PVC周报：短期出口放量 供应持续回升 V高位震荡

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：期现正套。 PVC周报 2023年7月14日 ◼逻辑驱动 上周PVC开工率73.8%（+0.3%），三连增，7月新增中谷、盐湖镁业、海平面150万吨产能停车，天业、实华开车推迟，长停的海纳20万吨近期开车，检修规模小幅上调，但产量环比增加仍然显著。库存方面，7月14日社库48万吨，环比-0.01（前值-0.3）万吨，三连降，同比高20%，在途货源较多，下周预计48.5万吨。厂库天数7.3天，环比-0.3天，低于预期0.2天，同比增加39%，下周预估7.6天。供应恢复，下游采购转弱。海外方面，全球市场平稳，台塑报价延期，预计上调40美元/吨以内，影响不大，印度需求较好，上周出口签单大增至7万吨。需求端，华东下游开工维持低位，库存在20天左右，近两周订单明显有所改善。成本端，兰炭上涨，电石出厂上调，市场价暂稳，烧碱下跌，PVC边际成本5700左右。综合来看，短期出口放量，成本端阶段性支撑，供应增加较多，月度级别不累库难度依然较大，预计高位震荡，单边建议观望，期现正套。 冯献中（F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 2019. 1. 221、需求恢复不及预期（利空）；2、装置因不可抗力开工不稳（利多）；3、宏观政策刺激力度加大（利多）。4、环保、限电，下游工厂开工不佳（利空） ◼重点关注 产业库存，地产表现，宏观货币环境。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：期现正套。 核心逻辑：上周PVC开工率73.8%（+0.3%），三连增，7月新增中谷、盐湖镁业、海平面150万吨产能停车，天业、实华开车推迟，长停的海纳20万吨近期开车，检修规模小幅上调，但产量环比增加仍然显著。库存方面，7月14日社库48万吨，环比-0.01（前值-0.3）万吨，三连降，同比高20%，在途货源较多，下周预计48.5万吨。厂库天数7.3天，环比-0.3天，低于预期0.2天，同比增加39%，下周预估7.6天。供应恢复，下游采购转弱。海外方面，全球市场平稳，台塑报价延期，预计上调40美元/吨以内，影响不大，印度需求较好，上周出口签单大增至7万吨。需求端，华东下游开工维持低位，库存在20天左右，近两周订单明显有所改善。成本端，兰炭上涨，电石出厂上调，市场价暂稳，烧碱下跌，PVC边际成本5700左右。综合来看，短期出口放量，成本端阶段性支撑，供应增加较多，月度级别不累库难度依然较大，预计高位震荡，单边建议观望，期现正套。 行情回顾：上周PVC期货突破上涨，V09合约收6038（+3.3%），9-1价差-39（+20），指数持仓134（-11）万手，减仓加速。现货市场：常州5型电石料现汇库提5850-5960（+200/+210）元/吨，点价报盘-200至-80，一口价5880-5970。华南升水华东55，乙电价差（华南）35。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、新增两家检修，难阻开工三连升 国内PVC行业开工负荷率小幅提升，周内有2家PVC生产企业停车检修，部分前期检修企业开工逐步恢复，本周整体开工负荷率小幅提升。PVC整体开工负荷率73.82%，环比增加0.34个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.12%，环比提升1.26个百分点；乙烯法PVC开工负荷率78.95%，环比下降2.46个百分点。当周检修损失6.32万吨，环比-1.18万吨。 负荷方面：上周提负2家，鲁泰、实华1-2成；降负4家，圣雄、三友、联成等调整1成。 新增检修4家：中谷、盐湖、海平面150万吨7月停车，中泰80万吨计划8-9月检修。 长停装置：河南神马、泰汶盐化、内蒙晨宏力、衡阳建滔、宁夏英力特、山东东岳开车待定，盐湖海纳7月13日开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 流通库存环节（隆众）：7月14日社库48万吨，环比-0.01（前值-0.3）万吨，三连降，同比高20%，下游采购低迷，华东累库华南去库，下周预计48.5万吨。厂库天数7.3天，环比-0.3天，低于预期0.2天，同比增加39%，下周预估7.6天。供应恢复，下游采购转弱。 新增产能方面，德州实华20万吨EDC法，其中10万吨2月份正式投产。河北沧州聚隆化工40万吨乙烯法22年6月底试车，11月25日出合格品，23年6月投产；广西华谊40万吨乙烯法22年11月30日合格品正式下线，3月份提至满负荷；信发40万吨电石法1月份投20万吨，3月中旬再投20万吨；万华化学40万吨乙烯法4月20日左右投产。 6月份上游PVC产量176万吨，环比-16.4万吨（前值+9.9），低于预期，同比-2.9%（前值-1.2%）。日均产量5.87万吨，环比-0.34（前值+0.13）万吨，幅度-5.5%。高库存和亏损压力下，6月企业检修规模连续两个月增加，创历史单月新高。7月份多数检修结束，加上聚隆化工新产能释放，月度产量可能飙升至200万吨左右。 三、成本与需求推动，电石出厂上调 电石法原料：山东市场价3170-3300（0）元/吨，河南+50，乌海宁夏+100。上周电石市场价格重心有所上移，但继续呈现出区域性差异。乌海、宁夏等以给贸易出货为主的区域电石出厂价连续上涨2次共计100元/吨，且陆续有企业推出明日继续上涨50元/吨计划。涨价一方面因原料兰炭价格上周五上涨110元/吨，电石成本增加近90元/吨，带动电石价格推涨；一方面因PVC上一轮集中检修基本结束，部分在产PVC企业开工也有提升，电石需求量明显增加，电石厂出货顺畅，货源紧张，所以上调出厂价。终端PVC企业电石采购价部分上涨50元/吨，部分计划跟涨，也有企业暂时仍在观望，主要根据自身电石到货情况等灵活调整。PVC企业自身成本压力大，所以谨慎心态较浓。截至本周四，乌海地区给贸易商出货电石出厂价2800元/吨，较上周四价格上涨100元/吨。 双控双碳政策：根据国务院《2030年前碳达峰行动方案》制定的主要目标，“十四五”期间碳排放总量控制手段取决于对煤炭消费增长的限制，单位GDP二氧化碳排放五年下降18%，将通过降单位能耗和提升非化石能源比重协同实现。22年以来，高层会议强调“双控”向“双碳”转变，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，这标志着碳素原料的运用得到解放，剩余工作的重心在于节能降耗上。2023年7月，发改委《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》发布，落后电石产能2025年淘汰，落后PVC产能2026年淘汰，标志着今明两年新一轮供给侧改革压力不大，装置处于升级改造阶段。 乙烯法：7月13日，CFR东北亚750（0）美元/吨，CFR远东VCM610（0）美元/吨。表2：PVC工艺利润周度变动跟踪 利润来看，电石、乙烯平稳，山东32%烧碱735（-25）元/吨，主流工艺利润扩大，外采电石法盈利增加。据最新产业链价格测算，华东PVC平衡成本5700元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、全球价格平稳，出口放量 亚洲市场：上周CFR东南亚768（0）美元/吨，CFR印度780（0）美元，CFR中国750（0）美元/吨。常规运费下，国内出口至东南亚利润410元/吨，至印度（无反倾销）290元/吨，印度需求走强，出口签单大增至7万吨。进口成本在6490元/吨左右。 台湾台塑7月份PVC船货报价，环比下跌20-30美元/吨，符合市场预期。FOB中国台湾710（-30）美元/吨，CFR东南亚750（-30）美元/吨，CFR印度760（-20）美元/吨，CFR中国报755（-30）美元/吨。台塑装置年产131万吨，计划于6月至7月检修林园的42万吨/年VCM工厂，下游配套PVC同步检修，为每年一次的维护。8月报价再延迟一周公布，印度市场需求较好，报价预计上调。 DGTR（印度商工部贸易救济总局）发布了关于进口聚氯乙烯（PVC）悬浮树脂的保障措施调查的最终结果。针对残留氯乙烯单体（VCM）含量超过2 PPM进入印度，相关官员建议仅对VCM高于2 PPM的PVC悬浮树脂的进口实施数量限制。VCM低于2PPM的PVC悬浮树脂的生产商/出口商不受任何限制。引入配额意在限制进入到印度的PVC数量。 欧美市场：上周休斯顿、西北欧719（0）/749（0）美元/吨。 进出口：2023年5月PVC粉进口量2.2万吨，环比-1.6（前值-1.5，同比-0.3%）万吨；出口14万吨，环比+0.5万吨（前值-8，同比-47%）。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 五、下游库存高位，但订单有所改善 下游需求：PVC制品按照软硬度可分为软制品和硬制品，其中硬制品多应用于房地产和基建行业。在2021年，型材、门窗占总需求的20%，管材、管件达到32%，板片材及其他型材占5.5%，地板革、壁纸等占比7.5%。 部分华东下游制品企业开工率低位，原料库存天数多在20天左右，成品库存高位，近两周订单情况明显改善。 地产方面：2023年1-5月，新开工面积累计同比增长-22.6%，降幅较前值扩大1.4个百分点，竣工再上升0.8个百分点至19.6%，销售面积累计同比-0.9%，降幅较前值扩大0.5个百分点。房企去库存为主，开工积极性低迷。 基建方面：“棚改”已于2020年基本退出，十四五期间针对全国17万个老旧小区的旧改在2022年基本完成开工建设。未来三年的建设重心将转移到零星旧改，建设强度下降。2023年计划筹建保障性租赁住房等360万套，较22年增长50%，按照不超过70平米的每套建设面积，增量不超过22年新开工面积的7%，实际上由于部分房源为筹措改造，实际新增需求要打折扣。保租房的推出主要为缓解住房压力，而非刺激需求。从长期来看，我国人口见顶、城市化进程达到64%，都预示着未来新房销售规模的萎缩。 PVC地板方面：美国对原产中国地板排除关税的有效期于2020年8月7日到期，出口关税25%。2023年5月PVC地板出口40.8万吨，当月同比下降14%，累计同比增长-23%，较前值回升2个百分点。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121