震荡运行，警惕政策风险

【冠通研究】 制作日期：2023年7月18日震荡运行，警惕政策风险 期货方面：铁矿石主力I2309合约高开后震荡上涨，最终收盘于845元 /吨，+5.5元/吨，涨跌幅+0.66%。成交量47.3万手，持仓82万，+2.24手。持仓方面，今日铁矿石2309合约前二十名多头持仓为477908手， +17843手，前二十名空头持仓为455807，+10998手，多增空增。 产业方面：外矿方面，截止7月17日，全球铁矿石发运总量2821万吨，环比+18.2万吨。其中澳洲发往中国的量1539.4万吨，环比增加135.2万吨。巴西发运量712.7万吨，环比增加15.4万吨。中国45港到港总量2472.5万吨，环比增加63.3万吨，目前到港处于中高水平。截至7月13日，国内126家铁精粉产量42.8万吨，环比+1.38万吨，产量延续回升，目前尚处于季节性回升阶段，预计后续产量仍有回升空间。需求端，根据钢联数据，截至7月13日，日均铁水产量环比下滑2.44万吨至244.38万吨，铁水依旧高位运行，铁矿石刚需韧性较好。 基本面上，外矿发运在澳巴冲量结束后大幅回落，符合季节性特征，不能改变供应趋于宽松的趋势。日均铁水小幅下滑，仍在244万吨/日以上的高位运行；焦炭二轮提涨、成材需求疲弱的状况下，高炉利润受到挤压，后续夏季常规检修也会逐渐增多，但我们认为政策限产尚未实际落地前，钢厂仍保持一定的生产韧性，铁水下滑斜率较缓，短期铁矿石需求仍有较好支撑。 综合来看，铁矿石仍是近强远弱的格局，短期高需求以及港口去库、钢厂低库存支撑，但同时铁水基本上确认高点，港口库存随着供应端的回升后续去库压力逐渐加大，基本面继续驱动上行力度有限；宏观层面，弱现实改善有限，房地产各项数据表现仍偏弱，仍需政策调控，月底重要会议前政策预期尚存，但同时地产行业“房住不炒”稳健发展的总体基调不变，政策预期存在兑现不及预期的风险。短期，我们认为铁矿石基本面仍有支撑，成材矛盾也在积累过程中，负反馈风险暂时不大，且09合约基差率中性偏高，现货价格相对坚挺，期货难有大幅下跌空间，受宏观情绪影响，盘面上今日铁矿石震荡上涨再回高位，警惕政策风险，短期震荡思路对待。中长期铁矿石供需格局趋于宽松，仍偏空。操作上，单边观望为主，近期关注宏观情绪的转变、成材去库状态以及政策限产。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货投资咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。