供应扰动加剧，煤价强势运行

本周煤炭开采行业供应扰动加剧，煤价强势运行。动煤方面，迎峰度夏旺季，煤价高位上行。产地方面，供给方面，受煤矿事故影响，安监力度有所加强，产量略有下降；需求方面，日耗持续高企，水电发力疲弱，但受库存高位影响下游仍以刚需和长协为主，发运倒挂延续，贸易商采购积极性不高，坑口价格平稳运行。港口方面，日耗延续高位，需求以刚需采购为主，终端采购和前期港口存煤拉运增多，市场煤采购主要为长协占比低的中小电厂，到港价格持续倒挂，贸易商观望情绪较高，发运量偏紧，港口库存量持续下行，进口市场偏稳运行，港口煤价震荡上行。下游方面，沿海地区电厂日耗五月下旬以来延续高位，高温天气预期或会缓解目前悲观基本面情绪。整体而言，安监压力持续，供应弹性有限，需求端水电等替代性需求今年预期仍不足，叠加经济复苏的预期仍未证伪，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，“迎峰度夏”阶段市场煤价格弹性增大，或超预期。焦煤方面，刚需采购延续，市场价格企稳。产地方面，主产区安全检查进一步趋严，整体供应有所减量。需求方面，下游焦炭二轮提涨落地，第三轮提涨开启，后续焦企利润或持续回温，由于终端铁水产量高位且下游整体原料库存低，采购积极性尚可，整体需求持续向好。库存方面，焦企对焦煤保持较高的采购积极性，煤矿出货较好，库存延续去化。后市来看，目前焦、钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位，随着钢厂复产范围扩大，带动部分焦企开工积极性提升，均对原料煤有补库需求，从而对焦煤价格形成较强支撑，预计短期国内炼焦煤市场以稳为主，后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。焦炭方面，第二轮提涨如期落地。本周，焦炭

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