橡胶：市场炒作情绪弱化，橡胶重回弱势表现

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2022.07.16星期日 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 橡胶：市场炒作情绪弱化，橡胶重回弱势表现 行情回顾：本周沪胶先涨后跌，近期市场收储的小道消息不断，但是仍没有官方的信息通告，因此在上周的炒作拉涨之后，本周市场炒作情绪逐步降温，沪胶价格整体走弱。目前橡胶基本面并无较大变动，盘面走势主要受到消息影响为主，基本面的弱势也限制了短期炒作的高度。截至7月14日收盘，RU2309报收12480元/吨，周度上涨20 元/吨（+0.16%）；NR2309报收9520元/吨，周度下跌205元/吨（-2.11%）。 现货：本周现天然橡胶现货市场交投活跃度表现一般，观望情绪浓郁，采购态度较为谨慎。周内美金盘市场价格重心小涨，从泰国产区情况来看，由于受天气影响目前胶水释放仍不顺畅，新胶供应压力有限；但成本支撑下，外盘商低出意愿不强，加之国内买盘偏弱，因此外盘商多出口国际市场为主，但因整体需求复苏节奏较缓，因此成交表现一般。下游逢低刚需采买为主，周内市场交易相对活跃。 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的53.6万吨增加18.1%。1-6月中国进口天然及合成橡 胶（含胶乳）共计400.6万吨，较2022年同期的339.6万吨增长18%。截至7月14日 上期所仓单库存小计增加4008吨至185399吨，注册仓单增加360吨至173600吨；截 至7月7日青岛地区保税库存增加506吨140023吨，一般贸易库存增加3430吨至787064 吨。中国天然橡胶社会库存159.13万吨，较上期增加0.24万吨，增幅0.15%。当前库存处于高位，短期预计仍将小幅累库。 原料：本周海南产区原料价格呈小幅下滑趋势，周内降雨情况缓和，全岛每日收胶量可达5000吨左右水平，目前胶水依旧以倾向生产全乳胶为主。云南产区胶水还未完全上量，胶水价格震荡运行，近期云南产区多逢暴雨高温气候，总体收胶情况不及去年同期。本周泰国东北部小幅上量，原料价格坚挺；泰国南部降水偏多，原料上料慢于东北部。预计7月下旬物候条件允许下，上量预期增加，短时需要密切关注泰国的原料产出和价格情况。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅上升：全钢胎样本企业开工率为64.93%，环比上升0.21%，同比上升4.02%；半钢胎样本企业开工率为78.35%，环比上升0.37%，同比上升10.80%。预计下周期中国轮胎样本企业产能利用率继续稳定运行。全钢胎方面，多数企业排产运行平稳，短期暂未听闻有新的检修计划。 短期来看橡胶供需基本面维持偏弱。供给端，随着国内替代指标落地，海外供给上量，供应端压力逐步加大；中游库存反复变动，绝对值仍处高位，去化的难度较大。需求端来看，下游轮胎企业开工率处于高位，内销市场出货偏慢，导致成品库存小幅提升，短期开工率继续提升的空间有限。消息层面，尽管网传收储消息不断，但是仍难以求证，同时即便最后收储落地，也仍有许多细节有待商榷，对盘面行情的表现仍会有不同的影响。而在橡胶基本面依旧弱势的情况下，同时近端09合约高价差矛盾没有解决也将会制约远期行情的高度，建议谨慎看待。 操作策略：建议观望。 风险关注：产区天气扰动，金融市场恐慌，经济衰退下行 一、宏观基本面 图表1：6月M2增速11.3%（-0.30%）图表2：SHIBOR7天利率 M2M2M2同比(右）% 250000015 240000014 230000013 220000012 210000011 200000010 19000009 18000008 17000007 16000006 18/0619/0319/1220/0921/0622/0322/12 %隔夜七天 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 22-0722-1023-0123-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表3：央行逆回购图表4：5月份固定资产投资增速 亿货币投放货币回笼货币净投放 30000 %固定资产投资完成额累计同比 20000 10000 0 -10000 -20000 22-0622-0922-1223-0323-06 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 民间固定资产投资完成额累计同比 21-0621-1022-0222-0622-1023-02 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表5：5月份社会消费增速同比图表6：5月份制造业投资增速累计同比 %商品零售餐饮收入 %%制造业基础设施建设投资房地产业 80 60 40 20 0 -20 -40 社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额30 20 10 0 -10 -20 21-0521-0922-0122-0522-0923-0123-05 25 20 15 10 5 0 -5 -10 21-0521-0922-0122-0522-0923-0123-05 二、盘面数据及价差 图表7：RU2401-RU2309价差图表8：TOCOM2309-2308价差 元/吨RU1901-RU1809RU2001-RU1909 RU2101-RU2009RU2201-RU2109 日元/千克 25 2500 RU2301-RU2209RU2401-RU2309 20 15 2000 10 5 1500 0 -5 1000 -10-15 500 -20 1/17 2/173/174/175/17 6/17 7/178/17 21-12 22-04 22-08 22-12 23-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表9：SICOM价差图表10：RU2309-TOCOM2309价差 日元/千克TF2307-RT2307RT2310-RT2307 TF2309-TF2307 0 -500 -1000 21-1222-0422-0822-1223-04 美元/吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 21-1222-0422-0822-1223-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差图表12：沪胶与SICOM标胶主力价差 美元/吨 500 400 300 200 100 JRU2311-RT2310JRU2311-RT2202 美元/吨RU2309-RT2310RU2309-TF2309 800.00 600.00 400.00 200.00 0 -100 -200.00 -200 -400.00 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-0 0.00 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤）图表14：中国天然橡胶月度产量 泰铢/千克烟片生胶片(USS) 千吨2019年2020年2021年 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 21-0621-1022-0222-0622-1023-02 140 120 100 80 60 40 20 0 2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表15：ANRPC产量图表16：6月天然橡胶与合成橡胶进口量63.3万吨 千吨2019年2020年2021年 13002022年2023年 1200 1100 1000 900 800 700 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 万吨 140 120 100 80 60 40 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表17：人民币现价格图表18：保税区美金胶价 元/吨泰三烟片胶海南全乳胶越南3L 19000 美元/吨泰国RSS3马来西亚SMR20 印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR20 17000 15000 13000 2300 1800 11000 9000 21-1222-0422-0822-1223-04 1300 21-1222-0422-0822-1223-04 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表19：CIF船货价格图表20：合成胶价格 美元/吨越南3L胶印尼20#标胶 泰国3#烟片胶泰国20#标胶 元/吨 16000 SBR1502SBR1712BR9000 2600 2100 1600 1100 马来西亚20#标胶 21-1222-0422-0822-1223-04 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 21-1222-0422-0822-1223-04 数据来源：Wind数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图图表22：上期所库存185399吨（+4008） 900000 吨保税库存一般贸易库存 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 19-0119-0920-0521-0121-0922-0523-01 吨2020年2021年2022年 5000002023年5年均值 400000 300000 200000 100000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：隆众资讯数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎64.93%，半钢胎78.35%图表24:5月轮胎产量8532万条，同比增速20.9% % 全钢胎开工率半钢胎开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 万条 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 橡胶轮胎外胎当月同比 % 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 0 21-0721-1122-0322-0722-1123-03 13-0414-1016-0417-1019-0420-1022-04 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表25：5月轮胎出口5382万条，累计增速+4.90%图表26：5月重卡产销 万条轮胎出口数量累计同比（%） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 19-0820-0521-0221-1122-0823-05 % 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 辆 250000重卡产量重卡销量 200000 150000 100000 50000 0 20-0720-1221-0521-1022-0322-0823-01 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表27：6月重卡销售量7.4万辆图表28：5月汽车经销商库存指数54（-1.4） 辆2018年2019年2020年 万辆 250 乘用车汽车商用车库存预警指数90 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021年2022年2023年 1月3月5月7月9月11月 200 150 100 50 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 19-0820-0521-0221-1122-0823-05 数据来源：第一商用车网数据来源：Wi