农林牧渔行业周报：产能去化有望加速，高温天气推动农作物减产

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体上涨2.2%，在申万一级子行业排名第3，跑赢沪深300指数4.17pct，PE- TTM 为29.59。子行业均涨，其中养殖业（3.37%）、动物保健（3.35%）和渔业（2.79%）涨幅排名前三。个股方面，巨星农牧（9.65%）、生物股份（7.44%）、新五丰（7.19%）、大湖股份（6.19%）、中基健康（6.13%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 猪价持续低位运行，消费低迷致猪价无大幅上涨基础，产能有望加速去化。截止本周五，全国生猪出栏均价14.17元/公斤，较上周环比上涨2.02%；本周全国出栏平均体重为120.11公斤，较上周继续减少0.1公斤，体重维持微降趋势；15kg仔猪价快速下跌至451元/头，6月以来仔猪价累计下降28%，幅度之大反映行业预期悲观。冻品库存充足，饲料销售量未出现下降，供应端继续承压，屠宰量增长缓慢，需求端并未明显恢复，供需错配，猪价现阶段并未出现季节性上涨，我们认为猪价近期或维持低位震荡，产能去化有望迎来加速趋势。 生猪养殖行业持续亏损达6个多月，连续两年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，养殖企业现金流持续恶化。 目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位，行业去化趋势有望持续，重点推荐生猪养殖板块。 本周热点聚焦： 农业农村部动员部署西南地区水稻“两迁”害虫防控工作；农业农村部组织开展下沉一线包省包片奋战100天夺秋粮丰收行动；国新办举行2023年上半年农业农村经济运行情况。 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰；建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：收储工作再启，产能去化逻辑不改 1.1生猪养殖：仔猪价下跌&现金流紧张，生猪行业去化逻辑加强 猪价持续低位运行，消费低迷致猪价无大幅上涨基础，产能有望加速去化。截止本周五，全国生猪出栏均价14.17元/公斤，较上周环比上涨2.02%；本周全国出栏平均体重为120.11公斤，较上周继续减少0.1公斤，体重维持微降趋势；15kg仔猪价快速下跌至451元/头，6月以来仔猪价累计下降28%，幅度之大反映行业预期悲观。冻品库存充足，饲料销售量未出现下降，供应端继续承压，屠宰量增长缓慢，需求端并未明显恢复，供需错配，猪价现阶段并未出现季节性上涨，我们认为猪价近期或维持低位震荡，产能去化有望迎来加速趋势。 生猪养殖行业持续亏损达6个多月，连续两年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，养殖企业现金流持续恶化。目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位，行业去化趋势有望持续，重点推荐生猪养殖板块。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】; 建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 图表1：7月21日全国生猪均价14.17元/kg 图表2：出栏均价13.98元/kg、毛白价差4.03元/kg 生猪养殖行业持续亏损。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-177.96元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-307.48元/头。全国平均猪粮比价为4.95：1，处于过度下跌一级预警区间。 出栏体重维持微降趋势。本周全国平均出栏体重为120.11公斤，周环比降幅0.08%，月环比降幅0.65%，年同比降幅4.58%。目前天气炎热和猪价持续低迷，压栏情况较少，出栏均重整体偏低，集团企业部分在115-118kg。南方散户大猪存栏较低。分区域看西南、华南部分地区受猪病拖累，交易均重下滑。 图表4：本周外购育肥生猪养殖利润-307.48元/头 图表3：本周自繁自养生猪养殖利润-177.96元/头 图表5：最新全国猪粮比4.95 图表6：生猪出栏体重继续下降至120.11公斤/头 仔猪价跌势不改，5月能繁母猪存栏降幅扩大。农业农村部数据，5月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.6%，同比增长1.6%，连续5个月回调。截至7月20日，15KG仔猪市场销售均价为451元/头，较上周环比下降4.04%，50KG二元母猪市场均价为1576.元/头。补栏情绪无明显变化，预计短期仔猪价格或仍弱稳运行。 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表7：能繁母猪存栏（万头）及环比（%） 屠宰量小幅提升，屠企冻品入库需求下降。截止2023年7月20日，全国平均屠宰量为148679头/日，环比上周涨幅3.04%。端午节后消费缓慢恢复，预计短期需求或仍处于疲软态势。冻品库存呈小幅下降的状态，屠企仍以出库为主，冻品库存仍将小幅下降。 图表9：涌益样本屠企生猪日度屠宰量周环比1.14% 图表10：本周涌益样本屠宰企业冻品库容率22.22% 1.2种业种植：高温天气推动农作物减产，政策加码转基因行业景气提升 受厄尔尼诺现象，全球出现高温天气现象。异常的气温变动或导致农产品产量减少从而带动价格提升。现阶段，主要粮种玉米、大豆及小麦主粮品种出现价格小幅上涨。粮食价格的上涨或导致农民播种积极性提升，未来种子价格有望受此影响提升。叠加专基因性状逐步推进，种植业有望迎来量价齐升。 2023年2月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。为保障粮食有效供给，确保国家粮食安全，提高防范和抵御粮食安全风险能力，6月26日，《中华人民共和国粮食安全保障法（草案）》提请十四届全国人大常委会第三次会议审议。这是该草案首次提请全国人大常委会会议审议。 国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。 转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的【登海种业】;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的【大北农】。 图表11：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表12：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头【海大集团】。 截止2023年7月21日，玉米平均价为2867.80元/吨，豆粕为4386.29元/吨，分别周度环比变动-0.04%、1.38%.截止2023年7月14日，鱼粉价格为2089美元/吨，周度环比变动0%。2023年以来，饲料主要原材料玉米、豆粕维持下降趋势利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表13：玉米:平均价（元/吨） 图表14：豆粕（元/吨） 图表15：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表16：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据魔镜数据，2023年6月份，中宠旗下品牌顽皮/Zeal/Toptrees淘宝销售额分别为2184.79/928.14/1713.80万元，同比分别变动-35.07%/-13.10%/+178.91%； 乖宝集团旗下麦富迪淘宝销售额为1.12亿元，同比增长12.08%；佩蒂旗下爵宴销售额为1652.92万元，同比增长8.75%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，因受消费低迷影响，6月数据涨跌互现。 图表17：麦富迪淘宝销售额（元）&同比 图表18：爵宴淘宝销售额（元）&同比 图表19：中宠旗下品牌淘宝销售额（元）&同比 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体上涨2.2%，在申万一级子行业排名第3，跑赢沪深300指数4.17pct，PE- TTM 为29.59。子行业均涨，其中养殖业（3.37%）、动物保健（3.35%）和渔业（2.79%）涨幅排名前三。个股方面，巨星农牧（9.65%）、生物股份（7.44%）、新五丰（7.19%）、大湖股份（6.19%）、中基健康（6.13%）分列涨幅前五。 图表20：行业周涨幅对比 图表21：板块与沪深300受益比图 图表22：农业子板块周涨幅对比 图表23：农业周涨幅前十个股 图表24：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 农业农村部动员部署西南地区水稻“两迁”害虫防控工作 7月18日，农业农村部在重庆市南川区召开西南地区水稻“两迁”害虫联防联控会议，总结交流当前发生防控情况，分析研判下阶段发生形势，动员部署监测防控工作。会议要求充分认识水稻“两迁”害虫重发危害严峻形势，立足抗灾夺丰收，压实防控属地责任，落实落细各项防控措施，全力以赴实现“虫口夺粮”保丰收。 会议认为，今年西南地区水稻“两迁”害虫迁入期提前、迁入虫量高、发生范围广、虫量上升快，各级党委政府高度重视，农业农村部门见势早、行动快、措施实，尤其是地方财政加大投入力度，四省（市）累计投入1.2亿元，大力推进统防统治、绿色防控、科学用药，防控工作取得阶段性成效，当前大部田间虫量控制在防治指标以下，没有出现大面积成灾危害。 会议分析，虽然西南稻区水稻“两迁”害虫发生数量有所下降，但仍为近10年最高年份，具备偏重