有色金属行业周报：四川电力紧张影响电解铝产能，预计本月美联储将再次加息

2023年07月22日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 四川电力紧张影响电解铝产能，预计本月美联储将再次加息投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数下跌1.58%，板块整体跑赢沪深300指数0.40pct；跑赢创业板综指数1.56pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第19位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为贵金属、普钢、工业金属，涨跌幅分别为2.10%、-0.19%、-0.52%；涨幅后三的板块分别为金属新材料、小金属、冶钢原料，涨跌幅分别为-4.02%、-3.59%、-2.92%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为黄金、稀土、钨，分别上涨2.13%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、其他小金属、其他金属新材料，涨跌幅分别为-4.95%、-4.37%、-2.46%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前三的标的分别为云路股份（10.38%）、四川黄金（9.48%）、华友钴业（8.92%），涨幅后三的标的分别为永兴材料（-14.81%）、云南锗业（-10.33%）、中矿资源（-10.21%）。 核心观点 铝：6月全球电解铝产量569.9万吨，同比提升0.8%，环比减少3.1%；国内电解铝产量346万吨，同比提升2.9%，环比提升1.3%。供给端，西南地区复产持续推进。根据SMM预计，受电力保供等问题四川省眉山地区电解铝厂或将会减产检修，预计影响5万吨产能。6月国内电解铝开工率达到92.46%，环比提高1.75pct，同比下降0.5pct。需求端，下游消费疲，建筑型及光伏用铝型材订单有所下降。根据广东粤汇金属交易中心数据，铝型材开工率为62.5%，环比上周下降2.5pct；铝板带开工率为74.4%，环比上周持平；铝箔开工率80.4%，环比上周持平。建议关注：中国铝业、云铝股份、明泰铝业。黄金：随着上周美国劳工部公布的6月CPI指数涨幅低于预期，市场对美联储年内结束加息信心提振，推动金价上涨。俄罗斯宣布7月18日起暂停参与黑海运粮协议提升避险情绪。6月美国零售销售月率0.2%，低于预期值0.5%，前值为0.3%。美国公布上周初请失业金人数22.8万人，低于预期值24万人，劳动力市场持续好转。7月27日美联储将召开议息会议，根据CME“联储观察”工具数据显示，预计美联储7月份加息25bp利率达到5.25%-5.50%概率达到99.8%，但市场基本已经将本次加息预期消化，建议关注美联储对后续加息的态度。长期来看，美国通胀数据好转，美联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格上行。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.85-1.27-3.0绝对收益3.76-6.49-12.78 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：中国对镓锗出口实施管制，云贵地区电解铝复产推进2023.7.9有色金属：人形机器人有望成为稀土磁材新成长曲线2023.7.3有色金属：印尼铝土矿出口禁令生效，美联储暂停加息符合预期2023.6.19有色金属：云南6月降雨量提升，关注下周美联储议息会议2023.6.12有色金属：佤邦坚定暂停矿产资源开采，电解铝成本端持续下移2023.5.29有色金属：碳酸锂价格止跌回升，美国CPI超预期回落2023.5.15有色金属：美联储加息符合预期，金价创历史新高2023.5.7 内容目录 一、核心观点4 二、行情回顾5 三、行业数据跟踪7 （一）工业金属7 （二）能源金属9 （三）贵金属10 （四）小金属11 四、行业新闻&公司新闻12 五、公司公告13 六、风险提示14 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（07.17-07.23）5 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.17-07.23）5 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.17-07.23）5 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（07.17-07.23）6 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）7 图6：LME铜总库存（吨）7 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）7 图8：LME铝总库存（吨）7 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）8 图10：LME铅总库存（吨）8 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）8 图12：LME锌总库存（吨）8 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）8 图14：LME锡总库存（吨）8 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）9 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）9 图17：全球锂矿储量（吨）9 图18：国内锂矿储量（吨）9 图19：期货结算价LME3个月钴（美元/吨）9 图20：LME钴总库存（吨）9 图21：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）10 图22：LME镍总库存（吨）10 图23：伦敦现货黄金（美元/盎司）10 图24：上期所黄金期货收盘价（元/克）10 图25：伦敦现货白银（美元/盎司）10 图26：上期所白银期货收盘价（元/克）10 图27：长江有色市场镁锭价格（元/吨）11 图28：长江有色市场金属硅价格（元/吨）11 图29：长江有色市场钯价格（元/吨）11 图30：长江有色市场电解锰价格（元/吨）11 表1：A股有色金属板块中报业绩预告一览13 一、核心观点 铝：6月全球电解铝产量569.9万吨，同比提升0.8%，环比减少3.1%；国内电解铝产量346万吨，同比提升2.9%，环比提升1.3%。供给端，西南地区复产持续推进。根据SMM预计，受电力保供等问题四川省眉山地区电解铝厂或将会减产检修，预计影响5万吨产能。6月国内电解铝开工率达到92.46%，环比提高1.75pct，同比下降0.5pct。需求端，下游消费疲，建筑型及光伏用铝型材订单有所下降。根据广东粤汇金属交易中心数据，铝型材开工率为62.5%，环比上周下降2.5pct；铝板带开工率为74.4%，环比上周持平；铝箔开工率80.4%，环比上周持平。建议关注：中国铝业、云铝股份、明泰铝业。 黄金：随着上周美国劳工部公布的6月CPI指数涨幅低于预期，市场对美联储年内结束加息信心提振，推动金价上涨。俄罗斯宣布7月18日起暂停参与黑海运粮协议提升避险情绪。6月美国零售销售月率0.2%，低于预期值0.5%，前值为0.3%。美国公布上周初请失业金人数22.8万人，低于预期值24万人，劳动力市场持续好转。7月27日美联储将召开议息会议，根据CME“联储观察”工具数据显示，预计美联储7月份加息25bp利率达到5.25%-5.50%概率达到99.8%，但市场基本已经将本次加息预期消化，建议关注美联储对后续加息的态度。长期来看，美国通胀数据好转，美联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格上行。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份。 二、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数下跌1.58%，板块整体跑赢沪深300指数0.40pct；跑赢创业板综指数1.56pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第19位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（07.17-07.23） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为贵金属、普钢、工业金属，涨跌幅分别为2.10%、-0.19%、-0.52%；涨幅后三的板块分别为金属新材料、小金属、冶钢原料，涨跌幅分别为-4.02%、-3.59%、-2.92%。 本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为黄金、稀土、钨，分别上涨2.13%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、其他小金属、其他金属新材料，涨跌幅分别为-4.95%、-4.37%、-2.46%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.17-07.23）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.17-07.23） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为云路股份（10.38%）、四川黄金（9.48%）、华友钴业（8.92%）、中金岭南（7.22%）、赤峰黄金（5.49%）、银泰黄金（4.16%）、中金黄金 （4.02%）、宏创控股（3.81%）、利源精制（3.38%）、西部黄金（3.26%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为永兴材料（-14.81%）、云南锗业 （-10.33%）、中矿资源（-10.21%）、龙磁科技（-9.65%）、福达合金（-9.06%）、国城矿业（-9.02%）、盛新锂能（-8.91%）、大地熊（-8.11%）、宁波韵升（-7.85%）、华锋股份（-7.74%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（07.17-07.23） 资料来源：Wind，华金证券研究所 三、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收8,447.00美元/吨，相较于上周（07.14）下跌2.52%；LME铜总库存 59,900.00吨，相较于上周（07.14）下跌4.77%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨） 图6：LME铜总库存（吨） 12,000.00 1,200,000 10,000.00 1,000,000 8,000.00 800,000 6,000.00 600,000 4,000.00 400,000 2,000.00 200,000 0 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 0.00 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铝价报收2,196.50美元/吨，相较于上周（07.14）下降3.15%；LME铝总库存 513,400.00吨，相较于上周（07.14）下降2.85%。 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）图8：LME铝总库存（吨） 4,500.006,000,000 4,000.00 3,500.00 5,000,000 3,000.00 4,000,000 2,500.00 2,000.00 3,000,000 1,500.00 2,000,000 1,000.00 500.00 1,000,000 0.00 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02