电子行业深度报告：库存持续去化，关注后续景气复苏节奏

行情回顾：6月单月国内半导体行业指数跑输沪深300指数3.40个百分点 2023年6月单月半导体行业指数-2.24%，沪深300指数+1.16%。同期电子行业指数+1.60%，费城半导体指数+6.37%，中国台湾半导体指数+1.74%。年初至今 ， 半导体行业指数+1.46%， 同期沪深300指数-0.75%， 电子行业指数+11.00%，中国台湾半导体指数+27.09%，费城半导体指数+45.06%。 需求供给：半导体月度销售额持续环比回升，台股代工端营收现环比回暖 需求方面， 2023M5 全球与国内半导体销售额边际好转，或为恢复拐点。手机端 ：2023年5月中国智能手机出货量同环比均上升，同比+22.6%/环比+39.5%。PC端：2023Q2全球PC出货量0.62亿台，同比-13.6%， 2023M5 国内笔记本电脑销售量环比+19%，PC大厂均对后市给出正面展望，对2023H2有所期待。MR/AR端：消费级AR眼镜持续贡献，2023预计AR全球出货量达65万台，2023Q1为VR传统淡季，2024或迎来显著上涨。汽车端： 2023M6 乘用车及新能源车同环比双增长。服务器端：2022年全球服务器年度出货量稳定上升，未来AI服务器出货增速将高于服务器整体。供给方面， 2023M6 台积电营收同环比均下滑，联电营收环比四连增，中芯国际与联电均表示 28nm 等成熟制程产品表现较强，台积电总裁魏哲家在股东常会上表示，台积电将于上半年跨过业绩周期的低点。封测端：日月光6月营收环比略增。先进封装成长空间广阔，2028年全球规模有望超780亿美元。 设计：各厂商库存仍居高位，但有所分化，关注下半年景气度复苏 2023Q1处理器公司营收同比下滑，存货周转天数上升；2023Q1MCU营收下滑幅度有所减小，库存仍处高点，价格持稳；2023Q1SoC公司营收同比下滑，库存水位环比略有下降；2023Q1，存储市场DRAM和NAND价格已接近底部，有望于下半年出现回暖；2023Q1模拟大厂营收再创新高， 2023M6 模拟台厂业绩有所下滑； 2023M6 射频台厂龙头业绩回升，国内厂商加速布局高端射频模组；2023Q1CIS公司营收同比下降，存货周转天数上升。 设备材料：荷兰、日本出台半导体设备出口管制，加速国产替代需求 设备：2023年6月30日荷兰政府出台半导体出口管制措施，国内成熟制程扩产继续推进。日本新出台半导体制造设备出口管制措施，此举将进一步加速国产设备的替代需求。材料端：硅片企业营收环比多回暖，国产替代有望加速。 受益标的： （1）算力芯片/边缘端SoC：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、中科蓝讯等。 （2）存储芯片：兆易创新、东芯股份、普冉股份等。（3）设备&零部件&材料：拓荆科技、华海清科、北方华创、中微公司、芯源微、万业企业、长川科技、华峰测控；金宏气体、雅克科技、安集科技、沪硅产业、立昂微等。（4）射频&CIS：卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份等。 风险提示：市场竞争加剧，产品研发不及预期，上游原材料价格波动。 1、半导体行情回顾：2023年6月单月半导体行业指数回调 1.1、2023年6月单月半导体行业指数-2.24%，跑输沪深300指数3.40个百分点 2023年6月单月半导体行业指数跑输沪深300指数3.40个百分点。2023年6月单月，电子行业指数+1.60%，半导体行业指数-2.24%，沪深300指数+1.16%。 2023年年初至今半导体行业指数跑赢沪深300指数2.22个百分点。2023年年初至今，电子行业指数+11.00%，半导体行业指数+1.46%，沪深300指数-0.75%。 2023年6月单月费城半导体指数跑赢半导体行业指数8.61个百分点。2023年6月单月，费城半导体指数+6.37%，中国台湾半导体指数+1.74%。 2023年年初至今费城半导体指数跑赢半导体行业指数43.60个百分点。2023年年初至今，费城半导体指数+45.06%，中国台湾半导体指数+27.09%。 图1：2023年6月单月半导体行业指数跑输沪深300指数3.40个百分点 1.2、细分板块：6月单月消费电子零部件及组装板块+10.47%，跑赢电子行业指数8.87个百分点 从细分板块看，2023年6月单月涨幅排名靠前的半导体细分板块分别为：消费电子零部件及组装（+10.47%）、品牌消费电子（+8.21%）、光学元件（+7.65%）。 图2：2023年6月单月消费电子零部件及组装（+10.47%）涨幅排名第一 从细分板块看，2023年年初至今涨幅排名靠前的半导体细分板块分别为：品牌消费电子（+32.63%）、半导体设备（+30.63%）、集成电路封测（+23.11%）。 图3：2023年年初至今品牌消费电子（+32.63%）跑赢电子行业指数21.63个百分点 1.3、个股：2023年6月单月源杰科技涨幅+41.92%，跑赢半导体行业指数44.16个百分点 2023年6月单月涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均在10%以上，跌幅前十的A/H股半导体公司跌幅均在15%以上。2023年6月单月涨幅排名靠前的A/H股 半导体公司分别为 ： 源杰科技 （+41.92%）、 峰岹科技 （+35.43%）、 阿石创 （+19.00%），2023年6月单月跌幅较大的A/H股半导体公司分别为：和林微纳（-27.81%）、海光信息（-26.34%）、芯原股份（-22.96%）。 表1：2023年6月单月涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均在20%以上 表2：2023年6月单月跌幅较大的A/H股半导体公司跌幅均超过10% 2023年年初至今涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均超过85%，跌幅较大的A/H股半导体公司多数为设计公司。2023年年初至今涨幅排名靠前的A/H股半导体公司分别为 ： 佰维存储 （+397.45%）、 源杰科技 （+234.65%）、 容大感光（+142.77%）；跌幅较大的A/H股半导体公司分别为：圣邦股份（-37.97%）、斯达半导（-34.23%）、纳思达（-33.77%）。 表3：2023年年初至今涨幅前十的A/H股半导体公司涨幅均在94%以上 表4：2023年年初至今跌幅较大的A/H股半导体公司跌幅均超过20% 2023年6月单月海外半导体公司盛美半导体涨幅+29.38%，跑赢费城半导体指数23.01个百分点。全球方面，2023年6月单月涨幅排名靠前的海外半导体公司分别为：盛美半导体（+29.38%），微芯科技（+19.04%），莱迪思半导体（+18.15%）。 表5：2023年6月单月盛美半导体跑赢费城半导体指数23.01个百分点 2、需求：2023年5月全球与中国半导体销售额持续回暖 2.1、半导体销售额： 2023M5 全球与中国半导体销售额环比回暖 根据SIA发布月度报告数据， 2023M5 全球半导体销售额为407.4亿美元，同比-21.1%/环比+1.7%，同比跌幅缩窄，环比持续正增长。 图4： 2023M5 全球半导体销售额边际回暖 根据SIA发布月度报告数据， 2023M5 中国半导体销售额为119亿美元，同比-29.5%/环比+3.9%，同比跌幅缩窄，3/4/5月销售额均环比增长，趋势持续向好。 图5： 2023M5 中国半导体销售额环比持续增长 2.2、手机端需求：2023Q1全球与国内智能手机出货量有所下滑 2023Q1全球与国内智能手机出货量均下滑。据IDC数据，2023Q1全球智能手机出货量为2.7亿台，同比-14.49%/环比-10.56%，2022年以来全球出货量下跌的总趋势仍未缓解。2023Q1中国智能手机出货量为0.65亿台，同比-12%/环比-11%，中国智能手机市场总体表现仍较为低迷。 图6：2023Q1全球智能手机出货量下滑 图7：2023Q1中国智能手机出货量同环比下滑 2023年5月中国智能手机出货量同环比均上升。根据中国信通院数据，5月智能手机出货量2519.6万部，同比+22.6%/环比+39.5%。 图8：2023年5月中国智能手机出货量同比增长22.6% 手机端格局：2023Q1国产手机品牌出货量占比提升。2023Q1苹果手机份额环比下降3.6pcts，主要国产手机品牌出货量全球占比有所提升，小米提升0.4pcts、OPPO提升1.8pcts。在手机系统方面，2023Q1安卓系统智能手机占全球市场78%，环比提升2pcts。 图9：2023Q1国产手机品牌全球出货量占比提升 图10：2023Q1全球安卓系统手机出货量占比上升 2.3、PC端需求：2023Q1需求依旧疲软，2023H2预计将有所改善 受宏观经济下行等因素影响，2023Q2全球PC出货量依旧疲软。根据IDC统计数据，受宏观经济下行、消费者和商业部门需求疲软以及IT预算下调等诸多因素的影响，全球PC市场已经连续6个季度出现收缩，2023Q1全球PC出货量为0.57亿台，同比-29%；2023Q2全球PC出货量0.62亿台，同比-13.6%。 2023M5 国内笔记本电脑销售量环比上升。 2023M1 全国笔记本出货量仅84.45万台，创2019年以来单月新低，但2月环比+40%，3月环比稳定，同比-10%。4月国内笔记本电脑销售量下滑至77.1万台，环比-35%，同比-14%，5月笔记本出货量提升至91.49万台，同比-3%，环比+19%。 图11：2023Q2全球PC出货量同比下滑13.6% 图12： 2023M5 中国笔记本电脑销售量提升至91.49万台 PC及笔电产业链公司均对2023H2需求指引乐观。据经济日报消息，宏碁、 华硕、纬创均给出对2023 H2 PC及笔电产业链乐观展望，其中宏碁目前看到2 3H2 有一些零星订单，逐季向好，期待2023Q3、2023Q4返校潮和圣诞季节的拉货效应； 华硕认为2023 H2 收入优于2023H1；纬创预计未来营收将逐季增长，其中笔电和PC出货量将有双位数增长。 表6：PC及笔电产业链公司最新对需求拐点判断，下半年PC需求将逐步复苏 IDC对2024年PC和平板电脑的商业购买需求表示乐观。IDC预计2023年全球PC和平板电脑出货量将达到3.85亿台，同比-15.2%，原因为随着全球经济低迷低迷，叠加需求继续降温，导致PC和平板电脑前景被下调。IDC预计市场将在2024年反弹，原因为商业需求预计将在2024年恢复，届时全球销量将达到4.03亿台，到2027年底将增长到4.25亿台。 图13：IDC预测2024年全球PC+笔记本电脑出货量将迎来反弹（单位：百万台） 2.4、消费电子需求：2023Q1为消费电子淡季，出货量表现低迷 2.4.1、可穿戴市场：2023Q1需求下滑，但预计全年出货量同比正增长 2023Q1全球智能音频设备市场需求下滑。根据市场调查机构Canalys公布的最新报告，2023Q1全球智能音频设备（包括TWS，无线头戴，无线颈挂）遭遇连续四个季度的出货下滑同比-15%，跌至8672万部。其中TWS品类出货量6158万部，同比-10%。Canalys认为下滑原因主要系市场饱和以及消费者对于价格的敏感度提升。 图14：2023Q1全球智能音频设备出货量同比下滑（单位：百万台） 2023Q1全球智能音频设备出货量前三厂商为苹果/三星/小米。Canalys报告数据显示，2023Q1苹果公司在全球智能音频设备仍保持领先地位，份额占比29%，三星（包括哈曼子公司）仍位居第二，份额占比8%。小米位居第三，份额占比6%。 表7：2023Q1全球智能音频设备出货量前三厂商为苹果/三星/小米 2023Q1全球可穿戴腕带设备出货量小幅下滑。根据市场调查机构Canalys公布的最新报告，2023Q1全球可穿戴腕带设备出货量为4100万台，同比下降1%。从细分厂商占比来看，苹果仍占据20%的市场份额。小米通过调整策略发力中高端手表