机械行业周报：国常会通过城中村改造意见，关注顺周期投资机会

国常会通过城中村改造意见，上下游相关产业加速发展。7月21日召开的国务院常务会议审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大、特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。本次议题是继4月28日政治局会议后年内第二次提及推进城中村改造相关事宜，此前已有广州、深圳、杭州、青岛等城市相继发布了城中村改造的细则要求或支持性政策。推进城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措，并将带动建材、装修、家电等消费，促进上下游相关产业发展，对经济稳增长发挥积极作用。同时城中村改造要求“成熟一个推进一个，实施一项做成一项”，改造对象聚集超大、特大城市将在保证稳增长的前提下保证投资效率最大化，预计资金投入速度更慢，对经济的边际拉动更渐进。 经济稳增长不变，机械板块关注顺周期投资机会。基于国家经济发展政策的方向指引，当前经济增长从资本驱动转向全要素生产率驱动，机械板块当前建议关注顺周期行业。1）工控行业是非常典型的周期成长行业，国内产业升级过程中，整个工控市场未来仍有较大的成长空间。我们认为，工控行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的快速发展阶段，国内厂商市场占有率将不断提高。重点推荐汇川技术、信捷电气、伟创电气，建议关注英威腾等；2）数控刀具是耗材属性的优质顺周期赛道的弹性品种，刀具是制造业需求的一阶导，对需求非常敏感，短看制造业复苏，中看刀具机床消费比提升，长看进军高端进口替代。重点推荐欧科亿，关注华锐精密、新锐股份等；3）工程机械行业2023年时上半年受国内地产开工低迷以及“国四”切换提前透支了一定需求的影响，行业内销承受了一定的压力。近年来受益于国内工程机械巨头海外布局完善，以挖掘机为代表的工程机械产品外销保持高速增长，中国品牌加速走向世界实现全球化。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工等。此外，受地产基建周期影响较弱的工业车辆和高空作业平台板块2023年上半年表现优异，内销和外销均保持较高速增长，借助完善的渠道布局，海外市场为公司业绩增长带来稳定动能，建议关注杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力等。 新股逸飞激光（688646.SH）：公司专业从事精密激光加工智能装备研发、设计、生产和销售，主要产品包括锂电池电芯自动装配线、模组/PACK自动装配线等自动化产线及各类精密激光加工智能化专机，广泛应用于锂电池、家电厨卫和装配式建筑等行业，公司主要客户包括宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等国内排名前列的锂电池制造商。2022年公司实现总营收5.39亿元，同比增加35.87%，实现归母净利润0.94亿元，同比增加122.53%。 投资建议：建议关注工控行业汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气等；机器人行业鸣志电器、凯尔达、绿的谐波、埃斯顿等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业联赢激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、诺力股份等；工业气体杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 上周上证综指涨幅为-2.16%，深证成指涨幅为-2.44%，沪深300涨幅为-1.98%。其中，机械（中信）板块涨幅为-2.70%。 机械各子板块高空作业车涨幅最大，涨幅为7.04%；工业机器人及工控系统涨幅最小，涨幅为-4.33%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%） 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 上周涨幅最大的是房地产，涨幅为3.66%；涨幅最小的是通信，涨幅为-6.01%；机械行业涨幅为-2.70%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） （二）个股行情回顾 个股方面，上周涨幅前五名依次为慈星股份（25.0%）、赢合科技（22.1%）、正业科技（20.8%）、冰轮环境（17.5%）、迦南智能（9.9%）。 图表4涨幅前五 上周涨幅后五名依次为金太阳（-25.2%）、宏英智能（-23.3%）、祥鑫科技（-18.3%）、邵阳液压（-17.6%）、宝馨科技（-17.6%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、汇川技术（300124）2023年中报业绩预告点评：业绩符合预期，下半年增速有望继续修复 事项：公司发布2023年半年度业绩预告，预计实现营业收入119.56～129.96亿元，同比增长15%～25%；实现归母净利润19.75～21.72亿元，同比增长0%～10%；实现扣非归母净利润17.44～19.19亿元，同比增长0%～10%。。 评论：二季度营收利润增速同步修复。据2023年半年度业绩预告中位数测算，公司二季度实现营收76.94亿元，同比+36.95%，环比+60.90%；实现归母净利润13.27亿元，同比+5.53%，环比+77.58%；实现扣非归母净利润12.07亿元，同比+15.23%，环比+93.04%。 公司持续开拓新市场、研发新产品，扩大客户基础从而提升市场份额，并优化管理流程、降低成本，进一步促进营收的增长和盈利能力的提高，奠定了公司长远发展的坚实目标。 龙头地位稳固，多领域平台化拓展。公司以驱动技术为核心平台技术，电梯变频器一体机及电液伺服等专用行业为突破口，逐步拓展至通用领域，并横向拓展技术相关性较强的新能源汽车电驱电控及轨交牵引等行业，纵向围绕控制层产品及数字化大力发展和布局。公司已成为国内最大的变频器与伺服系统供应商、行业领先的电梯一体化控制器供应商以及新能源汽车电驱电控和电源的领军企业；2022年公司在国内通用伺服系统市场份额达到21.5%，稳居行业第一；低压变频器市场份额为14.9%，位列行业前三、内资品牌第一；中高压变频器市场份额达到13.6%，稳居第一；小型PLC产品在国内市场份额为11.9%，排名第二；工业机器人领域国内市场份额为5.2%，排名第七，全方位的领先地位彰显公司在各领域的极强的竞争力和市场地位。 传统业务稳健增长，新兴业务持续赋能。上半年公司通用自动化业务和智慧电梯业务保持着稳健的增长态势，通用自动化业务和智慧电梯业务智借助先进的技术实力和数字化解决方案，满足下游制造业和工业应用的需求。新能源汽车业务和工业机器人业务则表现出较高增长，公司在新兴市场中投入大量资源进行研发和创新，带来了新的增长机会和业务多样性。公司全球化布局有序开展，通过多产品协同发力，为客户提供更加全面、高效和智能的解决方案。 投资建议：我们预计公司2023～2025年收入分别为295、385、491亿元；归母净利润分别为53.2、69.2、88.8亿元；EPS分别为2.00、2.60、3.34元。考虑公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位，给予公司2023年45倍PE，对应目标价为90元，维持“强推”评级。 风险提示：制造业复苏进度不及预期将影响下游需求；工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域份额提升不及预期；新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模效应影响，存在盈利能力不及预期。 2、伟创电气（688698）2023年中报业绩预告点评：业绩符合预期，海外市场持续发力 事项：公司发布2023年半年度业绩预告，预计实现营业收入5.99～6.52亿元，同比增长36%～48%；实现归母净利润0.99～1.10亿元，同比增长25%～40%；剔除股份支付后，实现归母净利润1.03～1.15亿元，同比增长30%～45%；实现扣非归母净利润0.96～1.08亿元，同比增长55%～75%。 业绩保持高速增长。根据公司发布2023年半年度业绩预告的中位数进行测算，2023年第二季度公司实现营收3.42亿元，同比+41.12%，环比+20.25%；实现归母净利润0.61亿元，同比+24.49%，环比+41.86%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比+44.19%，环比+55.00%。公司积极把握新兴行业变化趋势，不断推出新产品、完善解决方案，有望进一步促进业绩的快速增长。 评论：产品线拓展有序，海外市场持续贡献新增量。凭借着性价比高、供应及时等优势，公司积极布局印度、欧洲、东南亚等多个地区，加速进军海外市场。2022年公司海外营业收入为2.03亿元，同比增长185.92%。2023上半年公司不断优化产品质量和服务水平，产品持续获得更多国内外客户的认可，各产品线营业收入规模均实现增长；同时公司灵活应对市场变化，抓住热点地区市场机遇，实现了海外收入的稳定增长。在新产品方面，公司在巩固自身低压变频器等优势产品基础上，向伺服系统和控制系统拓展，形成工控系统解决方案的能力，并于2022年成立机器人部门致力于空心杯电机、谐波减速器等机器人核心零部件的研制，有望打开公司更广阔的成长空间。 精细化管理持续推进，降本增效成果显著。2023年上半年，公司积极致力于成本费用管控，并采取了一系列有针对性的精细化管理手段，取得了显著的成果。通过优化供应链整合和控制采购成本，公司实现了更高效的供应链运作，同时兼顾内部管理优化，大幅提升了生产效率和资源利用率。这些降本增效举措的落地助力公司23H1毛利率达到了38.39%，较上年同期增长了4.31个百分点。公司产品毛利率的快速提高带动利润空间的放大，不仅为后续盈利能力的增强提供了有力保障，更使得公司在市场竞争中保持自身优势，实现更加稳健的发展。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为12.23、16.48、21.06亿元；归母净利润分别为2.18、3.09、4.14亿元；EPS分别为1.20、1.71、2.29元。考虑到公司深耕变频器领域多年具备较强竞争优势，有望充分受益工控需求复苏和高端制造出海红利；在伺服系统及运动控制器领域，公司对新兴行业进行前瞻性布局，自制编码器提升成本优势，有望充分受益于下游行业的快速发展，实现市占率提升。给予2023年36倍PE，对应目标价为43.2元，维持“推荐”评级。 风险提示：制造业复苏进度不及预期将显著影响工控行业景气度；新兴行业、海外市场导入不及预期；上游核心元器件国产替代进度不及预期。 3、机械行业2023年中期策略：山止川行，静水流深 静待需求回暖，把握4条投资主线。2023年上半年，我国经济稳步复苏，受下游需求不稳定、地产基建景气度较低、制造业投资偏弱等因素影响，机械行业分化明显，当前时点下，建议把握以下4条投资主线：1）从0到1。Tesla人形机器人的推出大大加速了产业落地，高速发展的AI技术、先进的生产制造工艺以及成熟的供应链配套让人形机器人成为可能，因此科技浪潮下增量空间带来的投资机会值得关注。2）制造升级。中国正加速由制造大国向制造强国转型，经过多年的积累，国内公司在工业自动化、激光设备和物流装备等行业与海外差距逐步缩小，拥有先进技术并持续创新的公司有望在国内制造升级过程中充分受益。3）长坡厚雪。近年来，我国经济已进入了高质量发展阶段，伴随着传统行业的产业升级以及新兴行业迅速发展，检验检测、工业气体等需求维持高景气，现有竞争格局不断优化的背景下头部公司有望加速成长。4）装备出海。随着主机厂产品力不断提升、海外渠道布局的逐步完善，自2018年起各类型工程机械均实现了出口量远大于进口量，并且近年来保持较高增速，各细分板块龙头公司的海外业务收入占比快速提升。尽管自2021年二季度起国内工程机械进入下行周期，出口的增长在一定程度上对上市公司的业绩压力进行了一定的平滑，国际化进展顺利的公司有望逆势成功转型。 机器人。1）人形机器人：Tesla、小米人形机器人推出，拉开产业化序幕，Tesla Bot核心结构部件均使用较为成熟的工业产品设计理念，而AI技术带来的便捷仿真和强大的运算能力将显著加快软件迭代速度，赋予人形机器人更智能和高效的人机交互能力；国内厂商经过长期技术积累