2023年中报业绩预告分析：消费、TMT和新能源向好

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师王源 SAC证书编号：S0160522030003 wangyuan01@ctsec.com 相关报告 1.《中报三线索：中游制造、数字经济、可选消费--A股策略专题报告(20230716)》2023-07-16 2.《创业板指估值为5.0%分位数--全球估值观察系列六十二》2023-07-15 3.《北上回流198亿元——全球资金观察系列六十六》2023-07-15 证券研究报告 策略专题报告/2023.07.19 消费、TMT和新能源向好 ——2023年中报业绩预告分析 核心观点 半年度结束后15日内，主板市场必须披露业绩预告的三种情形，分别是净利润为负值、净利润实现扭亏为盈和净利润与上年同期相比上升或下降50%以上，其他板块无此类强制要求。总结过去五年的业绩预告个股表现，自业绩预告发布后，预喜个股组合相对万得全A具有明显的正超额收益，并且贯穿整个业绩期。 市场维度，23H1全A归母净利润同比增长28.3%，预喜率达44.1%。 1）披露率，全A披露率为33.9%。主板披露率较高为48.4%，科创板/创业板披露要求较低，披露率仅为4.0%/8.7%。2）预喜率，主板/科创板/创业板分别有633/14/66家公司预喜，预喜率分别为42.1%/82.4%/66.7%，其中科创板和创业板披露率较低，整体预喜率偏高。3）净利润增速：全部A股/全A非金融/主板/科创板/创业板2023H1预告同比归母净利润增速中位数分别为28.3%/26.1%/26.3%/57.7%/36.0%。 行业维度，消费、TMT、电力设备向好，上游原材料表现较差。 1）利润增速角度，消费行业业绩增速和预喜率均名列前茅。其中社服/美容护理/商贸零售/汽车净利润同比增速靠前，分别为113.8%/79.8%/62.5%/60.3%，预喜率为71.7%/75%/57.4%/64.4%。TMT行业表现出色，传媒、计算机高增传媒和计算机披露率分别为34.4%和26.9%，利润同比增速高达45.7%和35.6%。中游制造方面，电力设备、机械设备呈现高景气。电力设备净利润增速为56.4%，预喜率为58.8%。机械设备净利润增速为34.1%。上游原材料行业表现不佳，钢铁、石油石化净利润同比下滑超90%。 2）产业链角度，出行/消费产业链复苏：旅游及景区、影视院线、酒店餐饮、航空机场全线高增长，利润增速均超过90%。数字经济产业链持续渗透：AI浪潮、5G渗透等带动运营商业务量、软件产业收入稳步增长。通信服务、计算机设备和通信设备业绩增速分别为31.6%、26.4%和24.2%。新能源产业链需求回升：产业链价格风险充分释放，终端汽车销量、光伏&风电装机需求回升。光伏设备和风电设备业绩预喜率分别高达90%和88.9%，同比增速分别为128%和54.9%。 3）超预期角度，业绩增长超过20%且超预期比例大于60%的行业，集中于非银金融、建筑、计算机和通信。一级行业中，环保、计算机、建筑材料、石油石化和建筑装饰行业超预期比例领先，占比分别为80.8%、74.7%、71.4%、70.4%和66.7%。 个股维度，交运和电新净利润增长率居前，科创板半导体和软件开发向好。 1）交运和电新净利润增长率居前。2023年中报业绩预告增长率最高且净利润增加额超过10亿的10家公司中，2家分布于交通运输行业，中远海能受益于运价高涨，京沪高铁主要受益于国内出行增加；2家来自电力设备行业的光伏板块，晶科能源得益于实现光伏组件出货量上升的同时，N型先进产品的占比持续提升。 2）科创板最大变动幅度前十个股中，半导体和软件开发业务向好，销售增长电子行业3家，中微公司、力合微均为半导体业务，利润增速分别为120.18%和66.97%。计算机行业2家，山大地纬、新致软件均开展软件开发业务，利润增速分别为259.41%和249.84%。 风险提示：业绩预告披露率过低；业绩预告行业代表性不足；统计存在误差 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1市场维度，全A业绩预告同比增长28.3%3 1.1上市公司业绩预告和快报的披露要求3 1.2中报业绩预告对于个股涨跌幅有较好的前瞻性4 1.3全部A股披露率为33.9%，净利润增速中位数达28.3%5 2行业维度，消费、TMT、新能源表现较好6 2.1利润增速角度，消费、TMT向好，上游原材料承压6 2.2超预期角度，非银、建筑、计算机和通信占优10 3个股维度：交运和电新净利润增长率居前10 4风险提示13 图表目录 图1.主板市场必须披露业绩预告的三种情形，其他板块无硬性要求3 图2.预喜指数组合相对万得全A具有明显的正超额收益4 图3.消费行业和支持服务业，7月以来表现与业绩预告高度相关5 图4.2023年H1全A业绩同比增长28.3%6 图5.消费、电力设备方面景气度较高，周期资源方面钢铁、石油石化等表现较差7 图6.二级行业中，业绩增速靠前的是旅游及景区、光伏设备和影视院线9 图7.业绩高增长且超预期的行业，集中于非银、建筑、计算机和通信10 图8.全A最大变动幅度前十个股，分布于交运、电新和消费行业11 图9.科创板最大变动幅度前十个股集中在电子、计算机和医药生物行业，业务向好，销售增长12 1市场维度，全A业绩预告同比增长28.3% 1.1上市公司业绩预告和快报的披露要求 我国各层次资本市场对于业绩预告和业绩快报采取有条件强制披露原则，鼓励主动披露，但具体要求差异较大。 业绩预告方面，对于必须在会计年度结束后1个月内予以披露的业绩预告而言， 主板市场有6种情形，创业板市场有5种情形，科创板和北交所仅有3种情形。 主板市场半年度结束后15日内必须披露业绩预告的三种情形，分别是净利润为负值、净利润实现扭亏为盈和净利润与上年同期相比上升或下降50%以上，其他板块则无此类强制要求。 业绩快报方面，必须于定期报告披露前发布业绩快报的前两种情形是四大板块通用的。主板市场另规定有第三种情形，即上市公司拟披露第一季度业绩但上年度年度报告尚未披露时，应当在不晚于第一季度业绩相关公告发布时披露上一年度的业绩快报。 图1.主板市场必须披露业绩预告的三种情形，其他板块无硬性要求 数据来源：沪深交易所、北交所官网，财通证券研究所 1.2中报业绩预告对于个股涨跌幅有较好的前瞻性 我们选取每年中报业绩预报，将业绩预警类型为预增、扭亏、略增、续盈的个股构建为预喜指数组合，以万得全A指数为基准，统计行情超额收益。 总结过去五年的业绩预告个股表现，自业绩预告发布后，预喜指数组合相对万得全A具有明显的正超额收益，并且贯穿整个业绩期。 2.6.8. 图2.预喜指数组合相对万得全A具有明显的正超额收益 年份 T-5 T+5 T+10 T+15 T+30 T+45 2017 -0.46 -0.25 -0.05 0.15 -0.87 -0.05 2018 0.74 1.45 1.71 1.35 0.82 -0.68 2019 0.71 1.56 1.47 2.21 84 4.88 2020 3.71 3.92 5.19 6.72 70 6.46 2021 2.3 2.73 3.90 4.20 84 12.19 2022 3.13 4.74 6.50 6.00 8.93 6.52 数据来源：Wind，财通证券研究所 7月以来，以汽车、商贸零售、食品饮料为代表的消费行业和以交运和建筑为代表的支持服务业行情表现与业绩预告增速高度正相关。 以化工、有色、钢铁为代表的原材料行业和TMT行业表现与业绩预告呈现负相关。其中，原材料行业可能由于美国通胀超预期回落，叠加国内政策，提振市场信心，商品多数上涨，推动原材料行业反弹；TMT行业表现不佳背后的原因，一方面，今年以来TMT整体浮盈较高，部分资金可能选择兑现。另一方面，TMT的主要公司集中于创业板和科创板，当下披露业绩预告的行业代表性可能不足。 图3.消费行业和支持服务业，7月以来表现与业绩预告高度相关 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.3全部A股披露率为33.9%，净利润增速中位数达28.3% 整体来看，目前全部A股整体归母净利润增速中位数达28.3%，预喜率为44.1%，披露的公司主要集中在主板，科创板和创业板披露率较低。 1)全部A股披露率为33.9%，主要集中在主板。截止2023年7月15日，A股4782家上市公司中（剔除上市交易日小于250天的公司，下同），共1623家公司进行了业绩披露，披露率为33.9%。其中主板3109家上市公司有1506家披露，披露率为48.4%，科创板430家上市公司有17家披露，披露率为4.0%，创业板1144家上市公司有99家披露，披露率为8.7%。 2)已经披露的公司中，预喜率达44.1%。本文将预警类型分为预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增长）和预亏（略减、首亏、续亏、预减）两组，全部A股有714家公司预喜；其中主板/科创板/创业板分别有633/14/66家公司预喜，预喜率分别为42.1%/82.4%/66.7%。但创业板、科创板并没有中报业绩预告披露要求，整体预喜率偏高。 3)已披露业绩公司23年中报业绩显著修复，归母净利润同比增长28.3%。全部A股/全A非金融/主板/科创板/创业板2023H1预告同比归母净利润增速中位数分别为28.3%/26.1%/26.3%/57.7%/36.0%。 图4.2023年H1全A业绩同比增长28.3% 业绩增速预喜率（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 数据来源：Wind，财通证券研究所, 注：预喜率=预盈数/(预盈数+预亏数)，板块预告增速采用板块个股业绩增速中位数，时间截至2023年7月15日，下同 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2行业维度，消费、TMT、新能源表现较好 2.1利润增速角度，消费、TMT向好，上游原材料承压 消费方面，社服、美容护理、商贸零售、汽车景气度较高；TMT方面，传媒和计算机高增；中游制造方面，电力设备、机械设备呈现高景气；上游原材料方面，石油石化、钢铁、有色金属、建筑材料等拖累盈利。 1)消费行业业绩增速和预喜率均名列前茅。净利润增速方面，其中社服 （113.8%）、美容护理（79.8%）、纺织服装（72.3%）、商贸零售（62.5%）和汽车（60.3%）增速靠前；预喜率方面，其中家电（75.8%）、美容护理（75%）、社服（71.7%）、汽车（64.4%）、商贸零售（57.4%）和表现出色。 2)TMT行业表现出色，传媒、计算机高增。传媒和计算机披露率分别为34.4%和26.9%，利润同比增速高达45.7%和35.6%。电子行业下行明显，披露率为30%，利润同比增速为-62%。 3)中游制造方面，电力设备、机械设备呈现高景气。电力设备已有102家公司披露，披露率达32.6%，其净利润增速为56.4%，预喜率为58.8%。机械设备净利润增速为34.1%。 4)上游原材料行业表现不佳，其中钢铁、石油石化净利润同比下滑超90%。净利润增速方面，受去年高基数影响普遍负增长，其中钢铁（-98.6%）、石油石化（-95.2%）、有色金属（-61.2%）和建筑材料（-50.1%）增速排列较后；预喜率方面，受需求低迷影响公司普遍亏损，其中钢铁（17.4%）、石油石化 （29.6%）、有色金属（21.8%）和建筑材料（31.4%）。 图5.消费、电力设备方面景气度较高，周期资源方面钢铁、石油石化等表现较差 大类板块所属申万一级23H1净利润增速22H1净利润增速披露率预喜率 社会服务113.8%-128.9%63.