聚烯烃周报：成本支撑及供需改善支撑聚烯烃反弹

聚烯烃周报 投资指南 报告日期：2022年9月5日 成本支撑及供需改善支撑聚烯烃反弹 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 内容提要 华龙期货投资咨询部 研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com投资评级：★★ 目前宏观面的风险仍然存在，美联储强力加息将持续，对原油仍有预期压力，但是由于原油供给端持续未能改善，支撑油价抵抗式下跌。如果油价不能大幅下跌，则聚烯烃成本支撑始终存在。随着聚烯烃下游需求好转，库存持续下降，成本支撑及需求支撑受到关注，即便聚烯烃供给支撑减弱，聚烯烃期货仍呈现强势反弹，而聚烯烃现货价也有止跌迹象。因此，若油价不进一步下跌，聚烯烃需求好转或能提振聚烯烃反弹。 一、宏观面 目前国际宏观面仍是欧美通胀高企导致的美联储加息的压力。7月美国CPI仍在8.5%的高位，只比6月的9.1%小幅回落，距离美联储的目标2%仍相当遥远。欧元区通胀同样强劲，7月CPI再创新高，达到8.9%。 8月下旬的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔的简短发言使市场意识到美联储减低通胀的决心。彼得森国际经济研究所（PIIE）高级研究员加里·赫夫鲍尔（GaryClydeHufbauer）近日在接受21世纪经济报道记者专访时表示，除非9月公布的8月CPI数据超预期大幅下降，否则9月加息75个基点是必然的。”在9月会议后，赫夫鲍尔预计美联储还将继续加息，加息幅度可能会是50个基点，直至利率达到4.00%。之后如果通胀大幅下降，美联储会暂停加息。但如果通胀率仍然超过5%，美联储可能会继续加息。随之而来的是美国经济温和衰退几乎不可避免。因此，宏观面的利空目前已基本确定。 二、基本面 1、原油 受美联储将继续加息以遏制通胀的利空打压，国际原油再次跌破年线。需求端预期利空已基本确定。但是供给端仍存在分歧，伊朗、伊拉克、俄罗斯、甚至包括沙特原油都存在不确定性。 伊朗对其原油进入国际市场始终抱有期待，伊朗外交部发言人卡纳尼表示，目前伊朗正在审查美国提出的，关于伊核协议维也纳会谈最终协议文本的意见。他指出，尽管维也纳会谈取得积极进展，且各方分歧正在逐渐缩小，能否达成最终协议取决于美方的政治意愿。而以色列并不希望达成伊核协议，在以色列国防部长本尼·甘茨和美国国家安全顾问杰克·沙利文于上周五举行的会谈中，甘茨对沙利文表达了反对《伊核协议》恢复的态度，甘茨称以色列正在加大对拜登政府的压力，要求其放弃谈判。此外，市场传言，沙特为了维持高油价，也阻止伊核协议达成，市场认为沙特正在利用欧佩克+减产的威胁来阻止伊朗供应重返市场。 当地时间29日晚，在伊拉克巴格达“绿区”和外交部附近，部分武装分子与伊拉克安全部队再度发生冲突并交火，导致伊拉克全国宵禁，不过目前的冲突并未对伊拉克原油出口造成影响。 俄罗斯方面，俄罗斯副总理诺瓦克9月1日表示，俄罗斯将停止向那些对其石油设定价格上限的公司或者国家供应石油和石油产品。 因此，目前美联储持续加息紧缩需求的利空由于供给端存在重大不确定性而削弱，导致原油呈现抵抗式下跌。原油缓慢下跌，仍能为聚烯烃提供持续的成本支撑。 2、PE 2.1、聚乙烯供给增加 据隆众资讯，截止9月1日的一周，中国聚乙烯生产企业产能利用率84.32%，较上周上涨了5.68%。我国聚乙烯产量总计在49.88万吨，较上周增加 7.20%。 2.2、下游需求暂稳 据隆众资讯，截止8月25日，PE下游各行业产能利用率较上周下降1.3%。随着传统农膜旺季临近，农膜订单有所增加，农膜订单整体产能利用率较上周上升1.28%，但是，管材产能利用率较上周期下降0.66%，中空产能利用率较上周下降0.45%，注塑产能利用率下降1.91%，包装膜产能利用率较上周期下降2.74%，拉丝产能利用率下降0.44%。因此，除农膜外，其余下游开工均出现下滑，导致聚乙烯下游需求整体仍下滑。 2.3、聚乙烯库存下降 据隆众资讯，截至2022年8月31日，中国聚乙烯生产企业样本库存量： 42.22万吨，较上期跌3.83万吨，环比跌8.32%，库存趋势维持跌势。虽然近期开车装置较多，供应有增加；但是受天气转凉影响，下游限电取消，需求有好转；成本端原油连续上涨，市场心态好转，投机需求上升，再加上月底贸易商执行计划，生产企业库存顺利消化，生产企业库存继续下跌。 2.4、PE现货价格止跌 据wind资讯，华南7042市场价较上周上涨50元/吨，至7650元/吨。广 州石化出场价较上周上涨100元/吨，至8150元/吨。华东7042市场价较上周 上涨30元/吨，至8020元/吨，扬子石化7042出厂价较上周上涨100元/吨， 至7950元/吨。 综合来看，目前原油成本支撑仍然存在，聚乙烯供给虽有增加，但是库存没有增加，反而下降，表明需求有所好转。并且聚乙烯现货价止跌反弹。 3、PP 3.1、聚丙烯供给上升 据隆众资讯，截止9月1日：国内聚丙烯产能利用率环比上升1.59%至76.20%。中国聚丙烯产量54.64万吨，较上周增加1.39万吨，涨幅2.61%。 3.2、聚丙烯消费好转 据隆众资讯，据隆众资讯调研：本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）开工小幅上涨，塑编较上周上涨1.50%，PP注塑较上周上涨1.00%，BOPP较上周上涨 7.99%，PP管材较上周上涨2.11%，胶带母卷较上周上涨0.41%，PP无纺布较上周上涨1.08，CPP较上周上涨2.50%。PP下游平均较上周上涨1.96%。 3.3、聚丙烯库存再次下降 截至2022年08月31日，中国聚丙烯总库存量：74.06万吨，较上期跌5.05万吨，环比跌6.38%，较上周小幅减少。贸易商开单增加以及进口货源到港，导致贸易商库存及港口库存有小幅增加，然由于本周临近月底同时市场价格略有触底上涨，合同户开单量增加，生产企业库存下降较为明显，因此本周聚丙烯行业库存总量呈下降趋势。 3.4、聚丙烯现货止跌 据wind资讯，截止9月1日，华南茂名石化T30S现货价8200元/吨，较上周上升200元/吨。华东T30S现货价8000元/吨，较上周持平。 相较聚乙烯，聚丙烯基本面改善更好一些，聚丙烯供给增幅不及聚乙烯，而需求恢复好于聚乙烯，聚丙烯库存同样下降，现货价同样止跌。 三、技术分析 下图是塑料2301和PP2301日线图： 上周聚烯烃强势反弹，上方重要阻力在8000一线，并且8000一线较为关键，若能突破，将打开新的上升空间，否则仍为反弹。 四．行情展望 目前宏观面的风险仍然存在，美联储强力加息将持续，对原油仍有预期压力，但是由于原油供给端持续未能改善，支撑油价抵抗式下跌。如果油价不能大幅下跌，则聚烯烃成本支撑始终存在。随着聚烯烃下游需求好转，库存持续下降，成本支撑及需求支撑受到关注，即便聚烯烃供给支撑减弱，聚烯烃期货仍呈现强势反弹，而聚烯烃现货价也有止跌迹象。因此，若油价不进一步下跌，聚烯烃需求好转或能提振聚烯烃反弹。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。