2023年主动权益基金二季报解析：增科技减消费，风格持续向中小盘下沉

增科技减消费，风格持续向中小盘下沉 ——2023年主动权益基金二季报解析 研究结论 基金规模：根据基金披露的2023年二季报数据，公募基金市场总规模27.37万亿，较上季度末提升9864亿元。其中主动权益类总规模4.67万亿，占比17.07%，较上季度减少3284亿元，占比较上季度下降1.88pct。景顺长城鲍无可为本季度“吸金”最多基金经理，本季度管理规模增加60.83亿元；周海栋、郑青&董辰、朱红裕、马芳等多位基金经理主动管理份额连续第三个季度出现在份额增长最多前20名单。百亿以上主动权益基金共计42只，较上季度末下降13只，数量占比1.00%，回落至2020年一季度水平。 股票仓位：最新季度各类型主动权益基金仓位中位数较上季度有所下滑，但整体仍处于近三年中位数以上水平。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数下降0.74pct 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年07月22日 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 肖丽华xiaolihua@orientsec.com.cn 至90.73%；偏股混合型基金仓位中位数下降0.82pct至89.66%；灵活配置型和平衡混合型基金股票仓位中位数下降较多，分别下滑1.48pct和1.60pct。 板块配置：沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例39.81%，较上季度占比下降0.83pct。本季度，主动权益基金重仓股在中证500、中证1000上的配置比例持续增加，分别增配1.27pct和1.20pct，在沪深300、上证50、创业板指和恒生指数的配置比例下滑较为明显，分别下降0.83pct、0.52pct、0.50pct和0.42pct。 风格配置：相对上季度，基金在市值、Beta、信息确定性、趋势因子上的暴露继续下降，市值因子暴露度达到近三年最低水平，成长因子暴露有所上升，估值略微向低估值倾斜。二季度主动权益基金继续市值下沉，挖掘低Beta、低信息确定性、低趋势性的个股。 行业配置：周期占比最高25.2%，其次为科技（23.9%）、消费（18.3%）、新能源 （12.6%）和医药（12.2%）。科技板块持续增配，消费板块减持最多。从中信一级行业上看，食品饮料占比最高12.94%，其次为电力设备及新能源（12.63%）和医药（12.21%）。通信增幅最高1.95pct，其他增配较多的行业有汽车、家电、机械和电子，减配较多的行业有食品饮料、交通运输等。 个股配置：贵州茅台占比最高4.21%，宁德时代、泸州老窖其次分别为3.72%和2.20%。中兴通讯、中际旭创等新进入前十大重仓。基金增持最多的个股包括中兴通讯、中际旭创、恒瑞医药、工业富联等；基金减持最多的包括山西汾酒、隆基绿能、贵州茅台、泸州老窖等，酒行业个股减持较多。总市值小于50亿元的小盘股中，迪威尔、信测标准、山河药辅、中旗股份和宇环数控被重仓市值最多；迪威尔、信测标准、山河药辅、华兰股份和维力医疗重仓基金数量超过10只。 港股投资：1、港股仓位：主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达3330亿元，相对上季度减少497亿。港股通渠道配置的港股，二季度仓位中位数为 9.01%，相对上季度小幅下降1.21pct。QDII持港股仓位中位数为34.06%，相对上季度下滑15pct。2、行业配置：资讯科技业占比最高40.46%，其次为非必需性消费 （12.72%）和能源业（9.33%）。必需性消费、能源业、金融业增幅最大，非必需性消费、电讯业、公用事业减幅最大。3、个股配置：腾讯控股占比最高23.52%。 美团-W其次9.06%，中国海洋石油（6.56%）和中国移动（5.80%）增持较多。基金增持最多的个股包括中国移动、理想汽车-W、中国石油股份、中兴通讯等；减持最多的个股包括李宁、兖矿能源、华虹半导体、香港交易所等。 风险提示 1.基金历史业绩不代表未来。 2.极端市场环境可能影响模型稳定性。 FOF专业买手偏好哪些基金之2023Q1季 报解析 科技领跑，金山办公跻身重仓前十：—— 2023年主动权益基金一季报解析 FOF专业买手偏好哪些基金？：——2022 年四季报FOF持仓分析 医药非银显著增配，港股市场全面反弹： ——2022年主动权益基金四季报解析 2023-04-25 2023-04-25 2023-01-31 2023-01-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、主动权益基金规模分析4 1.1主动权益整体规模变化4 1.2不同规模下基金数量变化5 1.3最“吸金”个基和基金经理6 二、主动权益基金持仓分析8 2.1股票仓位8 2.2板块配置8 2.3风格配置9 2.4行业配置10 2.5个股配置11 三、主动权益基金港股投资分析15 3.1基金配置港股情况15 3.2行业配置15 3.3个股配置16 风险提示17 图表目录 图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%）4 图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份）；右轴：数量 （只））5 图3：不同规模下基金数量变化5 图4：规模&份额增长最多的10只主动权益基金及新进百亿基金6 图5：最"吸金"主动权益基金经理/份额增长前二十基金经理7 图6：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%）8 图7：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化9 图8：重仓股历史风格偏好变化9 图9：行业板块分类10 图10：重仓股历史行业板块配置变化10 图11：重仓股2023Q2行业配置11 图12：主动权益基金A股个股配置12 图13：主动权益基金在科技板块的个股配置（市值单位：亿元）13 图14：主动权益基金在小盘股中的个股配置14 图15：港股通配置港股情况15 图16：QDII配置港股情况15 图17：主动权益基金港股行业配置15 图18：主动权益基金港股个股配置16 一、主动权益基金规模分析 本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型。 1.1主动权益整体规模变化 根据基金披露的2023年二季报数据，公募基金市场总规模27.37万亿，较上季度末提升 9864亿元。其中主动权益类总规模4.67万亿，占比17.07%，较上季度减少3284亿元，占比较上季度下降1.88pct。 份额上，截至2023年二季报末，公募市场总份额首次站上25万亿份，共计25.81万亿份， 其中主动权益基金总份额3.74万亿份，总份额与上季度基本略有下滑，减少581亿份，但占公募基金市场总份额比持续下降，降低1.00pct。数量上，主动权益基金数量较上季度平稳增长，截至本季度末，共4244只，较上季度增加61只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。 图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%） 份额占比规模占比 26.24 25.3125.39 24.53 24.31 23.37 20.84 20.63 18.89 19.0018.95 18.3118.40 17.31 17.52 17.72 17.26 16.77 17.07 15.68 15.30 15.78 15.50 14.49 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份）；右轴：数量 （只）） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 主动权益基金规模主动权益基金份额 4067 4117 4183 4244 3900 3957 3752 3603 3295 3412 2963 3092 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 -0 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2不同规模下基金数量变化 我们对主动权益基金的规模进行划分，划分为(0,2亿]、(2,10亿]、(10,20亿]、(20,50亿]、 (50,100亿元]和100亿以上，以统计不同规模下基金数量变化。 截至2023年二季度末，2亿元以下基金数量持续增加，较上季度增加76只；20-50亿元区间主动权益基金数量减少较多，较上季度减少17只，共计459只；百亿以上主动权益基金共计 42只，较上季度末下降13只，数量占比1.00%，回落至2020年一季度水平。中欧医疗健康仍为 规模最大的主动权益基金，最新季度末规模538.97亿元，较上季度减少55.90亿元。 图3：不同规模下基金数量变化 单位(只) (0,2亿](2,10亿](10,20亿](20,50亿](50,100亿元]100亿以上 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 55 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.3最“吸金”个基和基金经理 单个基金规模看，规模增加最多的10只基金季度资产净值增加共达274.36亿元，其中规模 增长最多的产品为广发电子信息传媒产业精选，规模增加41.02亿元，其次为景顺长城价值边际 和工银创新动力，规模分别增加31.89亿元和28.51亿元，其中华泰柏瑞鼎利上季度也出现在规模增长最多前十名单。收益上，10只产品中本季度8只产品录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为广发电子信息传媒产业精选A，季度收益18.16%。 单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加190.18亿份，其中份额增 长最多的为工银创新动力，增加25.83亿份，其次为景顺长城价值边际和长信利盈，份额分别增 加23.55亿份和21.56亿份。 本季度无新进百亿主动权益基金。 图4：规模&份额增长最多的10只主动权益基金及新进百亿基金 基金代码代表基金 基金经理 报告期资产净资产净值变股票占比(%)季度收益收益同类排名年化夏普比率年化波动率季度最大回撤 值（亿元）动（亿元）（%）（%）（%） 005310.OF广发电子信息传媒产业精选A 008060.OF景顺长城价值边际A 000893.OF工银创新动力 519752.OF交银新回报A 008269.OF大成睿享A519963.OF长信利盈A 005865.OF浦银安盛量化多策略A 001048.OF富国新兴产业A 006281.OF 004010.OF -12.52 王艺伟 55.17 28.05 14.82 3.09 0.01 5.57 617/2280 1.73 -7.71 -1.11 -2.53 孙权 53.98 9.30 21/871 1.32 28.83 -2.44 -12.22 -16.47 -1.19 3.25 0.21 442/2280 0.53 16.56 2 23.0 131.87 郑青,董辰 华泰柏瑞鼎利A 41.19 1.26 33/3746 12.03 91.37 23.18 28.24 耿嘉洲 万家人工智能A 90.17 0 23.2 2.52 833/2280 -0.92 0.78 23.40 24.46 罗雯 -2.02 2.30 829/2280 -0.89 8 25.7 26.29 吴晖 6.78 3.02 161/3746 59.42 26.32 67.09 徐彦 12.62 0.90 68/871 81.47 28.5