尿素：现货涨势趋缓，盘面震荡运行

期货研究 商 品2024年04月16日 研究 尿素：现货涨势趋缓，盘面震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 产杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （09合约） 收盘价（元/吨） 1,987 1,988 -1 结算价（元/吨） 1,994 1,952 42 成交量（手） 314,001 641,582 -327581 持仓量（手） 246,218 246,702 -484 仓单数量（吨） 2,737 2,738 -1 成交额（万元） 1,252,165 2,504,288 -1252123 基差 山东地区基差 193 82 111 丰喜-盘面（运费约100元/吨） -57 -58 1 东光-盘面（最便宜可交割品） 153 72 81 月差 UR05-UR09 108 87 21 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 2,105 2,105 0 兖矿新疆 2,000 2,000 0 山东瑞星 2,150 2,080 70 山西丰喜 1,950 1,950 0 河北东光 2,140 2,060 80 江苏灵谷 2,200 2,130 70 贸易商价格 山东地区 2,180 2,070 110 山西地区 2,050 1,950 100 供应端重要指标 开工率（%） 82.29 84.37 -2.08 日产量（吨） 178,190 182,690 -4500 研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 国际现货端，国际市场价格呈现近月稳定远月下跌的格局，4月15日国际最新价格，目前埃及地区价格下跌至315美元/吨，中东地区价格稳定在285美元/吨，巴西地区价格下跌至305美元/吨。国际市场供应压力增加，价格承压运行，远月价格弱势较为明显。出口方面，国内政策反复导致市场对尿素的出口预期有所增强，预计伴随后期中国货源进入国际市场，国际市场供应压力将进一步增加，基本面格局将进一步宽松。但是短期来看，由于中国货源由于价格暂无性价比，因此对国际价格的近端影响较为有限，更多是对远端价格预期的改变。 国内现货端，周一现货市场尿素成交有所转弱，贸易商对交割区2130元/吨的尿素价格采购积极性有所下降，观望意愿较强。周末成交放量主要来自贸易商环节的补库，部分贸易商有对现货进行补空单的行为，部分贸易商则是短期进行囤货采购。 基本面，4月15日，尿素行业日产18.20万吨，较上一工作日增加0.19万吨，较去年同期增加0.92万吨，今日开工率83.81%，较去年同期82.44%增加1.37%。本周供应端，伴随检修的增多，预计日产下降至17.5万-18.5万吨区间。需求端，目前基层以刚需释放为主，整体的采购积极性偏中性，农户根据自己的种植节奏刚需采购，复合肥工厂以随采随用的策略为主，暂无明显的囤货行为。贸易商环节，受期货市场所带动，短期整体的投机情绪有所增加，持续性有待观望。 期货端，05及09合约以交易现实端矛盾为主。短期来看，05合约临近交割，由于成交转弱，现货价格周一涨势趋缓，预计震荡运行，下方有一定支撑。09合约，在出口政策反复扰动的背景下，市场对尿素出口预期有所增强，整体的估值体系所有转变。出口放开前，近端国际价格是估值端的顶部。出口产生预期后，二季度国际远月价格转而成为估值端的底部，一旦现货或盘面给到出口利润，则出口预期产生，对价格形成支撑。因此，短期从静态估值角度而言，目前尿素09合约估值在1900—2100元/吨，预计震荡运行。中周期而言，尿素动态估值中枢预计有所下移，伴随中国所带来的供应增量，国际市场基本面压力或有所增加，国际价格或有所回落。但由于近期国际市场地缘政治冲突频发，需要进一步观察。 风险点：宏观事件冲击、地缘政治事件引发的短期供需错配、国际能源价格大幅上涨 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分