贵金属策略日报：美元指数反弹，贵金属震荡格局

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-07-20 美元指数反弹，贵金属震荡格局 报告要点 昨日贵金属震荡，新信息是英国6月份消费者价格指数(CPI)同比上涨7.9%，低于预期，使得美元指数反弹，但对贵金属影响不大。我们认为，这轮贵金属是长线行情，空间较大，但考虑到数据近期反复，仍建议稍作等待之后确定性更高机 会。 摘要： 昨日贵金属震荡，新信息是英国6月份消费者价格指数(CPI)同比上涨7.9%，较5月份的8.7%大幅下降，低于预期8.2%，使得美元指数企稳反弹，但对贵金属并未产生明显影响。近日美国零售数据低于预期：6月份零售额环比增长0.2% （前值0.5%，预期0.5%，年同比增长1.5%）。其中数据显示美国经济实际需求走强，但同时影响通胀的能源、食品、医疗服务消费走弱，简而言之就是通胀回落，需求质量走强，此时货币政策收紧预期走弱，对贵金属形成提振，价格上涨，而国内经济的风险预期使价格突破前高。 细分数据：不包括机动车辆和零部件销售额环比增长0.2%（前值0.3%，年同比增长0.6%）。非商店零售销售增长1.9%（前值0.7%，年同比增长9.4%）；家具店销售强劲，5月份上涨1.4%（前值0.4%，年同比增长9.4%）；电子和家电商店销售额环比增长1.1%（前值2.1%，年同比增长0.9%）；服装店销售额增长0.6%（前值0.3%，年同比增长0.7%）。而涉及生活成本的汽油服务站销售额下降1.4%，连续第八个月下降；健康和个人护理下降了0.1%（前值0.2%）。食品和饮料商店的销售额下降了0.7%(前值0)。 我们认为，这轮贵金属是长线行情，空间较大。需求走弱、加息趋于中止之后降息是美国调控通胀的必然路径，这将有利于贵金属。此外，美国财政赤字不断扩大，利息支出和福利支出同比进一步上升，而税收收入趋降，财政压力扩大也使得贵金属获得安全边际。但考虑到服务业通胀的韧性：近期Zillow房屋 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在 中信期货研究|贵金属日报 价值指数反弹，以及昨日公布美国褐皮书中，对于医疗、酒店、教育招工的困难，非农数据时薪仍在上涨的状态，都使得贵金属的节奏仍有反复，因此我们仍建议稍作等待，把握更好机会。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22- 23美元/盎司。近期经济数据异常变化，建议多头规避为宜，等待7月数据后再进场。 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 462.48 456.94 5.54 1.21% comex黄金 美元/盎司 1980.40 1982.50 -2.10 -0.11% 沪金基差 元/克 -0.53 -1.03 0.50 -48.54% 内外价差 元/克 5.21 -0.82 6.02 -736.60% COMEX黄金库存 吨 716.16 716.18 -0.02 0.00% SPDRETF持有量 吨 913.80 912.07 1.73 0.19% 美债收益率-10年 % 3.75 3.80 -0.05 -1.32% 人民币汇率 点 7.1486 7.1453 0.00 0.05% 美元指数 点 100.45 99.95 0.51 0.51% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.53 1.57 -0.04 -2.55% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.22 2.23 -0.01 -0.45% 金银比 点 78.02 78.43 -0.40 -0.52% 标普500指数 点 4554.98 4522.79 32.19 0.71% VIX波动率指数 点 13.76 13.30 0.46 3.46% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5924.00 5839.00 85.00 1.46% comex白银 美元/盎司 25.34 25.27 0.07 0.28% 基差 元/克 -8.00 -10.00 2.00 -20.00% 内外价差 元/克 73.01 4.17 68.84 1649.27% COMEX白银库存 吨 8903.72 8894.71 9.02 0.10% SLVETF持有量 吨 14133.65 14179.32 -45.67 -0.32% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-07-18 6月零售销售(月率) 0.3% 0.5% 0.2% 2023-07-18 7月NAHB房价指数 55 56 56 2023-07-19 6月新屋开工(年化月率) 21.7% -10.2% -8.0% 2023-07-19 上周EIA原油库存变化(万桶) 594.6 -- -70.8 2023-07-19 上周API原油库存变化(万桶) 302.6 -- -79.7 2023-07-19 上周季调后初请失业金人数(千人) 239 245 237 2023-07-20 6月NAR季调后成屋销售(年化月率) 0.2% -1.2% -- 欧洲 2023-07-19 6月消费者物价指数终值(年率) 5.5% 5.5% 5.5% 2023-07-20 德国6月生产者物价指数(月率) -1.4% 0.4% -- 日本 2023-07-21 6月全国消费者物价指数(年率) 3.2% 3.3% -- 中国 2023-07-17 第二季度国内生产总值(年率) 4.5% -- 6.3% 2023-07-17 6月规模以上工业增加值(年率) 3.5% 2.7% 4.4% 2023-07-17 6月社会消费品零售总额(年率) 12.7% 3.2% 3.1% 2023-07-19 一年期贷款市场报价利率 3.55% 3.55% -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.最新公布的数据显示，英国通胀率降至一年多以来的最低水平，好于业界预期，不过，英国政府要完成此前承诺的目标仍有挑战。 英国国家统计局19日公布的数据称，英国6月份消费者价格指数(CPI)同比上涨7.9%，较5月份的8.7%大幅下降。这是五个月来英国CPI首次出现“意外下滑”，低于经济学家普遍预期的8.2%。 英国国家统计局表示，汽车燃料价格下跌和食品杂货价格下降压低了通胀率。食品和非酒精饮料价格上涨17.3%，低于5月份18.3%的涨幅。在住宿行业的推动下，餐厅和酒店价格通胀率也从5月份的10.3%降至9.5%。 去年4月以来，英国通胀形势不断恶化。去年10月，英国CPI同比涨幅达11.1%，创40年来新高，此后开始小幅回落。为控制通胀，英国央行自2021年12月以来已连续13次加息，基准利率升至5%。 英国首相苏纳克承诺到2023年底将通胀率降低一半，但财政大臣亨特认为该目标仍具挑战性，亨特表示，通胀正在下降，目前处于一年多来的最低水平，但高昂的价格仍然是家庭和企业的一大担忧。 英国央行提醒，工资快速增长可能会使物价在更长时间内保持在高位，其预计2023年末通胀率将降至略高于5%，直到2025年初才能降至2%的目标以下。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 460 438 416 394 372 350 2022/102022/122023/022023/042023/06 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 5800 5440 5080 4720 4360 4000 2022/102022/122023/022023/042023/06 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2023/6/292023/7/72023/7/15 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/05/122023/05/262023/06/092023/06/232023/07/07 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/05/162023/05/302023/06/132023/06/272023/07/11 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/05/162023/05/312023/06/152023/06/302023/07/15 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/062022/092022/122023/032023/06 3000 1.10 0.00 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 2,020 1,940 1,860 1,780 1,700 0.00 Comex黄金期货收盘价（左轴） 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.40 0.80 1.20 1.60 2.00 100 94 88 82 76 70 2.75 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-05-172023-06-062023-06-262023-07-16 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 美元指数 7.30 人民币兑美元中间价 1077.26 1047.22 1017.18 987.14 95 2023-06-062023-06-202023-07-042023-07-18 7.10 2023-06-282023-07-042023-07-102023-07-16 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面