牧原股份(002714)中报预告电话会交流-调研纪要

牧原股份中报预告电话会交流 组织者：某券商农业研究员主讲人：公司董秘 主要内容： 1、中报预告介绍： 上半年亏损有所改善。生猪价格同比有所上升，管理发力，养殖成本有所下降。目前完全成本14.5元左右，有所下降。目前现金成本为正，上半年经营现金流保持正向。 屠宰亏损3-4亿，产能有所提升。上半年屠宰552万头，月保持百万头水平；全年目标扭亏为盈。 饲料原材料成本有所下降； 2、问答环节： 1）产能与出栏量的出栏节奏？ 今年年底争取完全成本14元目标 24年出栏量增速可能与23年差不多。 2）企业资金情况 23年还是比较好的，由于22年下半年盈利较好，现金储备与负债均比较好的水平，日常200亿元现金储备水平。目前上半年头均亏损在100元每头。现金保证正常循环。利率有所下行，利息支出有所下降；3）原材成本下半年下降？ 有下降空间，幅度不会很大。比如小麦吨价下降，原材下降对成本贡献较大；4）下半年猪价看法？能繁去化情况？ 上半年猪价比较低迷，下半年环比会略好，但空间也比较谨慎，整体23年猪价不是高的年份；猪周期的规律也不能简单参考非瘟前经验，总体猪价波动幅度在下降； 5）公司能繁增长情况 上半年5-6月能繁有点增长，下半年能繁增长也不会多。 6）养殖板块利润拆分 仔猪销售不多，有点盈利，宰亏损3-4亿，2亿是存冻造成的跌价损失。 7）企业内部区域成本差异？ 最好的区域14元，高的16-17元，也有18元的； 8）合成生物项目进展？ 主要是解决未来合成生物—氨基酸对生猪饲料中豆粕的替换今年会开工。 9）有无减产计划？ 无减产计划，年出栏目标不变 10）23-24年资本开支情况？ 上半年完成了90亿资本开支。2/3是以往年份工程结算，1-6月实际30多亿。全年150亿左右24年也差不多。会根据市场情况动态调节。 11）短期借款情况 养猪固定资产较大，生物资产也很大。主要信用贷款，未来短借下降概率不大。 12）分红情况 22年分红比例是较高年份之一。具体分红政策随企业大发展周期结束，未来会有提升分红水平的潜在可能性。 13）今天国家收储价格较低，是什么原因？ 达到收储条件就实施，具体价格高低不好评价 14）豆粕在原材中占比 近年是7%左右，今年小麦添加比例提升，目前豆粕低于6%了。 个人总结： 1、牧原出栏增速下降，企业已过最佳成长期； 3、市场对全年生猪价格预期均较低。 2、1-5月，农业部数据能繁下降3%，能繁去化较慢；