深度报告：深耕中小、零售见效，高ROE低估值之选

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江苏银行是江苏省内的一家城商行，其业务基本盘在苏南地区，但相比省内其他上市城商行，在苏北地区的机构、资产布局优势明显。江苏银行持续保持省内小微贷款市占率首位，其小微贷款贡献了超1/3的贷款总量。江苏银行于2017年成立交易银行部，供应链金融和现金管理是其业务的核心，前者有望成为小微贷款持续投放的重要抓手。江苏银行于2013年开始发力消费贷，2021年开始消费贷成为其个贷中的最重要构成，并为江苏银行带来了领先的资产收益率和净息差。江苏银行的ROE快速回升，截至23Q1仅次于城商行中的成都和宁波银行，估值层面呈现出较好的抗跌性。江苏银行的盈利预测与财务指标表现良好，未来净息差优势有望延续、中收贡献度提升以及信用成本下行或是其ROE延续相对高位的关键。