纺织服装行业周报：低基数效应减退，服装韧性相对较强

3,870.9478点3,870.9478点C 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 低基数效应减退，服装韧性相对较强 ——纺织服装行业周报 2023年7月23日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级上次评级 看好看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 低基数效应减退，服装韧性相对较强 2023年7月23日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-2.16%、 -2.44%、-1.98%，纺织服装板块涨幅为0.65%，位居全行业第6名。恒生指数周涨幅为-1.74%，耐用消费品与服装板块涨幅为-1.07%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为美邦服饰、金春股份、如意集团、曼卡龙、*ST雪发；跌幅前五位分别为ST柏龙、九牧王、中胤时尚、泰慕士、迪阿股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为互太纺织、九兴控股、超盈国际控股、江南布衣、佐丹奴国际；跌幅前五位分别为APOLLO出行、慕尚集团控股、李宁、申洲国际、周大福。 行业动态：1）顺丰集团将与LVMH共同推出基于奢侈品业态的可持续供应链体系，为LouisVuitton、Dior等奢侈品牌提供物流服务。2）2023Q2历峰集团业绩实现双位增长，但美洲地区销售额则下跌2%至 11.42亿欧元，打击投资者乐观情绪，估价跌逾10%。3）2024年第一财季历峰集团销售额同比增长14%至53.22亿欧元，得益于去年同期低基数，亚太市场增长强劲。4）Babycare持续深耕线下渠道，围绕选址、商品策略、门店运营管理多环节沉淀出可复制的单店盈利模型，线下收入占比有望达50%。 上市公司公告：1）真爱美家审议决定由郑其明担任公司总经理，由刘立伟、陈世平担任公司副总经理。2）2023年7月3日，健盛集团根据注销已回购股份，减少注册资本，股份总数将由3.81亿股降至3.69亿股，注册资本将由3.81亿元降至3.96亿元。3）珍兴国际提前终止对哈森股份的股份减持计划，截至2023年7月19日，公司累计减持 441.15万股，占总股本1.99%。4）恒辉安防拟出资1.11亿元投资建设生物基可降解聚酯橡胶公司，以进一步完善公司在可降解创新材料领域产业布局，公司持股比例为55%。5）23年6月13日至7月18日，盛泰集团控股股东宁波盛泰及其一致行动人盛新投资、盛泰投资统合计减持“盛泰转债”73.93万张，占发行总量10.54%。6）欣贺股份拟以34.97万元回购注销11名不具有激励资格的激励对象的限制性股票9.06万股，占回购前总股本的0.021%。 行业数据跟踪：1）截至2023年7月21日，中国328级棉价为18049元/吨，周涨幅为0.92%，Cotlook价格指数市场价为93.80美分/磅，周涨幅为2.07%。国内棉价方面，下游棉纱延续淡季特征，纺企即期利润持续亏损，市场心态谨慎。国际棉价方面，美国产棉区的极度高温天气推动棉价上涨，但同时美元反弹抑制面价涨幅，我们预计未来短时间内棉价有小幅上涨趋势。2）2023年6月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1238亿元，同比增长3.36%，两年平均复合增速为5.48%。去年6月上海疫情解封后，存在短期报复性消费，因此在低基数效应减退背景下，6月服饰相关消费增速有所回落，但两年平均增速较5月由负转正，表现出服饰消费的较强韧性。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率，我们建议重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第6名5 本周行业动态6 新闻一：卡地亚母公司第一财季收入上涨19%6 新闻二：瑞士历峰集团最新季报：销售额同比大增19%，中国市场反弹强劲6 新闻三：把用户思维复制到线下Babycare如何让母婴门店更好逛？7 行业数据跟踪11 上游数据跟踪：下游延续淡季特征，纺企采购意愿弱，棉价持续震荡11 下游数据跟踪：服饰消费CAGR2环比转正，韧性凸显12 越南数据跟踪：6月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，下半年有望走出低谷13 上市公司公告14 重点公司估值14 风险因素14 表目录 表1：上市公司重点公告14 表2：重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）11 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）11 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）12 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）12 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）12 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）12 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况12 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）12 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）13 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）13 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）14 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)14 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）15 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）15 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第6名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-2.16%、-2.44%、-1.98%，纺织服装板块涨幅为0.65%，其中纺织板块上涨1.02%，服装板块上涨0.77%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第6名。恒生指数周涨幅为-1.74%，耐用消费品与服装板块涨幅为-1.07%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为美邦服饰、金春股份、如意集团、曼卡龙、*ST雪发，涨幅分别为25.81%、16.97%、10.55%、8.48%、7.16%；跌幅前五位分别为ST柏龙、九牧王、中胤时尚、泰慕士、迪阿股份，跌幅分别为11.66%、7.91%、7.31%、5.13%、4.68%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为互太纺织、九兴控股、超盈国际控股、江南布衣、佐丹奴国际，涨幅分别为4.76%、4.14%、3.96%、3.37%、1.81%；跌幅前五位分别为APOLLO出行、慕尚集团控股、李宁、申洲国际、周大福，跌幅分别为22.01%、8.33%、4.96%、3.75%、3.33%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。我们预计进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值 率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰、赛维时代数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩；毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚、新澳股份。 本周行业动态 新闻一：卡地亚母公司第一财季收入上涨19%（北京商报网2023/07/17） 北京商报讯（记者蔺雨葳）7月17日，卡地亚母公司历峰集团发布2023年第一财季业绩报告。在截至6月底的三个月内，历峰集团销售额同比上涨14%至53.22亿欧元，按固定汇率计算上涨19%。报告期内，该集团在涵盖中国的亚太市场实现强劲反弹，抵消了美洲地区的疲软销售。 按地区划分，亚太地区营收同比增长40%，美洲地区则下降2%，欧洲和日本则分别增长了11%和14%。 按业务分，卡地亚所在的珠宝部门收入上涨19%至35.99亿欧元，手表业务增长6%至10.6亿欧元，Chloé所在的其他部门销售额增长5%至6.62亿欧元。 新闻二：瑞士历峰集团最新季报：销售额同比大增19%，中国市场反弹强劲（华丽志2023/07/17) 7月17日开盘前，瑞士奢侈品巨头历峰集团（Richemont）公布了截至2023年6月30日的2024财年第一季度业绩数据：受到几乎所有地区（除美洲外）、分销渠道和所有业务领域增长推动，新财年开局良好，销售额以固定汇率计增长19%（以实际汇率计增长14%）至53.22亿欧元。值得一提的是，亚太地区的复苏势头强劲，足以抵消美洲销售的疲软。 同时，截至6月30日历峰集团不包括剥离奢侈品电商业务YNAP的5亿欧元净银行透支头寸（netban