有色研究周报：美国加息预期下降，有色震荡走强

美国加息预期下降，有色震荡走强 —有色研究周报（20230710-20230714） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（7月14日），财联社讯，广州期货交易所发布公告，交割区域：江西省、上海市、江苏省、福建省、湖北省、湖南省、广东省、四川省、青海省。地区升贴水：江西省0元/吨、上海市0元/吨、江苏省0元/吨、福建省0元/吨、湖北省0元/吨、湖南省0元/吨、广东省0元/吨、四川省0元/吨、青海省-1000元/吨。上述交割区域地区升贴水自碳酸锂期货上市交易之日起实施。交割手续费、仓储费：碳酸锂期货交割手续费为1元 /吨，仓储费为5元/吨·天。根据广期所发〔2023〕54号，暂免收交割手续费。 北京当地时间周四（7月13日），据外媒，欧盟官方网站公布信息显示，欧盟就印尼政府镍矿石出口禁令争议解决相关国际贸易执法条例起草进行磋商。这一举措是在印度尼西亚在世界贸易组织（WTO）败诉欧洲诉讼后提出上诉后采取的。这些执行条例允许欧洲对其他国家违反贸易规则、影响欧洲商业利益的行为采取反制措施。这些规则还允许欧洲阻止争端解决程序，包括多边、区域和双边贸易协定中的争端解决程序，从而阻止欧盟达成最终的、具有约束力的决定。与此同时，欧盟将继续努力与印尼就镍矿石出口达成协议，包括继续邀请印尼加入多方临时上诉安排（MPIA）。 北京当地时间周四（7月13日），据外媒，智利财政部长MarioMarcel周三表示，政府预计2023年铜价平均为每磅3.85美元，低于此前预估的3.86美 元。此外智利国家铜业公司（Codelco）董事会主席表示，公司产量预计将从2024年开始恢复。 北京当地时间周四（7月13日），据外媒，秘鲁总理表示，由于新一轮抗议活动预计将于下周开始，秘鲁将该国主要道路的紧急状态再延长30天，其中包括一条重要的采矿走廊。今年早些时候，大规模抗议活动曾经导致高速公路被封锁长达数周，影响到几家主要铜矿的生产。秘鲁南部的阿普里马克、库斯科和阿雷基帕地区将进入紧急状态，这些地区是南部采矿走廊的所在地，其中包括五矿资源的拉斯班巴斯铜矿。 北京当地时间周三（7月12日），据Mysteel调研，国内35家原生铅冶炼企业样本，总设计产能385万吨，覆盖率91.56%。2023年6月国内原生铅产量25.93万吨，环比减少4.11%。其主要原因：1）河南地区，豫光金铅六月初原料供应问题影响3000吨产量，金利金铅检修一条线影响10000吨产量；灵宝新凌原料紧张，影响1000吨产量；2）湖南地区，郴州金贵，粗铅紧张影响1400吨产量；3）安徽地区，安徽铜冠6.20-7.15检修，减少1400吨产量；4）云南地区，驰宏锌锗6.1-6.15检修影响4000吨产量；5）6月较5月少一天。7月份预计产量较6月份增加2.27万吨。 北京当地时间周二（7月11日），据外媒，伦敦金属交易所（LME）周一在其网页上公布的数据显示，6月，LME仓库中俄罗斯铝库存占总库存的比例从5月的68%跳升至80%，至218025吨。6月，LME仓库中印度铝库存所占比例从5月的30%降至18%。 北京当地时间周一（7月10日），据SMM，因电力保供等问题四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，目前该地区有两家电解铝企业总建成产能25万吨，运行20万吨左右，此次检修或面临25%的减产，预计影响5万吨年化产能，四川其他地区电解铝暂稳运行。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 69290 2.48% 2.30% LME铜 8673.5 3.62% 1.93% SHFE铝 18300 2.55% -1.13% LME铝 2276.5 6.11% 1.02% SHFE铅 15740 1.52% 2.78% LME铅 2122.5 3.41% 0.24% SHFE锌 20450 2.43% 1.74% LME锌 2439 3.26% -1.91% SHFE镍 166200 1.69% -2.21% LME镍 21630 3.97% -4.80% SHFE锡 232010 -0.31% 9.66% LME锡 28543 0.71% 6.65% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 69895 2.51% 3.89% 铜 605 30 405 铝：长江有色 18515 1.65% -0.75% 铝 215 -155 -15 铅：长江有色 15630 1.56% 3.30% 铅 -110 5 -60 锌：长江有色 20750 1.72% 2.88% 锌 300 -135 95 镍：长江有色 173250 0.58% 2.91% 镍 7050 -1760 1340 不锈钢：太钢 15150 -0.33% -0.98% 不锈钢 180 -170 30 锡：长江有色 233400 3.26% 8.99% 锡 200 1260 -490 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -15%-10%-5%0%5%10% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 0%10%20%30%40% 50% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 57175 -9.21% -35.97% 铜 24079 46.56% -8.36% 铝 528475 -1.23% -8.14% 铝 37190 0.20% -38.08% 铅 47400 7.48% 25.23% 铅 30764 23.05% -9.02% 锌 70775 -4.33% -16.61% 锌 12623 10.66% 216.92% 镍 37458 -1.96% -0.65% 镍 1909 16.19% -20.46% 锡 4470 8.89% 120.20% 锡 51300 2.94% 5.34% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-12 2023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 2023-062023-07 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-07-14 206098 221814 90376 93155 86549 2023-07-07 189293 230382 98391 105386 92877 周变化 -16805 8568 8015 12231 6328 品种细分—铜 市场多方观点： 1、美国6月CPI和核心CPI同比上涨3%和4.8%，低于市场预期，这是美国CPI同比涨幅降至2021年3月以来的最低水平，表明物价涨幅整体回落。受通胀超预期回落影响，市场预计美联储下半年的第二次加息概率下降，7月份的加息或成为本轮加息“终曲”。 2、国内反复强调经济稳增长，市场对接下来的强力政策出台保有预期。 市场空方观点： 1、CSPT小组敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/ 吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅，铜矿供应仍处于释放阶段，预计年内都将保持宽松。 2、目前全球显性库存处于绝对低位，但从近期上下游表现看，边际库存有望开始回升，升水面临下降。 3、国内炼厂密集检修期已过，冶炼厂产量得到足额释放，同时7月刚果金进口铜资源流入，国内现货矛盾有望进一步缓和。 综合分析： 美国6月CPI和核心CPI同比上涨3%和4.8%，这是美国CPI同比涨幅自2021年3月以来的最低水平，受此影响，市场预计美联储下半年的第二次加息概率下降，7月份的加息或成为本轮加息“终曲”。国内政府应对经济下行压力仍有充足的政策空间，同时6月信贷数据和制造业PMI均好于5月，预示经济下行最快的阶段可能已经过去。基本面上，国内三季度现货铜精矿采购指导TC费继续上行，国内精铜产量预计保持高速增长，同时进口铜的持续流入，下游消费疲软乏力，社会库存有所累库，现货紧张得到缓解，升贴水的连续走低也印证了这一点。 总体而言：铜价向上幅度有限，建议投资者在70000附近可适当做空，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 7,0000 11月12月01月02月03月04月05月06月07月 11月12月01月02月03月04月05月06月07月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 7月14日 69860 69870 69920 7月7日 68160 68100 68220 周变化 1700 1770 1700 升贴水 上海有色 华东 华南 7月14日 -60 190 220 7月7日 55 520 510 周变化 -115 -330 -290 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 8.4 1.2 25002000 8.2 1.18 1500 8 1000 7.8 1.16 500 7.6 1.14 0-500 7.4 1.12 -1000 7.2 -1500 7 1.1 -2000-2500 6.8 1.08 2023/04/282023/05/282023/06/28 2023/03/062023/04/062023/05/062023/06/062023/07/06 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 7月14日 7.89 1.11 7.16 51.00 -1989.39 7月7日 8.21 1.14 7.23 54.00 345.51 周变化 -0.32 -0.04 -0.07 -3.00 -2334.90 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 120 100 80 60 40 20 0 11月12月 01月 02月03月 04月05月 06月07月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2023-022023-032023-042023-052023-062023-07 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-072022-092022-112023-012023-032023-05 2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 7月14日 63800 60150 63800 54590 7月7日 62600 58950 62600 54090 周变化 1200 1200 1200 500 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300