量化分析报告：如何根据产业链图谱分析竞争格局与未来趋势？

量化分析报告 如何根据产业链图谱分析竞争格局与未来趋势？ 2023年07月20日 根据数库产业链数据，我们构建了可视化产品产业链图谱。产品产业链图 谱以目标产品为核心，分析了产品的供应链流程、生产环节、关联企业以及各方之间的相互作用，揭示了产品的市场竞争格局、关键参与者，以及一系列公司基本面和预测信息，总体分为四大部分。 第一部分展示了目标产品的产业链上下游。根据目标产品的上下游环节、 类别和重要性绘制了产业链上下游结构表格，直观展示了产品的各项上下游环 分析师叶尔乐 节及其重要程度。 第二部分展示了产品的竞争格局和上下游影响力。通过计算公司在目标产 执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com研究助理吴自强 品上的营业收入，得到产品的市场份额或竞争格局。基于上下游环节重要性， 执业证书：S0100122120016 结合上游或下游企业生产产品的营收在所有生产产品的上游或下游企业总营收 邮箱：wuziqiang@mszq.com 中的占比，计算得到上下游的对于目标产品的影响力水平。 相关研究1.基金分析报告：基金经理年龄中的“价值阶梯”现象-2023/07/172.量化周报：景气度低位波动-2023/07/163.量化专题报告：估值的驱动解析与波动捕捉-2023/07/12 4.量化周报：市场整体风险上升-2023/07/0 95.量化专题报告：深度学习如何利用公募持仓网络优化选股效果？-2023/07/06 第三部分分析目标产品公司及其上下游基本面和股价信息。通过研究公司 在目标产品上的营收和利润占该公司总营收和利润的比重，可以揭示出目标产品对于公司经济表现的重要性。通过分析上游和下游的在不同时间点的利润分配情况，反映了上游和下游公司在产业链中的经济地位及其变化趋势。 第四部分展示了对于目标产品相关公司未来ROE和净利润增速的预测。在 短期内，产业链内各环节的利润增量相对较小。由于不同环节之间存在竞争博弈，上游或下游环节的经济效益提升可能会挤占中游环节的收益。这种产业链上的关系提供了一种量化的方法来评估和预测公司的经济表现，即产业链财务梯度因子。通过该因子实现对于个股的ROE和净利润增速的预测，基于产品的营收占比加权，实现对于目标产品线相关公司未来的ROE和净利润增速的预测。 示例：解读产业链图谱，获取竞争格局、利润分配、未来趋势等信息。以 纺织印染助剂产品为例，目标产品竞争格局：在该市场中，竞争格局呈现出"一超多强"的特征，传化智联以54.721%的市场份额稳居市场领导者地位，其次是德美化工和浙江龙盛。这种竞争格局可能导致市场领导者拥有较大的议价能力。上下游重要性及利润分配：在上游原材料中，柳化股份生成的过氧化氢最为重要。在下游环节中，远大控股的化工产品贸易和百隆东方生产的色纺纱线重要性最大。上游利润最厚的产品为丙烯酸及酯、有机酸。远大控股占据的下游利润也较半年前大幅提升，可能表示其产品竞争力增强或市场地位提升。产品线未来ROE和利润增速预测：模型预测该产品的加权ROE将继续下滑，加权归母净利润增速将底部反转。 风险提示：产业链动态风险；数据采集和解析风险；数据拟合的风险。 目录 1单一产品产业链图谱构建3 1.1第一部分：产业链上下游环节3 1.2第二部分：竞争格局及上下游影响力5 1.3第三部分：目标产品及其上下游基本面和股价信息6 1.4第四部分：产业链财务梯度因子表现及预测8 2产业链图谱解读示例12 3风险提示13 插图目录14 1单一产品产业链图谱构建 基于数库产业链数据，我们以产品为核心，对其上下游和相关信息进行了可视化展示。在之前的报告《财务梯度：产业链视角下的企业竞争力研究》中，我们论述了产业链上下游视角下对于企业竞争力预测的重要性以及构建的财务梯度因子的预测效果。 本篇报告通过绘制各个产品的上下游关系，并结合基本面信息，清晰展示了产品的供应链流程、生产环节、关联企业以及各方之间的动态变化，为研究产品的市场竞争格局、市场规模、关键参与者及其竞争优势提供了直观视角。 产业链图谱大致分为四个部分： 1、产业链上下游环节及其类型与重要性； 2、目标产品竞争格局及上下游影响力； 3、目标公司和上下游公司基本面和股价表现； 4、产业链财务梯度因子表现及ROE和净利润增速预测。下面分别针对四个方面的信息展开说明。 1.1第一部分：产业链上下游环节 产业链重要性等级由产业链对主体的影响程度决定。数库在评估过程中，将产业链分为四个等级，从高到低分别为4、3、2、1级。其中，4级为最重要的产业链环节，1级为最不重要的产业链环节。 在确定产业链重要性等级时，需要考虑以下因素： 1.产业链对主体的影响程度：对主体的影响程度越大，其重要性等级就越高。 2.产业链的类型：不同类型的产业链对主体的影响程度不同，需要分别评估。 3.产业链之间的关系：同类型的产业链之间可以进行重要性等级的比较，但不同类型的产业链之间不做对比。 4.产业链的上下级关系：每种类型的产业关系中至少有一个4级，其他等级非必需。 上游 重要性 上游类型 目标产品 下游 重要性下游类型 乙醇过氧化氢硫酸盐 烧碱硫酸小苏打磷酸盐硅酸盐氯化物 羟丙基甲基纤维素盐酸聚醚胺 羧甲基纤维素丁醇 变性淀粉氯碱 硫酸镍三聚磷酸钠 氯化铵 ★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★ 生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料生产原料辅助材料生产原料生产原料生产原料 ↘→↗ 纺织剂 ↗→↘ 印染及印染产品色纺纱线 化工产品贸易其他化工产品贸易 ★★★★主体★★★★主体★★★★销售渠道 ★★销售渠道 硫酸铜 ★★ 生产原料 图1：“纺织印染助剂”产业链上下游环节表格 上游共有4星3个，3星10个，2星23个，仅展示前20个 资料来源：数库，民生证券研究院 以纺织印染助剂为例，纺织印染助剂作为目标产品，其上游主要是一系列化工类产品，下游主要是一系列化工产品和销售渠道。上游产品主要分为两类：生产原料和辅助材料。就生成原料而言，重要性为4中，即“最为重要”的部分主 要包括乙醇、过氧化氢和硫酸盐等物质；重要性为3的“较为重要”的部分主要包括盐酸、硫酸、小苏打、磷酸盐和硅酸盐等物质。就辅助材料而言，重要性水平有所降低，仅有丙烯酸乙酯、甲酸和氯碱等物质的重要性达到了“一般重要”，其余均为“不太重要”。 上游产品 上游类别 上游重要性 上游产品 上游类别 上游重要性 上游产品 上游类别 上游重要性 乙醇 生产原料 4 硫酸镍 生产原料 2 丙烯酸乙酯 辅助材料 2 过氧化氢 生产原料 4 三聚磷酸钠 生产原料 2 丙烯酸酯类 生产原料 2 硫酸盐 生产原料 4 氯化铵 生产原料 2 丙三醇 生产原料 2 烧碱 生产原料 3 硫酸铜 生产原料 2 硫酸锰 生产原料 2 硫酸 生产原料 3 乙二醇 生产原料 2 硅酸钠 生产原料 1 小苏打 生产原料 3 二甲胺 生产原料 2 纯碱 生产原料 1 磷酸盐 生产原料 3 丙烯酸及酯 生产原料 2 工业级碳酸锂 辅助材料 1 硅酸盐 生产原料 3 有机酸 生产原料 2 硫酸锌 生产原料 1 氯化物 生产原料 3 丙烯酰胺 生产原料 2 三甲胺 生产原料 1 羟丙基甲基纤维素 生产原料 3 酰胺 生产原料 2 硬脂酸 生产原料 1 盐酸 生产原料 3 甲酸 辅助材料 2 乙酸 生产原料 1 聚醚胺 生产原料 3 碳酸盐 生产原料 2 邻苯二甲酸二丁酯（DBP） 生产原料 1 羧甲基纤维素 生产原料 3 碳酸酯 生产原料 2 环己胺 生产原料 1 丁醇 生产原料 2 碳酸丙烯酯 生产原料 2 异丙醇胺 生产原料 1 变性淀粉 生产原料 2 碳酸乙烯酯 生产原料 2 松节油 生产原料 1 氯碱 辅助材料 2 甲基丙烯酸甲酯（MMA） 生产原料 2 图2：纺织印染助剂产业链上游产品名单 资料来源：数库，民生证券研究院 就纺织印染助剂的下游环节而言，下游环节主要类别包括主体和销售渠道，重要性水平较上游产品有所提升。其中，主体部分包括印染及印染产品和色纺纱线，销售渠道部分包括化工产品贸易和其他化工产品贸易等。 下游相关环节 相关类别 重要性水平 印染及印染产品 主体 4 色纺纱线 主体 4 化工产品贸易 销售渠道 4 其他化工产品贸易 销售渠道 1 图3：纺织印染助剂产业链下游环节 资料来源：数库，民生证券研究院 1.2第二部分：竞争格局及上下游影响力 计算上游或下游企业i对目标公司的影响力时，我们综合考虑了三个因素：1、目标产品在目标公司总营收中的占比；2、上游或下游环节j对目标产品的重要性；3、上游或下游企业i生产产品j的营收在所有生产产品j的上游或下游企业总营收中的占比。由于这里目标产品已经给定，因此我们只需要考虑第二和第三两个要素。 图4：产业链上下游重要性计算 资料来源：数库，民生证券研究院绘制 下图绘制了纺织印染助剂产品的竞争格局及上下游影响力水平。图片中央的是生产该产品的公司在该产品上的营收占比，可以看到，占比最高的分别是传化智联、德美化工和浙江龙盛，占比分别达到54.7%、18.3%和12.8%。 图5：纺织印染助剂产品公司营收占比及上下游影响力 资料来源：数库，wind，民生证券研究院 上游类别的影响力中，影响最大的分别是柳化股份（过氧化氢）、宏达股份 （硫酸盐）和阿科力（聚醚胺），影响最小的是天原股份（氯碱）、华谊集团（有机酸）和镇洋发展（氯碱）。这一方面是考虑到其生产的原材料对于目标产品的重要性大小，另一方面是由于公司在同类公司中生产该类原材料占有较高/低的份额。 类似的，下游类别的影响力中，影响力最大的分别是远大控股（化工产品贸易）、百隆东方（色纺纱线），影响力最小的是富春染织（色纺纱线）和浙农股份 （化工产品贸易）。 1.3第三部分：目标产品及其上下游基本面和股价信息 第三部分由三块内容构成，最中间的四张图是目标产品公司相关基本面信息， 左右边两张图分别是上游和下游的利润分配情况及过去一个月的股价表现。 图6：目标公司和上下游公司基本面和股价表现 资料来源：数库，wind，民生证券研究院，注：产品营收和产品利润数据源自2021年年报信息。 中间的四个图形展示了产品对于公司的重要性以及公司的基本面和股价信息。中间的两个柱状图分别表示公司在纺织印染助剂产品上的营收和利润占公司总的营收和利润的比重，从中可以看出，对于德美化工和润禾材料而言，纺织印染助剂产品占公司总的营收和利润比重达到了40%以上。中间的两个折线图分别表示了公司的基本面信息（ROE与利润增速）和过去一个月的股价走势，从中可以看出，对于生产纺织印染助剂产品的公司而言，其ROE和利润增速具有较高的一致性，即ROE较高的，其归母净利润同比增速往往也较高；从过去一个月的股价表现可以看出，截至2023年7月20日，德美化工涨势最好，安诺其次之，而润禾材料股价表现最差，从动量溢出的角度，难以排除润禾材料会有补涨的可能。 左边和右边的两个图形各自展示了产品上游和下游相关公司的利润分配和股 价表现。利润分配计算指的是上游某家公司生产的上游产品利润占上游公司总的利润的比重。从上游利润分配情况来看，华谊集团和卫星化学的净利润占上游净利润的份额较半年前有较大增加，而胜华新材和宏达股份的利润分配占比则有较大下滑；从下游利润分配情况来看，浙农股份和远大控股的利润分配占比较半年前有较大提升。从利润总量来看，卫星化学和华谊集团占比最高，因此纺织印染助剂上游利润最厚的产品为：丙烯酸及酯、有机酸。 1.4第四部分：产业链财务梯度因子表现及预测 第四部分展示了目标产品的相关公司在一些有助于预测ROE和利润增速的主要的财务梯度因子上的表现和预测结果。由于这些财务梯度因子的方向均为负，因此财务梯度因子的值越小（标注为红色）代表目