业绩符合预期，海外市场持续发力

事项： 公司发布2023年半年度业绩预告，预计实现营业收入5.99~6.52亿元，同比增长36%~48%；实现归母净利润0.99~1.10亿元，同比增长25%~40%；剔除股份支付后，实现归母净利润1.03~1.15亿元，同比增长30%~45%；实现扣非归母净利润0.96~1.08亿元，同比增长55%~75%。 评论： 业绩保持高速增长。根据公司发布2023年半年度业绩预告的中位数进行测算，2023年第二季度公司实现营收3.42亿元，同比+41.12%，环比+20.25%；实现归母净利润0.61亿元，同比+24.49%，环比+41.86%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比+44.19%，环比+55.00%。公司积极把握新兴行业变化趋势，不断推出新产品、完善解决方案，有望进一步促进业绩的快速增长。 产品线拓展有序，海外市场持续贡献新增量。凭借着性价比高、供应及时等优势，公司积极布局印度、欧洲、东南亚等多个地区，加速进军海外市场。2022年公司海外营业收入为2.03亿元，同比增长185.92%。2023上半年公司不断优化产品质量和服务水平，产品持续获得更多国内外客户的认可，各产品线营业收入规模均实现增长；同时公司灵活应对市场变化，抓住热点地区市场机遇，实现了海外收入的稳定增长。在新产品方面，公司在巩固自身低压变频器等优势产品基础上，向伺服系统和控制系统拓展，形成工控系统解决方案的能力，并于2022年成立机器人部门致力于空心杯电机、谐波减速器等机器人核心零部件的研制，有望打开公司更广阔的成长空间。 精细化管理持续推进，降本增效成果显著。2023年上半年，公司积极致力于成本费用管控，并采取了一系列有针对性的精细化管理手段，取得了显著的成果。通过优化供应链整合和控制采购成本，公司实现了更高效的供应链运作，同时兼顾内部管理优化，大幅提升了生产效率和资源利用率。这些降本增效举措的落地助力公司23H1毛利率达到了38.39%，较上年同期增长了4.31个百分点。公司产品毛利率的快速提高带动利润空间的放大，不仅为后续盈利能力的增强提供了有力保障，更使得公司在市场竞争中保持自身优势，实现更加稳健的发展。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为12.23、16.48、21.06亿元； 归母净利润分别为2.18、3.09、4.14亿元；EPS分别为1.20、1.71、2.29元。 考虑到公司深耕变频器领域多年具备较强竞争优势，有望充分受益工控需求复苏和高端制造出海红利；在伺服系统及运动控制器领域，公司对新兴行业进行前瞻性布局，自制编码器提升成本优势，有望充分受益于下游行业的快速发展，实现市占率提升。给予2023年36倍PE，对应目标价为43.2元，维持“推荐”评级。 风险提示：制造业复苏进度不及预期将显著影响工控行业景气度；新兴行业、海外市场导入不及预期；上游核心元器件国产替代进度不及预期。 主要财务指标