近期城投小作文背后的思考：地方债结余化解隐债靠谱吗？够用吗？

地方债结余化解隐债靠谱吗？够用吗？——近期城投小作文背后的思考 YY团队2023/7/17 摘要： 最近小作文主要实施发声主体以财政部居多，从不同主体视角出发，事件的真实性和重要性可以有一定判断，而站在不同的出发点下，不同的发声主体对城投流动性释放有不同的态度；基于尾部区域客观的财政压力，财政部近期相关新闻更多，其中关于债务置换相关的内容更多。 本部分将事件分析的重点放在债务置换上，主要探索债务置换的可行性和操作空间： 01可行性：从宏观数据上看，从杠杆率衡量的表内债务压 力来看，客观上仍有一定加杠杆的空间，但是央地博弈视角下，谁家的孩子谁抱走仍是中央的出发点，另外在屡次以防范系统性风险为出发点的政策边际放松背景下，部分区域过快加杠杆形成“网红”以及背后存在的一些贪腐造成的过度投资无效投资都是中央不可能无原则放松的核心支撑。因此综上，表内外债务置换仍有空间但不是无原则的大规模退让。 02操作空间：本文筛选了部分压力省份进行观察，发现这 些省份专项债结存对存续债券、企业债、一年内到期债券覆盖度一般，以年内到期债券覆盖度为例，大多数压力区域覆盖度在30%以内，如果扩充到一般债结存，则能实现较好的覆盖度。区域分层来看，结存置换城投债对改善甘肃和云南的债券压力和短债压力较为有效，贵州效果略差，而由于存量过大以及结存不高，不考虑中央额度调整下天津区域的置换效果较为有限。 近期研究： 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2