【中粮视点】碳酸锂:(二)供需分析

第二部分 概要 接续昨天 【中粮视点】碳酸锂：（一）碳酸锂及锂产业链基本概况 供需分析 碳酸锂的主要终端需求在新能源，但是，从行业研究角度，碳酸锂及整个锂行业仍属于传统的周期行业。那么它就遵循“需求定方向，供给定幅度”的周期行业法则。 供应 一 锂矿石与盐湖卤水互为补充 (一) 全球锂资源矿床主要分为硬岩型锂矿和盐湖卤水。其中硬岩型锂矿分为伟晶岩型（锂辉石、锂云母矿）和沉积岩型（黏土锂矿）。20世纪80年代，矿石提锂是碳酸锂的主要来源，20世纪90年代中期，一些公司开始从卤 水中提取锂，这比露天或地下开采的费用低，导致大部分锂矿关闭或者转向开采其他矿物。目前，盐湖提锂已经成为碳酸锂的主要来源，供应占比约70%。 矿石提锂技术成熟，产品品质优良且稳定，主要工艺方法有硫酸法、石灰石焙烧法、硫酸盐法、氯化焙烧法等，其中硫酸法是目前矿石提锂最普遍的方式。盐湖提锂更具成本优势，主要工艺方法有吸附法、煅烧浸取法、萃取法和膜法等。目前，海外主流工艺为盐田浓缩-沉淀法，而我国主要采用吸附法。 虽然盐湖提锂的成本更具优势，但盐田建设前期投入大、易受天气影响、原料品味低、物料处理量大、锂回收率低、扩张速度慢，现阶段尚不能完全取代矿石提锂技术。与盐湖提锂技术性对应，矿石提锂成本曲线落后于盐湖，但在目前需求旺盛的背景下，仍具有较高生产利润。 此外，目前盐湖提锂主要生产的锂盐为碳酸锂，如生产氢氧化锂需要添加苛化法净化装置及相关产线，成本优势较小。矿石提锂和盐湖提锂均处于锂产业链的上游，在锂盐的生产制备环节互为补充。 (二)全球锂资源分布集中 据美国地质调查局（USGS）数据，截至2021年，全球金属锂资源量达到8900万吨，以澳矿、南美盐湖为主，两者合计约占比全球总资源的87%。其中56%全球锂资源集中在南美锂三角（玻利维亚、阿根廷、智利），其盐湖中锂离子浓度高、品质佳，碳酸锂的生产成本为全球最低，分布的主要矿区有玻利维亚的乌尤尼盐沼（SalardeTunupa）、智利的阿塔卡马盐沼（SalardeAtacama）、阿根廷的Olaroz盐沼（SalardeOlarozmine）等。中国锂资源总量全球位列第六，占比约6%。 2017年至2022年，全球锂资源供应保持25%的年增长率。预计2023年，受益于非洲产量释放，全球锂资源供应量113.8万吨LCE，同比增长42.6%。 中国锂资源禀赋不佳 (三) 根据自然资源部最新数据，2022年中国锂矿储量为635.27万吨（氧化物），主要分布在青海、西藏、新疆、四川、江西、湖南等西部省区。矿质类型以盐湖为主，占比70%以上，集中在青藏高原地区（青海和西藏）。青海地区的卤水矿床含锂品位较低，但储量巨大，如台吉乃尔盐湖，是我国最大的以锂为主的盐湖卤水矿床。目前开发以察尔汗、东台吉乃尔、西台吉乃尔、一里坪盐湖为主。西藏地区的盐湖品位高、杂质少、储量大，但受限于自然条件开发难度较大，产能增长缓慢。其中扎布耶盐湖锂矿堪称中国最优质的锂资源宝藏。然而，中国的盐湖镁锂比高，提锂难度大，资源禀赋远不及南美盐湖，尚不具备成本优势。 如上文所述，锂精矿硫酸法提锂技术成熟稳定（中国工艺占比75%），目前中国的碳酸锂有效产能主要是占比30%的锂矿石资源（锂辉石、锂云母），主要分布在江西，四川，湖南，其中锂云母矿床目前仅见于江西。随着贫锂卤水提锂技术的突破，中国盐湖提锂发展空间广阔，带动产量增加。 近几年，中国锂资源供应结构逐步优化，其中，高成本的锂辉石降幅明显，从2020年的70%下降至57%，江西和非洲进口的锂云母占比逐步提升。此外，回收锂占比提升，但后续乏力，主要由于国内新增产能投产放缓致使回收量增幅放缓。 全球及中国碳酸锂产量 (四) 2022年，受中国产能集中投产带动，全球碳酸锂产量为60.6万吨LCE，同比增长47.4%，其中中国产量37.9万吨LCE（同比+67%），占比63%。2023年，印尼、韩国、日本、美国、澳大利亚、德国等国的在建锂盐产能有望陆续释放，提供后续全球碳酸锂增量。 2018-2020年由于锂价下跌，锂资源开发热情下降。2021年开始，锂价上涨，资本开支增加。从开发周期推算，预计未来三年锂资源产能将继续释放，预计2025年全球碳酸锂产量将超过百万吨，至101.4万吨LCE，年均复合增长率为19%。其中中国产量48.3万吨LCE，海外产量53.1万吨LCE。但增量贡献主要来自海外，中国产量增速放缓，占比将滑落至48%。 二 需求 锂消费高度集中在电池及材料 (一) 随着锂离子电池技术的普及，锂的消费高度集中在电池及其材料领域，绝大部分用于制备锂离子电池正极材料，占比全球锂消费的86%，占比中国的94%。这其中包括碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂及磷酸锰铁锂等动力电池相关材料。此外，锂还用于陶瓷玻璃、高温润滑脂、电解铝冶炼等领域。 新能源车的高速增长带动锂电池需求 (二) 碳酸锂的下游需求在过去几年发生极大变化，动力电池的需求占比从2015年的12%，升至2022年的70%，这是拉动锂需求的核心驱动。 作为新能源车动力电池内正极材料的重要原料，碳酸锂的成长前景不言而喻。而碳酸锂的品质将直接决定成品电池的电化学性能，安全性以及能量密度。 新能源车的增长具有确定性。政策面全面支持，“十四五规划”中明确提出，2025年电动化率达到20%。从2016年开始，三元材料动力电池技术开始商业化普及，新能源车销量高速增长。2022年，我国新能源汽车销售688.7万辆，同比增长93.4%，占到全球销量的61.2%。新能源汽车新车渗透率25.6%，提前三年完成2025年规划目标。2023年1-6月，我国新能源汽车累计销售374.7万辆，同比增长44.1%，市场占有率稳步提升，达到28.3%。 未来，动力电池终端需求的新能源车，趋势仍然向上，但由于代表碳酸锂需求的三元材料市占率的下降，最终影响碳酸锂总需求增速有所回落。 全球及中国碳酸锂消费量 (三) 2022年，全球碳酸锂消费量为62.2万吨LCE，同比增长37%，其中中国消费量50.5万吨LCE，占比超过五分之四（81%）。预计2025年，全球碳酸锂消费量为103.4万吨LCE，年均复合增长率为18%，与供应增速相匹配。其中中国承接85.5万吨LCE，占比升至83% 未完待续 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院资深研究员 交易咨询号：Z0013588 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。