Q2业绩环比改善，加速国内外业务布局打开成长空间

事件：公司发布2023年半年度业绩预告，23年H1公司预计实现归母净利润3.08亿元-3.28亿元，同比-24%~-19%；其中Q2单季度预计实现归母净利润1.85亿元-2.05亿元，同比-5%~+5%，环比+49%~+66%。 下游行业景气复苏，公司Q2业绩环比改善：消费电子、汽车、口腔医疗等领域景气度逐渐回暖，带动公司Q2业绩环比大幅增长。公司MLCC介质材料业务在23年呈现出逐季反弹的趋势，行业下游库存已经恢复合理区间，开工率逐步恢复。催化材料板块，受宏观经济温和回暖影响，23年Q2下游汽车行业表现强劲，2023Q2乘用车销量同比+21%，环比+23%，商用车销量同比+40%，环比+138%，致公司生产的车用蜂窝陶瓷载体需求上扬。生物医疗材料方面，22年国家首次开始实施种植牙产品常态化和制度化的集中带量采购，开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格的专项治理，助力国产品牌拓展中国口腔行业市场，且市场规模持续保持快速增长态势，公司口腔医疗业务前景良好。 投资设立全资子公司，加快新材料业务发展：23年6月21日，公司以自有资金5000万元投资设立全资子公司迈捷化工科技（山东）有限公司。迈捷设立意在打造新材料科技成果转化中试基地，发挥技术创新和地域优势，加快公司在新材料方面的业务发展，进一步完善公司产业布局，提高公司核心竞争力和未来持续盈利能力。2023年5月30日，公司以自有资金5000万元投资设立全资子公司迈拓技术创新（山东）有限公司。主要经营范围涉及工程和技术研究和试验发展、新材料技术研发、机械设备研发等。迈拓设立意在打造独立的新型研发平台，发挥技术创新优势，促进公司业务发展，进一步完善研发产业链布局，提升公司综合竞争实力。 海外并购口腔设备公司，创造利润新增长点：公司于23年5月16日签署收购协议，公司全资孙公司国瓷新加坡将受让德国DEKEMA母公司DEBROS的 74.9%股权。DEKEMA是一家专门从事口腔数字化智能烧结炉、3D打印机及相关配件等研发、生产及销售的德国企业。此次并购将有利于公司在义齿加工设备领域建立产品优势，增强口腔全瓷材料协同研发能力，扩充口腔设备产品线，形成新的利润增长点，并实施公司全球化战略发展目标。 盈利预测、估值与评级：下游需求疲软，公司MLCC、蜂窝陶瓷盈利承压，因此我们下调公司23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为7.45（下调15%）/9.58（下调15%）/11.61亿元，EPS分别为0.74/0.95/1.16元，公司下游业务多点开花，未来成长空间广阔，因此我们维持公司“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，新项目投产不及预期。 公司盈利预测与估值简表