聚丙烯周报：成本支撑加供需改善，本周延续反弹

成本支撑加供需改善，本周延续反弹 2023年7月16日 聚丙烯周报 创元研究 报告要点： 供应端，本周新增检修密集导致停车率上升，生产企业开工有所下行，周产量高位回落。新产能方面，据隆众资讯，东华茂名40万吨的PP装置延迟到8月投产。在检修及新产能投放速度不济预期下，供应有所减量，近端支撑加强。但中期来看，7月检修环比检修，随着检修装置回归，加之新产能跟进，产量同比增速将有所扩大。 成本端延续上涨行情，聚丙烯估值支撑连续走强。原油来看，在6月通胀数据回落及非农数据不及预期下，7月后继续加息的概率降低，海外宏观利多；供需层面在沙俄减产后曲库预期加强，油价表现偏强。在油价支撑下，丙烷价格呈现反弹。煤价来看，受到夏季电厂日耗走高影响呈现偏强，甲醇在估值及海外价格支撑下本周涨幅较大。本周原料端涨势强于聚丙烯，利润呈现收缩，其中，油制利润-66至-1385，甲醇制利润下滑至-720，PDH制利润-54至-188。烯烃价格依旧疲软，外采丙烯制利润+123至-7。生产企业亏损扩大，关注降负荷的情况，但在产能基数扩大背景下产能相对充足，除非大规模集中减产，否则对现货市场实质影响将有限，多为情绪上的挺价。 需求端，整体开工依旧环比下滑，不足50%，印证淡季需求不佳的现实，不过本周塑编企业、BOPP、无纺布企业原料库存天数出现一定上扬，虽然订单改善依旧有限，企业开工无明显变化，但当前的政策预期使得下游企业心态转向积极。 供减需增，中上游去库，下游出现一定补库，基本面改善加之估值走强，聚丙烯连续反弹。但基差不断收窄加大上行难度，且受到供应压力压制，单边操作较难，月间价差也保持稳定。关注品种间套利三季度煤炭价格有支撑，而PP在供应压力较大，当前可以逢高布局MTO利润走缩，风险点在于煤炭的走弱。 风险点：美联储加息态度转向、原油走弱、刺激经济政策不及预期 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面5 3.1供应情况5 3.1.1PP开工及产量5 3.1.2.PP排产情况6 3.1.3.PP粉开工及产量7 3.1.4.PP生产成本利润8 3.2需求情况11 3.2.1下游平均开工比率11 3.2.2塑编行业11 3.2.3BOPP行业12 3.2.3注塑行业13 3.3产业链库存14 3.3.1上游库存14 3.3.2贸易商库存15 3.3.3港口库存16 3.4价格表现16 四、总结19 一、本周行情回顾 本周价格表现来看，主力合约周内收涨3.32%，现货涨幅小于期货，基差收窄。91back结构，价差维稳；15几乎平水，价差维稳。 成本端来看，近期能源端从波动率及涨幅来看都大于聚丙烯，聚丙烯生产亏损放大。油化工方面，石脑油价格反弹，芳烃估值支撑亦较强，然而烯烃估值依旧疲软，乙烯、丙烯单体估值拖累聚烯烃反弹幅度。 产业链来看，上周检修提升加之投产延后，近端供应压力减弱，但伴随近一月余的连续反弹，进口窗口于本周打开，需求端改善表现为下游部分企业心态改善，原料备货意愿转向积极。供减需增，中上游去库。 二、本周数据概览 日度数据单位 最新 前值 日变动 日变化 周变化 月变化 PP2309(主) 元/吨 7383 7300 83 1.14% 3.32% 5.96% 合约 PP2401 元/吨 7314 7244 70 0.97% 3.39% 6.00% PP2405 元/吨 7317 7244 73 1.01% 3.49% 6.04% 91价差 元/吨 69 56 13 23.21% -4.17% 1.47% 价差 15价差 元/吨 (3) 0 -3 #DIV/0! -175.00% -400.00% 行情走势 华东基差 元/吨 133 156 -23 -14.74% -59.70% -55.81% T30S主流价 元/吨 7450 7400 50 0.68% 0.68% 3.47% 华东低熔共聚 元/吨 8400 8400 0 0.00% 0.60% 3.07% 现货 华东高熔共聚 元/吨 8350 8350 0 0.00% 0.60% 2.45% 华东甲醇 元/吨 2315 2250 65 2.89% 6.93% 12.38% 华东丙烷 元/吨 3900 3900 0 0.00% 4.92% 0.44% 日度数据单位 最新 前值 日变动 日变化 周变化 月变化 开工率 % 76.11 77.95 -1.84 -1.84 -4.23 1.98 国内供应 产量 万吨 8.66 8.87 -0.21 -2.36% -4.77% 4.04% 油制产量 万吨 4.6938 4.823 -0.1292 -2.68% -4.83% 10.43% 油制 元/吨 8552 8552 0 0.00% 2.18% 8.22% MTO 元/吨 8083 8025 58 0.72% 4.76% 9.28% PDH制 元/吨 7454 7454 0 0.00% 2.57% 7.46% 外采丙烯制 元/吨 7190 7165 25.25 0.35% -0.09% 6.35% 成本利润油制 元/吨 (1385) (1385) 0 0.00% (66) (466) 煤制 元/吨 (235) (285) 50 17.54% 158 (379) 利润MTO 元/吨 (838) (808) -29.67 -3.67% (217) (441) PDH制 元/吨 (188) (188) 0 0.00% (54) (264) 外采丙烯制 元/吨 (7) 2 -8.58 433.33% 123 (239) 表1：聚丙烯数据参考 成本 国内供应 周度数据 PP国内产量PP检修减损量PP国内开工率 单位最新 万吨61.41 万吨11.859 %77.4871 环比 -3% 26% -3.40 同比 10%65 9%60 -1.3155 下游企业平均开工率 % 48.61 -0.25 -1.30 开工率 % 44.74 -0.34 0.74 库存可用天数 天 6.89 17% -9% 塑编企业 完工订单工作量成品库存 天吨 5.19 1210.21 -1%0% -33%-42% 原料库存 吨 1038.67 0% -62% 原料库存可用天数 天 5.74 0.05 -4.36 开工率 % 63.18 -1.00 1.60 国内需求 订单天数 天 6.29 0.29 -1.42 BOPP企业 完工订单工作量 吨 1509.6 5% -18% 成品库存可用天数 天 14.12 -0.41 0.76 原料库存可用天数 天 6.26 0.01 -0.25 开工率 % 30.95 0.12 -12.05 无纺布企业 成品库存可用天数 天 7.91 0.02 5.15 原料库存可用天数 天 28.28 0.88 13.23 注塑企业 开工率 % 58.24 0.34 -5.36 胶带母卷 开工率 % 41.01 0.39 -9.89 期末库存 万吨 50.75 -3% -15% 两桶油 万吨 21.7 -10% -19% 国内库存 地方炼厂 万吨 9.69 -4% -36% 贸易商 万吨 14.06 -2% -18% 港口 万吨 6.955 -3% -13% 50 45 40 35 30 PP国内产量 2023年度 2022年度 2021年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2020年度 PP下游行业平均开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 25 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 数据来源：Wind、钢联、创元研究 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 PP油制生产利润 2018年 2019年 2020年 1月1日 1月27日 2月22日 3月20日 4月15日 5月12日 6月7日 7月3日 7月29日 8月24日 9月19日 10月22日 11月17日 12月13日 2021年 2022年 2023年 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 三、基本面 3.1供应情况 近端来看，本周新增检修密集导致停车率上升，生产企业开工有所下行，周产量高位回落。新产能方面，据隆众资讯，东华茂名40万吨的PP装置延迟到8月投产。在检修及新产能投放速度不济预期下，供应有所减量，近端支撑加强。但中期来看，7月检修环比检修，随着检修装置回归，加之新产能跟进，产量同比增速将有所扩大。 3.1.1PP开工及产量 18B图1：PP周度开工（%）19B图2：PP周度产量（万吨） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 本周检修损失量在11.86万吨，环比+26%，同比+9%。本周开工在77.49%，环比-3.4%，同比-1.31%。本周产量在61.41万吨，环比-3%，同比+10%。 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月27日 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 3月16日 3月31日 4月15日 4月30日 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 聚丙烯周报 18B图3：PP日开工（%） 19B图4：PP日产量（万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2023年 2021年 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 2022年 100 95 90 85 80 75 70 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图5：PP周度检修损失量（万吨） 19B图6：PP日停车率（%） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.2.PP排产情况 40B图7：拉丝生产比例 41B图8：注塑生产比例 请务必阅读正文后的声明及说明 6 1月2日 1月19日 2月5日