新兴产业：西班牙零尼古丁产品受欢迎，德国一次性电子烟月销量超500万个

本周关注：1、西班牙零尼古丁产品受欢迎，换弹式电子烟赛道升温，或成未来趋势；2、德国一次性电子烟月度销量超过500万个。 1、西班牙零尼古丁产品受欢迎，换弹式电子烟或成未来趋势 2023年6月4日，为期两天的Vapexpo Spain 2023西班牙电子烟展落下帷幕，综合展会期间情况，换弹式电子烟品类被不少业内人士所看好。此次西班牙马德里电子烟展，展会主办方要求所有参展的产品均不含尼古丁。关于西班牙市场的零尼古丁产品，因为政策对其没有限制，使得这类产品可以顺利进入市场，因此很多品牌方会在产品尚未通过欧盟烟草产品指令（TPD）认证前，先行销售零尼古丁产品。此外，消费者出于关注健康等多种原因，也愿意购买零尼古丁产品。但含尼古丁和零尼古丁的设备之间存在较大差异，很多品牌为保持客户忠诚度，后续仍会推出含尼古丁的产品。产品类型方面，换弹式电子烟或成未来趋势，不少品牌均表示，一次性电子烟的发展即将迎来转折点，而换弹式电子烟则可能会成为这一转折点的“受益者”。 政策方面，西班牙电子烟品牌仍面对政策监管方面的不确定性。2023年4月14日，西班牙引入一项皇家法令来规范烟草及相关产品的制造、展示和营销，内容包括：新型烟草产品和烟草相关产品的明确分类；采取中性包装、可追溯性和安全措施；禁止某些可能对消费者更具吸引力的添加剂和成分等，但目前其处于公众咨询阶段，仍然等待政府的最后决议。虽然西班牙电子烟监管政策仍然存在不确定性，但是大部分参展商仍保持乐观态度。 2、德国一次性电子烟月度销量超过500万个 在德国斯图加特电子烟活动中，参展商被要求所有产品必须贴税标或者向海关报备，相关品牌人士表示，目前德国一次性产品受欢迎程度下降，市场正在转向换弹产品，核心是因为去年7月德国出台一项电子烟加税政策，从2022年7月1日开始，电子烟油将按每毫升0.16欧元额外征收烟草税。市场数据显示，目前每月在德国销售的一次性电子烟超过500万个，其中最著名的品牌是中国的Elfbar。根据德国电子烟贸易协会（VdeH）的数据，去年电子烟在联邦共和国的销售额超3亿欧元，现在经常在超市和Spätis上出售，价格在7到10欧元之间。 德国作为欧洲最大的电子烟市场之一，大量中国品牌云集，本次斯图加特电子烟活动亦有大量中国电子烟企业参加，并且汇聚大量头部中国工厂企业，包括爱奇迹旗下品牌ELF BAR及LOSTMARY、GEEKVAPE、KIWI、SKE、ELUX、VAPORESSO（深圳麦克韦尔科技旗下）等知名电子烟品牌。我们认为，虽然德国电子烟的税收增加、成本上升，但大多企业不会放弃该市场，预计将会努力适应不同国家的政策变化。同时，目前已有多家知名企业布局欧洲零尼古丁市场，其中包括英美烟草（BAT）、思摩尔、SMOK等。 投资建议：1）雾化产业链：建议关注：雾麻科技（美股一次性雾化CBD设备第一股）、思摩尔国际、赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、中国波顿、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。 2.一周行情回顾（7/17-7/21） 新型烟草板块建议关注： 表1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 宠物板块建议关注： 表2：宠物板块一周行情回顾 “隐形冠军”板块建议关注： 表3：“隐形冠军”组合一周行情回顾