纯苯周报：成本支撑加供需仍有改善 纯苯延续反弹

纯苯周报 成本支撑加供需仍有改善纯苯延续反弹 2023年7月16日 纯苯周报 创元研究 报告要点： 石油苯开工提升偏慢，尽管重整装置检修高峰期结束，但是由于歧化和裂解利润一般，石油苯整体开工率维持一般水平运行。加氢苯亏损局面还未有明显缓解，预计开工保持偏弱态势。进口方面，纯苯进口预期是趋势提升的格局，不过从现实数据观察七月预计仍然难有明显增量，从韩国出口数据看出口中国的量相对有限。 纯苯下游整体需求有所回升，苯酚开工率明显回升，己内酰胺开工稳步提升，苯乙烯尽管受到部分装置故障影响回升速度减弱，但是后期仍然是趋于开工提升的大格局不变，纯苯需求阶段性继续向好。 库存方面，纯苯港口回落，供需整体还是边际继续好转，预计港口库存进一步下降。 后市来看，石脑油反弹背景下加上整体汽油需求尚有支撑，苯的成本支撑预计较强，供需仍然向好，预计纯苯流量仍延续改善过程，预计纯苯延续反弹行情。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1石油苯3 2.1.1.1重整装置路径4 2.1.1.2歧化装置路径5 2.1.1.3乙烯裂解装置路径6 2.1.2加氢苯7 2.1.3纯苯进口7 2.2需求分析9 2.2.1苯乙烯10 2.2.2己内酰胺11 2.2.3苯酚行业12 2.3相关产品分析13 2.3.1甲苯13 2.3.1二甲苯和PX15 2.4库存分析17 2.5价格价差18 三、总结18 一、周度行情回顾 本周原油整体维持反弹格局，石脑油整体偏强，纯苯跟随反弹至6700- 6800元/吨，甲苯和苯乙烯整体延续反弹行情。苯和石脑油价差维持在中高位水平，纯苯和甲苯价差持续低位运行，下游苯乙烯和纯苯价差弱修复。 纯苯相关品种价格走势 纯苯 甲苯 苯乙烯 石脑油 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 750 700 650 600 550 500 450 图：纯苯基差走势（元/吨） 23/1/15 23/1/22 23/1/29 23/2/5 23/2/12 23/2/19 23/2/26 23/3/5 23/3/12 23/3/19 23/3/26 23/4/2 23/4/9 23/4/16 23/4/23 23/4/30 23/5/7 23/5/14 23/5/21 23/5/28 23/6/4 23/6/11 23/6/18 23/6/25 23/7/2 23/7/9 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1石油苯 新产能方面，7月预计投产100万吨左右产能，不过下游苯乙烯投产100万吨，加上其他下游部分七月也有新产能投产，整体石油苯产能下游投产相对匹配。 图2：石油苯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 峻辰石化 15 2023年7月 海南炼化 32 2023年7月 中海油惠州 54 2023年7月 三江化工 20 2023年三季度 安庆石化 10 2023年三季度 扬帆能源 16 2023年底 资料来源：卓创、钢联、创元研究 目前石油苯开工提升偏慢，尽管重整装置检修高峰期结束，但是由于歧化和裂解利润一般，石油苯整体开工率维持一般水平运行。 石油苯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 80 75 70 65 图：石油苯周度开工率（%） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2.1.1.1重整装置路径 重整装置仍然维持高估值状态，重整装置检修高峰已过，开工率整体高位维持。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 国内重整装置利润 2019 2020 2021 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 甲苯开工 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 12B图：重整装置：综合利润（元/吨）13B图：甲苯：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：钢联、创元研究 主营炼厂开工率 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 山东地炼开工率 2020 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 12B图：主营炼厂开工率（%）13B图：山东地炼开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.1.1.2歧化装置路径 尽管本周纯苯明显反弹，但是考虑到甲苯仍然偏强的情况下，歧化利润整体仍然一般。 国内甲苯歧化利润 2019 2020 2021 2022 2023 1300 800 300 -200 -700 亚洲甲苯调油-歧化 2019 2020 2021 2022 2023 300 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：中国歧化装置：理论利润（%）13B图：亚洲甲苯调油-歧化（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 PX：产能利用率：中国 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 PX：产能利用率：亚洲 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 12B图：PX：产能利用率：中国（%）13B图：PX：产能利用率：亚洲（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.1.1.3乙烯裂解装置路径 随着石脑油的明显反弹，乙烯裂解综合利润处于低位，乙烯开工偏中低位运行。 乙烯裂解装置综合利润 2019 2020 2021 2022 2023 600 400 200 0 -200 乙烯：石脑油裂解：产能利用率 2022 2023 100 90 80 70 60 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：乙烯裂解装置理论利润（%）13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.1.2加氢苯 加氢苯下半年新产能仍然较多，关注三季度的90万吨装置兑现情况， 目前了解相对确定的濮阳中汇50万吨落地概率大。存量装置上由于亏损导致加氢苯开工率高位持续回落，目前亏损局面还未有明显缓解，预计开工保持偏弱态势。 图2：加氢苯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 濮阳中汇 50 2023年9月 河南济源金源二期 20 2023年9月 重庆华峰 20 2023年7月 枣庄振兴 20 2023年底 宁夏同德爱心 10 2023年底 资料来源：卓创、钢联、创元研究 加氢苯开工和毛利 加氢苯：生产毛利 加氢苯：开工率 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 80 75 70 65 60 55 50 45 40 图：加氢苯周度开工率和利润 资料来源：钢联、创元研究 2.1.3纯苯进口 进口方面，纯苯进口预期是趋势提升的格局，不过从现实数据观察七月预计仍然难有明显增量，从韩国出口数据看出口中国的量相对有限。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 纯苯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 纯苯进口和船期 船期 进口 10 8 6 4 2 0 12B图：中国纯苯：进口量（万吨）13B图：纯苯进口和船期（万吨） 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 韩国纯苯出口至中国 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 韩国纯苯出口至美国 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 12B图：韩国纯苯：出口至中国量（万吨）13B图：韩国纯苯：出口至美国量（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯：韩国/美国 2019 2020 2021 2022 2023 4 3.5 3 2.5 2 1.5 纯苯：韩国-欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2B图：韩国纯苯/美国纯苯（美元/吨）13B图：韩国纯苯-欧洲纯苯（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 苯下游加权开工率 95 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2.2需求分析 纯苯下游整体需求有所回升，苯酚开工率明显回升，己内酰胺开工稳步提升，苯乙烯尽管受到部分装置故障影响回升速度减弱，但是后期仍然是趋于开工提升的大格局不变，纯苯需求阶段性继续向好。 纯苯需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：纯苯：月度需求量（万吨）13B图：纯苯下游品种：加权开工率（%） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯下游行业加权利润 2020 2021 2022 2023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 图：纯苯下游综合利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元