【中粮视点】碳酸锂:(三)价格复盘

第三部分 概要 【中粮视点】碳酸锂：（一）碳酸锂及锂产业链基本概况 【中粮视点】碳酸锂：（一）供需分析 价格复盘 与供需的变化相对应，过去几年，碳酸锂价格经历了两个大的周期。 第一个周期是2015-2019年，碳酸锂价格从3~4万元/吨开始上涨，2017年最高至17万元/吨，而后跌回5万元/吨附近。 第二个周期是2020年下半年至今，碳酸锂价格从4万元/吨附近开始上涨，2022年11月最高逼近60万元/吨，而后开始快速回落，最低至16~17万元/吨。 从这两轮周期中，可以发现，碳酸锂的现货价格波动是极大的。一方面是由于相对于大金属而言，目前碳酸锂现货市场的体量偏小、产业结构简单，另一方面是由于碳酸锂价格缺少一个远期价格市场来平抑短期供需错配时的价格波动。 —2015年以前：需求端稳定，供给较为充足 2015年以前工业级碳酸锂的需求占碳酸锂总需求的70%-80%，由于需求端稳定，供给较为充足，碳酸锂价格在保持在3.8万到4万之间。 其中，工业级碳酸锂的卤水生产成本较矿石生产成本低，同时工业碳酸锂需求每年增长幅度与宏观经济增长幅度大体相同，因此，工业级碳酸锂总体呈现供略大于求的形式。 电池级碳酸锂的需求增长趋于平稳，其中电动和混动汽车对碳酸锂需求的贡献并不大，但电池级碳酸锂的卤水生产成本与矿石生产成本相近，总体呈现供略小于求的形式。 二2015年-2019年：新能源汽车需求主导 2015年新能源汽车蓬勃发展，带动整个产业链迎来了新发展。2015年9月，全球碳酸锂巨头FMC公司宣布10月起提升碳酸锂报价的15%，国内的相关公司也纷纷提价，叠加10、11月份新能源汽车销量环比增幅远超预期，至此，碳酸锂价格开启了突飞猛进的“狂飙”之路。至年底，碳酸锂的价格突破10万，年度涨幅超过1.5倍。 新能源汽车产销向好，但锂矿产资源受制于自然条件，开发难度大、产能增长较慢，因此碳酸锂的供求市场出现锂矿石资源寡头垄断，供不应求的局面，加之市场情绪的作用，碳酸锂价格上涨势头并未出现衰竭信号，到2016年5月碳酸锂的价格一度达到17万之高。 2016年下半年，新能源汽车的补贴延后及政策的大幅修改导致新能源汽车需求缺乏支撑力，需求出现回落，导致产业链上游碳酸锂价格疲软。此外，新的补贴政策的强针对性，提高了电池行业的准入门槛和行业标准，推动锂电池行业进行产业和技术的升级。2016年6月至9月碳酸锂价格回落到12万/吨，到次年3月期间碳酸锂价格一直稳定在12万/吨，在此期间，电池行业出现“量升价跌”，行业主要聚焦于升效降本。2017年2月受到限购指标的发放和相关政策的影响，3月新能源汽车销售向好，带动产业上游碳酸锂价格回升。 2018年开始，由于全球主要的锂资源主要开发商的增产以及锂电池行业的技术升级和转型，碳酸锂价格步入长期下降通道。同时2019年年底爆发的“新冠”疫情导致经济低迷，抑制了需求，也进一步抑制了碳酸锂的价格。 三2021年-至今：供需错配扰动价格 2021年，供需共振，供不应求，锂价快速回升。供应方面，2016年下半年后的锂价下跌，主要锂矿产区的减产、停产项目较多，许多原定的扩产计划也纷纷延后，已经收紧供应且短期难以恢复。需求方面，全球各国纷纷设立汽车电动化目标，主要的车企也开始大力投入电动和混动车新车型的研发，行业进入循环增长的良性轨道，需求快速攀升。2021年年底时，碳酸锂价格已经从年初的5万涨至27万。 2022年，受制于海外劳工紧缺、环保限产、疫情等因素导致锂的产量恢复较慢，而需求增速依然保持高涨，供需阶段性错配，旺盛的需求和有限的供给导致碳酸锂价格一路高涨，到2022年12月中旬已经达到56万的高位。 2023年，全球锂资源供应逐步放量，碳酸锂产能继续释放，叠加疫后需求不及预期，碳酸锂开启趋势性下跌。首先，2022年第四季度新能源汽车销量不及预期，且2022年12月新能源汽车销量环比下降51.9%，此外，由于“国补”取消，2023年1月性能源汽车销量环比降低，消费动力不足。其次，宁德时代的锂返利计划，预计未来三年将部分碳酸锂将以20万/吨的价格与合作车企结算，促使碳酸锂价格中枢回落。 2023年5月初，受到新能源汽车销量向好，市场短期博弈情绪缓解、碳酸锂期货和期权获批上市等因素的影响，碳酸锂价格出现阶段性回调，从5月的17.9万回升至目前的30万，后续供应的释放依然将施压价格。 未完待续 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院资深研究员 交易咨询号：Z0013588 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。