PVC周报：估值修复反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报估值修复反弹 2023-07-16星期日 一、主要观点： 上周盘面连续反弹五连阳突破六千。基本面来看，周内上游开工率小幅下滑，处于同期偏低位置，预计短中期还有一定检修量，供应压力暂不大。需求方面制品企业开工偏弱，高温天气持续，终端需求偏疲软。继续关注政策预期落地。而出口需求市场预期8月台塑预售报价看涨，短期利于出口需求。成本方面电石及氯乙烯价格均小涨，估值小幅走高。本周化工板块轮动跟随原油大涨，带动V盘面上行突破，不过实际基本面并无明显改善，整体仍是预期强于现实格局。 二、操作建议： 操作上建议期货剩余多单跟踪止损参考5880，期权操作方面持有V2309-P-5600空头择机止盈离场。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工；黑色系走势； 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率72.39%，环比降低1.05%，同比降低8.25%。其中电石法开工率70.57%，环比降低0.51%，同比降低9.69%；乙烯法开工率77.86%，环比降低2.70%，同比降低5.33%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为14.60万吨，环比增加0.32%，同比增加18.97%。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 河南神马 电石法 30 2022年8月12日检修停车，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 2022年9月29日检修停车，恢复时间待定 衡阳建滔 电石法 22 3月1日停车，恢复待定 山东东岳 电石法 13 3月25日停车，恢复待定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日检修，7月12日恢复 上海氯碱 乙烯法 6 6月5日检修，计划7月15日恢复 山西瑞恒 电石法 40 6月14日二期检修，7月11日恢复 苏州华苏 乙烯法 13 7月5日缺原料停车，计划7月19日恢复 黑龙江昊华 电石法 25 6月25日检修，7月10日恢复 青海宜化 电石法 30 7月10日检修，计划7月20日恢复 伊东东兴 电石法 30 计划7月15日检修，7月27日恢复 盐湖镁业 电石法 80 计划7月20日检修，8月19日恢复 中盐内蒙古 电石法 40 计划7月26日检修，8月2日恢复 海平面 电石法 40 计划7月26日检修，8月6日恢复 内蒙君正 电石法 34 老厂计划7月31日检修，8月10日恢复 台塑宁波 乙烯法 40 计划8月13日检修，8月23日恢复 内蒙君正 电石法 36 新厂计划8月20日检修，8月30日恢复 新融化工 电石法 20 计划8月检修 LG 乙烯法 40 检修时间待定 山东信发 电石法 70 检修时间待定 中泰化学 电石法 90 米东厂区计划轮休，时间待定 甘肃金川 电石法 30 检修时间待定 内蒙三联 电石法 40 检修时间待定 烟台万华 乙烯法 40 检修时间待定 霍家沟 电石法 16 检修时间待定 来源：华联期货隆众资讯 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：隆众资讯 2、需求 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 据隆众调研周内PVC制品企业开工依然偏弱，企业订单不佳。原材料价格连续反弹，下游出现适度补货。部分大型企业制品库存高，中小型以销定产。总体看季节性弱需求延续，关注后期逆周期调节下政策端刺激落地情况。据玄德供应链数据下游开工环比降低0.03%，同比增加3.95%。其中软制品环上升0.04%，硬制品环比上升0.03%。 来源：隆众资讯玄德供应链 3、库存 据隆众统计，截至7月7日，社会库存环比降低0.01%，同比增加20.29%。其中华东地区环比增加1.30%，同比增加20.57%；华南环比降低5.45%，同比增加19.04%。社会库存去库仍不顺，绝对值仍处在同期高位。截至7月13日，上游厂库厂库天数7.3天，环比减少 0.30天。主要在于企业产量小幅减少，加之预售及发运增加。 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 来源：华联期货隆众资讯 4、利润、价差 上周电石市场价格上调，乌海地区主流价格2800元/吨左右。电石企业开工相对稳定，不过下游需求回升，库存下行趋势。短期兰炭价格亦有回升，电石估值驱动上行。电石法利润反弹不过仍小幅亏损，乙烯法利润环比走弱但仍有利润。乙-电价差环比降低，基差进一步走弱，对期货仍驱动弱势。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/