锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第1页 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌震荡上行，截至周五收盘，ZN2309收于20200元/吨，周跌幅0.47%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20330元/吨，较7月14 日跌410元/吨。 【重要资讯】 1、1至6月SMM精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。后续来看，除了7、8月份为冶炼厂的集中检修周期，特别8月减量或相对明显，考虑到冶炼厂下半年的原料供应和下游消费情况，预计其他月份冶炼厂产量依然维持在53、54万吨左右的高位。 2、据SMM调研，截至本周五（7月21日），SMM七地锌锭库存总量为11.83万吨，较本周一（7月17日）减少0.68万吨，较上周五（7月14日）增加0.15万吨，国内库存录减。上海地区，周内到货较少，同时存在进口锌锭跨区流转的情况，库存下降明显；广东地区，周内到货一般，同样出货正常，库存持平；天津地区，周内到货减少，周内锌价下挫，下游企业提货小幅增加，带动库存下降。整体来看，原沪粤津三地库存下降0.63万吨，全国七地库存下降0.68万吨。 3、外电7月18日消息，印尼财政部称，根据冶炼厂建设进度，印尼将铜精矿的出口税率从5%上调至10%。财政部表示，将铁、锌和铅精矿的出口税率调整至7.5%。财政部补充说，新税率从7月17日生效，至2023年12月。 4、上海金属网讯：截止7月15日当周，上海保税区精炼锌库存约0.86万吨， 较前周减少90吨。 5、外电7月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023 年5月，全球锌板产量为120.46万吨，消费量为119.36万吨，供应过剩1.09 万吨。2023年1-5月，全球锌板产量为598.17万吨，消费量为587.9万吨， 供应过剩10.27万吨。2023年5月，全球锌矿产量为111.78万吨。2023年1-5 月，全球锌矿产量为538.98万吨。 【操作建议】 从基本面来看，锌市供需双减。欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 短期来看，市场已经消化了美国通胀迅速降温的乐观情绪，而在美联储官员鹰派发声的背景下未来货币政策仍存在较大不确定性，此外俄乌冲突的反复亦可能对盘面造成影响，短期锌价料回归宽震荡行情，区间19500-21000，建议观望。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌震荡上行，截至周五收盘，ZN2309收于20200元/吨，周跌幅0.47%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20330元/吨，较7月14日跌410元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球锌板产量为120.46万 吨，消费量为119.36万吨，供应过剩1.09万吨。2023年1-5月，全球锌板产量为598.17万吨， 消费量为587.9万吨，供应过剩10.27万吨。2023年5月，全球锌矿产量为111.78万吨。2023 年1-5月，全球锌矿产量为538.98万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM消息，内外加工费持稳为主。据海关数据显示，6月锌精矿进口39.06万实物吨，环比增加4.66万实物吨，超过预期，从7月的锌矿到港数据来看，预计7月锌精矿进口量延 续高位；同时7-8月份国内矿山延续较高的产量且冶炼厂检修带来部分减量，预计整体供应相对宽松，料后续国内加工费仍有上涨的可能。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 据SMM调研，截至本周五（7月21日），SMM七地锌锭库存总量为11.83万吨，较本周一（7月17日）减少0.68万吨，较上周五（7月14日）增加0.15万吨，国内库存录减。上海地区，周内到货较少，同时存在进口锌锭跨区流转的情况，库存下降明显；广东地区，周内到货一般，同样出货正常，库存持平；天津地区，周内到货减少，周内锌价下挫，下游企业提货小幅增加，带动库存下降。整体来看，原沪粤津三地库存下降0.63万吨，全国七地库存下 降0.68万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有43.22万吨，产能开工率为66.68%，较上周下调0.14%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为71.15%，较上一周持平。镀锌市场开工相对稳定。 锌合金：百川盈孚测算本周（7.15-7.21）锌合金周产量约26315吨，较上周减少560吨，较上周降幅2.08%，周开工率55.80%，较上周减少0.01个百分点。本周锌合金厂家开工较稳定，压铸小厂维持50%开工水平，大厂个别开始减产，锌炼厂合金量保持稳定，热镀合金量变化不大，现货供需平衡，压铸合金需求较差，供应量也偏少。随全国高温天气持续，预计到8月中下旬，锌合金厂家依然有减产检修预期。 氧化锌：本周市场供应较上周有所回落，河北地区河北地区开工稳中小降，本周市场订单情况持续不佳，企业开工难有提升；山东地区开工维持稳定，后续有因订单疲弱而减产的可能性；江苏地区多以长单稳定为主，大致开工在五成左右。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水一路下行，截至本周五，国内普通品牌对2308合约升水120~140元/吨，均价贴水10~20元/吨，高价品牌双燕对2308合约升水300~320元/吨附近，进口锌锭价格继续下调至对2308合约升水0~20元/吨左右。周内升水继续下调，主因进口锌锭低价冲击下，下游企业对进口锌青睐度增加，下游消费暂无明显起色下，国产锌锭出货不畅，升水继续下调。预计下周升水仍有下降空间。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2309合约升水180-245元/吨左右，粤市对沪市贴水30~50元/吨左右。上半周涉及交割，周末仓库到货量较大，交割后现货库存仍处高位。与此同时，锌价波动频频，下游企业多持偏空观点，现货采买积极性较低，询单情绪略有下滑，综合影响下持货商几无挺价情绪。此外，换月后月差持续窄幅收紧，逐渐回落至70元/吨左右，贸易商盘面收益增加，叠加现货交投氛围平平，升水呈现下滑走势。考虑到进口锌涌入对市场的冲击，预计下周现货升水仍有一定下挫空间。 天津：本周天津升贴水仍旧维持弱势运行状态。截止本周五，普通品牌基本对2308合约报升水80~140元/吨附近，高价品牌紫金对2308合约报升水130~160元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨，溢价基本维持震荡。周内锌价维持震荡走势，下游企业盘面临近20100元/吨附近逢低少量采买，市场成交持续偏弱，升贴水难以坚挺；周内市场报价相对分散，品牌 之间价差扩大，部分贸易商对紫金等品牌升水存在一定看涨心态，报价相对坚挺；预计下周，升贴水上行压力犹存，下降幅度或将放缓。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 截至7月21日，锌沪伦比值回调至8.41，短期来看，国内弱复苏状态打击信心，叠加淡季行情难以支撑沪锌价格，短期沪伦比上行动能有限。 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新 能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 基本面来看，锌市供需双减。欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 短期来看，市场已经消化了美国通胀迅速降温的乐观情绪，而在美联储官员鹰派发声的背景下未来货币政策仍存在较大不确定性，此外俄乌冲突的反复亦可能对盘面造成影响，短期锌价料回归宽震荡行情，区间19500-21000，建议观望。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR进一步回落，成交量PCR20日均线低于历史均值，表明市场看多情绪正在升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年7月14日，LME投资公司和信贷机构净多持仓25134手，较上周减2059手； 投资基金净多持仓-1882手，较上周增3940手；商业企业净多持仓-29487手，较上周减2242 手；其他金融机构净多持仓5697手，较上周增545手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓在六月末以来持续反弹，最新一期净持仓几乎转正，表明市场分歧仍强。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、1至6月SMM精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。后续来看，除了7、 8月份为冶炼厂的集中检修周期，特别8月减量或相对明显，考虑到冶炼厂下半年的原料供应和下游消费情况，预计其他月份冶炼厂产量依然维持在53、54万吨左右的高位。 2、据SMM调研，截至本周五（7月21日），SMM七地锌锭库存总量为11.83万吨，较本周一（7月17日）减少0.68万吨，较上周五（7月14日）增加0.15万吨，国内库存录减。上海地区，周内到货较少，同时存在进口锌锭跨区流转的情况，库存下降明显；广东地区，周内到货一般，同样出货正常，库存持平；天津地区，周内到货减少，周内锌价下挫，下游企业提货小幅增加，带动库存下降。整体来看，原沪粤津三地库存下降0.63万吨，全国七地库存 下降0.68万吨。 3、外电7月18日消息，印尼财政部称，根据冶炼厂建设进度，印尼将铜精矿的出口税率从5%上调至10%。财政部表示，将铁、锌和铅精矿的出口税率调整至7.5%。财政部补充说，新税率从7月17日生效，至2023年12月。 4、上海金属网讯：截止7月15日当周，上海保税区精炼锌库存约0.86万吨，较前周减 少90吨。 5、外电7月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全 球锌板产量为120.46万吨，消费量为119.36万吨，供应过剩1.09万吨。2023年1-5月，全球 锌板产量为598.17万吨，消费量为587.9万吨，供应过剩10.27万吨。2023年5月，全球锌矿 产量为111.78万吨。2023年1-5月，全球锌矿产量为538.98万吨。 联系我们： 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆