。今年“618”电商大促中，珠宝品类表现亮眼，根据商指针，我们测算天猫、京东平台珠宝首饰销售额同比增长接近60%。内资品牌表现好于港资品牌，周大生品牌618全周期线上全渠道销售额同比增长91%。我们看好珠宝板块全年表现，1）珠宝偏中高端消费，且线下渠道占比高，叠加婚庆回补，弹性预计好于其它可选品类；2）金价持续稳步上涨、消费回归理性利好保值增值的黄金首饰消费，短期回调有望促进加盟商补货；3）黄金工艺进步有效催化珠宝悦己需求释放；4）国内珠宝行业市场空间广阔，头部企业处于渠道快速扩张期，市占率有望提升。建议积极关注今年开店计划积极、终端销售黄金占比高的周大生、老凤祥。 家居用品：短期看，受益于2023年春节以来家居线下客流的持续回暖，我们预计家居企 业2季度工厂接单情况较好，营收/业绩同比增长双位数水平，大宗业务占比高的企业预计 增速更高。中期看，今年上半年我国住宅竣工数据同比实现高双位数增长，二手房住宅成交同比高增，为下半年家居需求释放提供支撑。长期看，家居行业集中度较低，头部企业通过多元化渠道拓展、品类融合提升客单值、挖掘下沉空白市场、供应链端降本增效，市场份额提升空间仍然较大。目前时点，家居板块估值处于历史低位，近期地产相关政策及促进家居消费政策落地，有望提振板块估值水平。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：跑鞋中底发泡材料简析，本土运动品牌实力提升8 2.本周行情回顾11 2.1板块行情11 2.2板块估值12 2.3公司行情13 3.行业数据跟踪14 3.1原材料价格14 3.2出口数据16 3.3社零数据17 3.4房地产数据18 4.行业新闻20 4.1瑞士历峰集团最新季报：销售额同比大增19%，中国市场反弹强劲20 4.2体育总局办公厅印发《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》的通知21 4.3李宁与英雄联盟首次合作推出联名系列25 5.重点公司公告26 6.风险提示26 图表目录 图1：运动鞋三部分8 图2：BROOKS品牌DNALOFTv38 图3：阿迪达斯EnergyBoost9 图4：阿迪达斯ULTRABOOSTLIGHTSHOES9 图5：NikeZoomXVaporflyNEXT%10 图6：Pebax®弹性体树脂比其他弹性体树脂轻20%10 图7：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较11 图8：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅12 图9：本周SW轻工制各子板块涨跌幅12 图10：本周SW纺织服装各子板块估值12 图11：本周SW轻工制各子板块估值12 图12：棉花价格（元/吨）14 图13：中纤板、刨花板价格走势14 图14：五金价格走势15 图15：皮革价格走