销量环比爬坡向上，智驾科技发力进行时

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小鹏汽车7月销量持续增长，城市NGP功能加速落地。小鹏汽车7月第二周周度上险量为0.21万辆，同比增长39.3%，环比增长68.9%。从月度数据来看，2023年6月小鹏汽车交付量为8620辆，同比下降43.6%，环比增长14.8%。其中，小鹏G6开启交付，P7i持续发力，已连续4月成为小鹏最畅销车型，6月实现销量5196辆，占6月总销量的60.3%。此外，小鹏汽车扶摇架构赋能，城市NGP加速落地，预计年底小鹏城市NGP覆盖50座城市，2024年完成全场景智能驾驶功能闭环。新车型陆续释放，销量上行可期。小鹏预计在2023H2推出全新MPV车型X9和SUV车型G7，在新车和P7i、G6的共同驱动下，我们预计全年有望交付13万辆，实现销量和利润率的同步上行。盈利预测与估值方面，预计公司2023-2025年实现营收346.5/569.6/801.8亿元，2023-2025年实现归母净利润为-81.3/-66.0/-33.7亿元，对应2023年7月18日港股收盘价的PS分别为2.62/1.59/1.13倍。风险提示包括原材料价格波动、价格战超预期、需求不及预期等。