23Q2基金季报点评：加通信、电子，减食饮

23Q2公募新发持续走低，存量净申购转正，投资者情绪低位 ①从发行来看，今年Q2基金发行持续走弱，4-6月发行规模162、137、120亿元，发行规模逐月递减，接近22Q4水平。②从申购赎回来看，23Q2主动偏股型基金存量净申购转正，对比Q1存量大幅赎回，Q2由于市场行情走弱，投资者获利了结需求降低。展望三季度，政策发力预期存在，处于低位的市场情绪有望回暖，公募发行下行态势有望反弹。 风格配置：加TMT、制造，减消费、周期 ①23Q2市场震荡走弱，涨幅居前仍为TMT类行业，只是由Q1的整体上涨转为通信领头、传媒次之，公募配置也延续Q1向科技TMT倾斜趋势。②板块看：创业板和主板持仓占比持续下降，科创板稳健提升。③大类行业看：加科技TMT、制造，减消费、周期。 行业：加通信、电子，减食饮、交运、计算机 ①23Q2公募基金显著加仓通信、电子，大幅减仓食品饮料。②从持仓市值占比的环比变动看，23Q2公募加仓前五行业：通信（持仓市值占比提升2.1pct）、电子（1.7pct）、汽车（0.9pct）、家电（0.8pct）、机械（0.7pct）；减仓前五行业：食饮（-3.3pct）、交运（-0.8pct）、计算机（-0.7pct）、基础化工（-0.6pct）、有色（-0.5pct）。 前二十大重仓股 ①新进入个股：中兴通讯、恒瑞医药、中际旭创、北方华创、比亚迪、立讯精密、美的集团；退出个股：山西汾酒、海康威视、洋河股份、隆基绿能、万华化学、恒生电子、紫金矿业。②重仓中小市值前五名单：振华科技、天孚通信、圣邦股份、金域医学、纳思达。③23Q2持股规模前三行业整体市值占比为39.9%，相较于23Q1降低3.4个百分点；前五行业整体市值占比为58.2%，相较于23Q1下降2.4个百分点。 风险提示： 宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 核心结论： ①23Q2公募新发规模持续走低，存量净申购在Q2基民获利了结需求减弱后转正，投资者情绪低位。 ②23Q2公募大类板块配比分别为消费32%、制造27%、TMT24%、周期13%、金融地产4%。配置方向往TMT、制造倾斜，加科技TMT（配比+3.6pct，下同）、制造（+1.9），减消费（-3.4）、周期（-1.9）。 ③23Q2公募加仓前五行业：通信（2.1）、电子（1.7）、汽车（0.9）、家电（0.8）、机械（0.7）； 减仓前五行业：食饮（-3.3）、交运（-0.8）、计算机（-0.7）、基础化工（-0.6）、有色（-0.5）。 ④前二十大基金重仓股名单：贵州茅台、宁德时代和泸州老窖市值占比位列前三。23Q2基金前20大重仓股对比23Q1出现7只个股更替，新进入个股：中兴通讯、恒瑞医药、中际旭创、北方华创、比亚迪、立讯精密、美的集团；退出个股：山西汾酒、海康威视、洋河股份、隆基绿能、万华化学、恒生电子、紫金矿业。 截至2023年7月21日10点，4219只主动偏股型公募基金（包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型，下同）中超4050只已披露2023年二季报，披露率超过95%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。 一、Q2公募新发规模持续走低，存量净申购转正，投资者情绪低位 23Q2公募新发持续走低，存量净申购转正，投资者情绪低位。23Q2主动偏股型基金数量、份额均小幅微增。从数量上来看，截至2023/6/30普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金数量分别534、2242、1443只，较23Q1分别增加4只（较23Q1增长0.8%，下同）、69只（3.2%）、-12只（-0.8%）。从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别4569、25043、8436亿份，较23Q1分别增加17亿份（0.4%）、436亿份（1.8%）、-17亿份（-0.2%）。从发行来看，今年Q2基金发行持续走弱，4-6月发行规模162、137、120亿元，发行规模逐月递减，接近22Q4水平。从申购赎回来看，23Q2主动偏股型基金存量净申购转正，对比Q1存量大幅赎回，Q2由于市场行情走弱，投资者获利了结需求降低。展望三季度，政策发力预期存在，处于低位的市场情绪有望回暖，公募发行下行态势有望反弹。 图表1 23Q2主动偏股型公募数量小幅增加 图表2 23Q2股票、混合型公募总份额达6万亿以上 图表3 23Q2主动偏股发行水平持续走弱 图表4 23Q2存量偏股主动基金净申购17亿 23Q2市场震荡走弱，主动偏股型公募净值回落，股票仓位高位回落。从净值表现看，今年Q2市场震荡走弱，主动偏股型基金多数收跌，截至6月30日，三类主动偏股型公募基金2023年上半年复权单位净值增长率中位数-1%，较Q1中位数2%转负。从仓位看，23Q2普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别88.49%、86.84%、75.38%，较23Q1分别回落1.1、1.3、1.6个百分点。 图表5 23Q2主动偏股型公募股票仓位高位回落 图表6 23H1主动偏股型公募收益中位数-1% 二、风格配置：加TMT、制造，减消费、周期 23Q2市场震荡走弱，涨幅居前仍为TMT类行业，只是由Q1的整体上涨转为通信领头、传媒次之，公募配置也延续Q1向科技TMT倾斜趋势，板块上公募加科技TMT、制造，减消费、周期。 板块看：创业板和主板持仓占比持续下降，科创板稳健提升。以价值股为代表的主板持仓市值占比从23Q1的70.3%下降至23Q2的70.1%；以成长股为代表的创业板持股市值占比从23Q1的20.6%降至23Q2的19.9%，科创板占比从9.1%升至10.0%。 大类行业看：加科技TMT、制造，减消费、周期。23Q2主动偏股型基金对TMT板块持股市值占比提升，TMT板块持股市值占比从23Q1的20.4%提升至23Q2的24.0%，制造由24.7%升至26.6%；对消费和周期板块持股市值占比减少，消费从35.4%降至32.0%； 周期从14.9%下降至13.0%。 图表7 23Q2主动偏股型公募加仓科创板 图表8 23Q2公募加TMT、制造，减消费、周期 图表9 08年以来公募大类行业配比变动，23Q2TMT、制造上行，消费、周期下行 三、行业：加通信、电子，减食饮、交运、计算机 23Q2公募基金显著加仓通信、电子，显著减仓食品饮料。从持仓市值占比的绝对值看，截至23Q2，持仓市值前五行业：电力设备（14.9%）、食品饮料（13.0%）、医药生物（12.0%）、电子（10.3%）、计算机（8.0%）。而持仓市值后五行业：钢铁（0.3%）、环保（0.4%）、纺织服饰（0.4%）、美容护理（0.5%）和煤炭（0.6%）。从持仓市值占比的环比变动看，23Q2公募加仓前五行业：通信（持仓市值占比提升2.1pct）、电子（1.7pct）、汽车（0.9pct）、家电（0.8pct）、机械（0.7pct）；减仓前五行业：食饮（-3.3pct）、交运（-0.8pct）、计算机（-0.7pct）、基础化工（-0.6pct）、有色（-0.5pct）。 23Q2超配食品饮料、电力设备、医药、计算机，低配非银、银行、机械设备、基础化工。 相较于自由流通市值占比，公募基金23Q2超配前五行业分别为：食饮（相较自由流通市值占比超配6.4pct）、电力设备（5.7pct）、医药生物（3.4pct）、计算机（1.7pct）和电子（1.5pct），低配前五行业分别为非银金融（-5.0pct）、银行（-4.4pct）、机械设备（-1.6pct）、基础化工（-1.6pct）和公用事业（-1.5pct）。相较于沪深300权重占比，23Q2偏股主动型基金超配前五行业分别为：医药生物（相较沪深300权重占比超配5.4pct）、电力设备（3.7pct）、计算机（2.7pct）、电子（2.5pct）和国防军工（1.8pct），低配前五行业分别为银行（-8.9pct）、非银金融（-8.5pct）、公用事业（-1.7pct）、建筑装饰（-1.4pct）和交运（-1.3pct）。 图表10 23Q2主动偏股型公募加通信、电子，减食饮 图表11 23Q2基金重仓股中行业市值占比与基准对比 四、行业集中度及前二十大重仓股 23Q2基金持股行业集中度下降。23Q2持股规模前三行业整体市值占比为39.9%，相较于23Q1降低3.4个百分点；前五行业整体市值占比为58.2%，相较于23Q1下降2.4个百分点。 图表12 23Q2基金持仓行业集中度下降 公募前二十大重仓股名单（不含港股）。主动偏股型公募基金23Q2重仓股中，贵州茅台、宁德时代和泸州老窖市值占比位列前三，重仓占比分别为3.8%、3.4%、2.0%。23Q2基金前20大重仓股对比23Q1出现7只个股更替，新进入个股：中兴通讯、恒瑞医药、中际旭创、北方华创、比亚迪、立讯精密、美的集团；退出个股：山西汾酒、海康威视、洋河股份、隆基绿能、万华化学、恒生电子、紫金矿业。 图表13基金重仓股中持仓市值占比前20大个股（当前数据截至23/7/20） 此外，本文筛选了市值100-500亿元之间的二十大重仓中小市值股票名单。其中前五分别为：振华科技（持股规模92亿元、重仓占比0.43%）、天孚通信（76亿元、0.35%）、圣邦股份（70亿元、0.33%）、金域医学（69亿元、0.32%）、纳思达（69亿元、0.32%）。 图表14基金重仓前二十中小市值股票（市值100-500亿元，当前数据截至23/7/20） 五、风险提示 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、历史经验不代表未来，目前市场参与者结构与过往发生变化，可能降低历史经验在当下市场环境的适用性； 3、本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。