现货涨势放缓 盘面震荡运行

研究咨询部 现货涨势放缓 盘面震荡运行 2023/07/16 目录 CONTENTS 1行情回顾 2尿素基本面 3后市展望 Part1 第一部分 行情回顾 尿素现货市场走势 本周供应端高温天气下恢复较慢，需求端局部降雨利好农需跟进，工业需求小幅好转，出口预期持续提振，尿素现货市场稳步上涨。 市场价(主流价):尿素(小颗粒):山东地区市场价(主流价):尿素(小颗粒):河南地区 市场价(主流价):尿素(小颗粒):安徽地区市场价(主流价):尿素(小颗粒):河北地区 市场价(主流价):尿素(小颗粒):江苏地区 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 来源：隆众化工国信期货 尿素主力合约走势 盘面跟随现货价格持续上涨，同时宏观情绪整体向好背景下，基差缩窄至300元/吨左右，期货价格涨幅略超现货价格。 来源：Wind国信期货 Part2 第二部分 尿素基本面 2.1供给端：尿素货源供给充足 本周尿素价格继续上涨，生产成本持稳，尿素厂商利润可观。 煤制尿素税后毛利/无烟煤（元/吨）煤制尿素税后毛利/动力煤（元/吨） 1500 00 0 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 00 1000 5 -5 -1000 -1500 气制尿素税后毛利（元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 -200 2.1供给端：尿素货源供给充足 高利润刺激下尿素厂商开工意愿较强。本周前期因高温天气检修的厂商陆续恢复生产，周度开工负荷率由降转升。 周度煤头尿素产量/万吨气头尿素装置周度开工负荷率/% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日2月24日4月16日6月9日8月5日10月14日12月23日 2020年2021年2022年2023年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日2月24日4月16日6月9日8月5日10月14日12月23日 2020年2021年2022年2023年 2.2需求端：企业产销情况明显好转 本周局部降雨利好农需跟进，工业适量逢低为主，厂商产销情况明显好转，预收订单充足。 尿素产销率 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日4月16日8月6日12月24日 2020年2021年2022年2023年 尿素周度预收天数 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日4月16日8月6日12月24日 2020年2021年2022年2023年 2.2需求端：复合肥开工率持稳 部分复合肥企业开始为秋季肥出货提前储备库存，但下游仍持谨慎观望态度，打款为主，按需少量提货，复合肥企业整体开工负荷率持稳 山东复合肥周度毛利率 30 25 20 15 10 5 0 复合肥企业周度开工负荷率/% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日2月24日4月16日6月9日8月6日10月15日12月24日 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/72020年2021年2022年2023年 2.2需求端：工业需求好转 房地产行业支撑政策陆续出台，人造板及三聚氰胺开工负荷率小幅提升。 中国常压法三聚氰胺尿素法日度税后装置毛利(元/吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 -2000 中国三聚氰胺周度开工负荷率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日4月16日8月5日12月23日 2020年2021年2022年2023年 2.2需求端：出口预期持续提升 夏季期间，海外天然气价格交易重心上移，同时高温天气导致俄罗斯、东南亚部分装置检修，海外尿素价格延续涨势。7月中下旬印度将招标，出口预期持续提升。 现货价(中间价):尿素(小颗粒,散装):FOB中国现货价(中间价):尿素(小颗粒,散装):FOB黑海 现货价(中间价):尿素(小颗粒,散装):FOB波罗的海现货价(中间价):尿素(小颗粒,散装):FOB阿拉伯海湾 1,200 1,000 800 600 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 12 10 8 6 400200 2 0 0 2020-04-16 2021-01-16 2021-10-16 2022-07-16 2023-04-16 2020-04-09 2021-04-09 2022-04-09 2023-04-09 4 来源：Wind国信期货 2.3库存端：企业持续去库 本周企业库存继续下跌，目前处于同期低位；出口订单好转，港口库存继续提升。 中国尿素周度企业库存/千吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日2月25日4月17日6月10日8月7日10月21日12月30日 2020年2021年2022年2023年 中国尿素周度港口库存/千吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日2月25日4月17日6月10日8月7日10月21日12月30日 2020年2021年2022年2023年 来源：卓创资讯国信期货 2.4成本端：原材料价格企稳探涨 煤炭方面，随着夏季用电高峰期来临，煤炭价格企稳回升；天然气方面，天然气价格或稳中上扬，尿素成本端重心上升。。 中国:市场价:无烟煤(2号洗中块):全国秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-03-102020-12-102021-09-102022-06-102023-03-10 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02 来源：Wind国信期货 Part3 第三部分 后市展望 尿素后市展望 供给端：尿素厂商利润较为可观，开工意愿强，下周开工负荷率预计继续提升，但需关注高温天气对装置运行情况的影响； 需求端：农业需求方面，局部农需陆续收尾；工业需求方面，部分复合肥企业开始为秋季肥出货提前储备库存，但下游拿货谨慎，复合肥企业整体开工负荷率持稳，人造板及三聚氰胺开工负荷率有所好转但未见明显拐点，持续性有待观察。出口端，关注7月下旬印度招标情况 展望后市，基本面上，供给端尿素市场货源供应量预计继续提升，需求端农业需求开始收尾，工业需求淡稳为主，出口需求仍待观察，整体需求跟进或放缓。但目前厂商预收订单较为充足，短期尿素现货价格预计维持高位震荡。盘面上，宏观情绪好转叠加出口预期仍较强，尿素期现基差短期预计仍维持在较低水平，期货价格高位震荡为主，主力09合约震荡区间预计1800-2150元/吨。 操作建议：多单止盈平仓 风险提示：海外尿素价格回落（下行风险）、印度招标不及预期（下行风险）、尿素装置检修超预期（上行风险）、农需跟单超预期（上行风险） 来源：国信期货 研究咨询 部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究咨询部 •分析师助理：林泓 •从业资格号：F03114551 •电话：0755-23510000-301708 •邮箱：15701@guosen.com.cn •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn