合成橡胶专题报告：千呼万唤始出来 合成橡胶即将上市

合成橡胶 千呼万唤始出来合成橡胶即将上市 1.2期价上涨，月差转为升水..................................错误！未定义书签。核心观点 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大........................错误！未定义书签。2.2轮胎开工率略有回升......................................错误！未定义书签。2.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9合成橡胶：近日，中国证监会同意上海期货交易所（下称“上期所”）合成橡胶期货及期权注册。丁苯橡胶与丁二烯橡胶（顺丁橡胶）是目前应用最为广泛的两大合成橡胶品种。上期所合成橡胶期货及期权以丁二烯橡胶为标的，主要用于轮胎工业。国内丁二烯橡胶的主流牌号为BR 9000，主要以丁二烯为原料，采用镍系等催化剂聚合而成，其性能稳定，不易变质。目前我国是全球最大的合成橡胶生产国、消费国和进口国。数据显示，2022年主要合成橡胶产量和表观消费量分别达到484.2万吨和545.4万吨，全球占比为23%和35%。截止2022年底，我国丁二烯产能共计585万吨，约占全球产能的30%左右。2022年中国顺丁橡胶供应总量148.43万吨，同比2021年上涨3.1%，产量出现宽幅增加，而进口量增加有限。2022年中国顺丁橡胶需求总量141.53万吨，同比2021年增长约2.11%。2022年中国顺丁橡胶进口 总 量 在19.58万 吨 ， 同 比2021年 窄 增4.2%， 占 中 国 总 供 应 量的13.19%。2022年中国顺丁橡胶出口总量约14.38万吨，同比2021年增长58.02%。 丁二烯橡胶-BR 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 2023年上半年，顺丁橡胶价格涨后震荡回跌，但由于主要原料丁二烯市场价格破位下跌影响，顺丁橡胶成本超预期下挫，价格整体高低点对比年初的预测均有下滑，均价同比去年明显回落。2023年上半年，顺丁橡胶行业生产成本、生产利润下滑、基本面并无明显利空，但价格却出现预期外下跌，这暗示上半年供需对于顺丁橡行情的影响弱化，成本变化成为引导行情转折的关键因素。下游轮胎产量总体低于上半年；顺丁橡胶国产量高于上半年，供需基本面对行情支撑继续弱化，成本面对行情的影响关系或由负转正。预计2023年下半年顺丁橡胶价格整体区间低位盘整为主，价格重心低于上半年，主流价格运行区间或在9000-11000元/吨。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 前言、证监会同意上期所推出合成橡胶期货和期权...................................4 一、合成橡胶基础知识介绍......................................................4二、我国合成橡胶工业涉及的相关法律法规和政策..................................5三、上期所合成橡胶期货及期权以丁二烯橡胶为标的................................6四、丁二烯橡胶供需基本面介绍..................................................7五、顺丁橡胶供需基本面情况介绍...............................................11六、丁二烯橡胶期货及期权合约参数介绍.........................................15七、丁二烯橡胶期货保证金比例及限仓参数.......................................17八、丁二烯橡胶期货交割注意事项...............................................18九、下半年顺丁胶价格或低位区间震荡...........................................19十、结论.....................................................................20 图表目录 图1丁二烯橡胶BR9000实物图.....................................................5图2顺丁橡胶化学分子式...........................................................5图3合成橡胶上下游产业链明细图...................................................7图4丁二烯橡胶生产工艺流程图.....................................................7图5全球丁二烯产能分布图........................................................10图6我国丁二烯产能分布图（企业性质）............................................10图7我国丁二烯产能区域分布图....................................................10图82022年我国丁二烯分国别进口来源图...........................................10图9丁二烯下游需求占比分布图....................................................10图10全球丁二烯需求分布情况图...................................................10图11丁苯胶下游需求领域占比图...................................................11图12顺丁胶下游需求领域占比图...................................................11图132014-2022年我国顺丁橡胶产量（万吨）.......................................13图142015-2022年我国顺丁橡胶需求量（万吨）.....................................13图152015-2022年我国顺丁橡胶进出口量（万吨）...................................13表1顺丁橡胶的分类..............................................................13表2上海期货交易所丁二烯橡胶期货合约（征求意见稿）..............................15表3上海期货交易所丁二烯橡胶期货期权合约（征求意见稿）..........................16表4丁二烯橡胶期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准......................17表5二烯橡胶期货合约在不同时期的限仓比例和限仓数额规定..........................17 前言、证监会同意上期所推出合成橡胶期货和期权 近 日 ， 中 国 证 监 会 同 意 上 海 期 货 交 易 所 （ 下 称“上 期 所”） 合 成 橡 胶 期 货及 期 权注 册，要 求 上期 所 做 好 各 项准 备 工 作，保 障 合成 橡 胶 期 货 及期 权 的 平 稳推 出 和稳 健 运 行。据 显 示，我 国 是全 球 最 大 的 合成 橡 胶 生 产 国、消 费 国与 进 口国，上 期 所此 次 推 出 全 球首 个 以 丁 二 烯橡 胶 为 标 的 商品 的 合 成 橡 胶期 货 及 期 权 ，对 于 提高 我 国 合 成 橡胶 产 业 竞 争 力和 价 格 影 响 力具 有 重 要 意 义。 一、合成橡胶基础知识介绍 合成橡胶是采用化学方法人工合成的一种性能类似或超过天然橡胶的新型有机高分子弹性体，它是以石油、天然气、煤炭等为初始原料，通过多种化学方法先制取合成橡胶的基本原料（即单体），再经过聚合或缩合反应以及凝聚、洗涤、脱水、干燥、成型等工序，制得具有弹性的高分子均聚物或共聚物。其具有高弹性、绝缘性、气密性、耐油、耐高温或低温等性能，产品种类多样化与精细化。合成橡胶与合成树脂、合成纤维并列为三大合成材料，用途遍及汽车工业、鞋业、市政建设、航天军工等事关国计民生的经济领域，在推动国家经济发展和保障战略安全方面发挥着重要作用。 合成橡胶按照成品状态的不同，可分为液体橡胶、固体橡胶、乳胶和粉末橡胶等；按照用途的不同，可分为通用合成橡胶与特种合成橡胶两大类。其中，通用合成橡胶主要包括丁苯橡胶（SBR）、丁二烯橡胶（BR）、热塑性弹性体（SBCs），特种合成橡胶主要包括丁基橡胶（IIR）、乙丙橡胶（EPR）、丁腈橡胶（NBR）、氯丁橡胶（CR）及其他特种合成橡胶。其中，丁苯橡胶与丁二烯橡胶（顺丁橡胶）是目前应用最为广泛的两大合成橡胶品种。 合成橡胶的生产工艺大致可分为单体的合成和精制、聚合过程以及橡胶后处理三部分。丁二烯橡胶的生产大部分使用溶液聚合法。在催化剂经配制、陈化后，与单体丁二烯、溶剂油一起进入聚合装置，在此合成丁二烯橡胶。胶液在进入凝聚工序前加入终止剂和防老剂。用水蒸汽凝聚后，橡胶成颗粒状与水一起输送到脱水、干燥工序。干燥后的生胶包装后进入成品仓库。在凝聚工序用水蒸汽蒸出的溶剂油和丁二烯经回收精制后循环使用。丁苯橡胶的生产工艺流程主要包括聚合、未反应单体的回收、胶乳掺混、凝聚、脱水与干燥、压块包装等六个主要工序。 合成橡胶具有高弹性、绝缘性、气密性、耐油、耐高温或低温等性能，因而具有广泛用途。轮胎制造业、鞋业、胶管胶带等其他橡胶制品、改性材料行业等为合成橡胶主要的下游应用领域。其中，丁二烯的用量约占合成橡胶原料消耗的60%，其加工利用水平是一个国家石油化工发展水平的重要标志之一。 合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，也称合成弹性体，广义上指用化学方法合成制造的橡胶；而天然橡胶是指从橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。合成橡胶在特殊性能方面表现较为突出，因此可以部分代替天然橡胶使用，在实际生产过程中，合成橡胶多与天然橡胶结合使用来改善橡胶制品的最终使用性能。以丁二烯橡胶为例，具有强度高、耐屈挠、低生热、抗湿滑及滚动阻力低等特点，是发展高性能轮胎和节能轮胎的优选胶种。 合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，也称合成弹性体，广义上指用化学方法合成制造的橡胶；而天然橡胶是指从橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。合成橡胶在特殊性能方面表现较为突出，因此可以部分代替天然橡胶使用，在实际生产过程中，合成橡胶多与天然橡胶结合使用来改善橡胶制品